Spółka tygodnia: Wirecard

Podsumowanie:

• Wirecard (WDI.DE) przedstawił cele na 2025 rok
• Nowy spółka wchodząca w skład DAXa oczekuje mocnej ekspansji
• Firma dała radę odłożyć na bok swój nieciekawy obraz przeszłości
• Wirecard przegoniła inne firmy, jeśli chodzi o marże zysków

Wirecard (WDI.DE) jest niemiecka firmą związaną z płatnościami, która niedawno zasłynęła z tego, że zastąpił w składzie niemieckiego indeksu DAX jedną z firm, która wchodziła w jego skład od początku istnienia indeksu. Dodatkowo, ambitna strategia celów “Vision 2025” poprawiła nastroje inwestorów związane z tą firmą w ostatnich kilku dniach. W dzisiejszej analizie chcemy spojrzeć na powzięte przez firmę cele, jej ostatni raport wyników oraz chcemy zobaczyć jak wypada na tle swoich głównych konkurentów.

Wirecard (WDI.DE) wyraźnie spadła po swoim IPO, które miało miejsce w środku bańki dot-comów. Jednak akcje zdołały odbić się w późniejszym czasie, przeganiając wyraźnie niemiecki indeks blue chipów, jeśli chodzi o cały badany okres. Zauważmy, że logarytmiczna skala została użyta jako normalna skala, co może sprawiać, że wykres jest mniej czytelny. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB.

Wirecard została założona w 1999 roku w Monachium i skupiała się na zapewnieniu rozwiązań płatniczych dla obywateli Niemiec. We wczesnych latach działalności, jej usługi były wykorzystywane głównie przez hazardzistów i strony związane z pornografią, co sprawiło, że wizerunek firmy był nie do końca pozytywny. Jednak dużo zmieniło się od tego czasu, a Wirecard stała się jedną z większych i bardziej odnoszących sukcesy spółek w swojej branży. Firma trafiła na giełdę w październiku 2000 roku, a jej akcje poszybowały w dół po tym, gdy bańka dot-comów pękła. Wycena firmy spadła o 98% w ciągu następnych dwóch lat, zanim zaczęła powoli odbudowywać swoją wcześniejszą wycenę. W 2002 roku CEO Wirecarda został Markus Braun, który pozostaje na tej pozycji po dzień dzisiejszy. Pierwszy pełny rok jego szefostwa (tj. rok 2003) był pierwszym rokiem, gdy Wirecard odniósł zysk netto. Pod przywództwem Brauna firma rozpoczęła powoli dystansować się od nieciekawego wizerunku, który miała wcześniej oraz rozpoczęła światową ekspansję. Niemniej jednak, firmie zajęło prawie 12 lat odbudowanie swojej wcześniejszej wyceny z pierwszej sesji, na której była notowana. Cena akcji firma urosła z poziomu 17,4 euro w dniu IPO do ponad 160 euro obecnie. Wirecard współpracuje obecnie z dwustoma sieciami płatniczymi i ma aż 35 milionów prywatnych klientów na całym świecie, jednak najlepsze być może jeszcze przed nią.

Segment płatności elektronicznych generuje największe przychody dla Wirecarda. Jednak przychody wygenerowane również przez drugą kategorię na wykresie również odgrywają niebagatelną rolę w przychodach firmy. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB.

Firma niedawno swoje ambitne cele zawarte w strategii Vision 2025. Wirecard chce, żeby EBITDA przekroczył 3,3 miliarda euro w połowie następnej dekady, a przychody były powyżej 10 miliardów euro. Dla porównania warto wspomnieć, że w 2017 roku firma zanotowała przychody w wysokości nieco poniżej 1,5 miliarda euro oraz EBITDA wynoszący około 490 milionów euro. Jeśli powyższe cele zostałyby spełnione, Wirecard mógłbym odnotować około 2,1 miliarda euro zysku netto w 2025 roku (zgodnie z kalkulacją, do której została użyta pięcioletnia średnia marża z uwagi na to, że marże Wirecarda są dosyć stabilne). Oznaczałoby to prawie ośmiokrotny wzrost w porównaniu do zysku netto osiągniętego w 2017 roku. Wirecard bazuje swoje szacunki na założenie, że globalny wzrost e-commerce będzie kontynuowany i doprowadzi do zwiększenia ilości płatności elektronicznych. W strategii Vision 2025 grupa chciałaby, by wartość transakcji  obsługiwanych przez systemy firmy wzrosła z 91 miliardów euro w 2017 roku do ponad 710 miliardów euro w 2025 roku. Warto wspomnieć również, że podczas wywiadu przeprowadzonego przez Reutersa z Markusem Braunem, będący CEO Wirecarda, powiedział on, że zawarte w strategii cele reprezentują konserwatywne spojrzenia, jako że bazują na dolnym zakresie projekcji firmy.

Wirecard okazał się być odpornym na spowolnienia w cyklu koniunkturalnym, ponieważ firma nie zanotowała spadków przychodów czy zysków podczas okresu kryzysu finansowego. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB.

Wirecard opublikował 16 sierpnia swoje wyniki za drugi kwartał 2018 roku. Firma dała radę przebić prognozy analityków we wszystkich miarach zarobków, osiągając EPS na poziomie 0,67 euro oraz przychód wynoszący około 480 milionów euro. Przez pierwsze sześć miesięcy bieżącego roku firma przeprowadziła transakcje o wartości 56,2 miliarda euro, co jest wzrostem o 49% r/r. Ponadto firmy podwyższyła swoje całoroczne prognozy na 2018 roku. Wirecard oczekuje, że firma osiągnie całoroczny EBITDA w zakresie od 530 do 560 milionów euro. Poza ogłoszeniem strategii Vision 2025, władze firmy potwierdziła, że jest ona na najlepszej drodze do spełnienia prognoz. Wyniki za trzeci kwartał zostaną opublikowane 14 listopada.

Porównanie wybranych danych finansowych Wirecarda i podobnych jemu firm. Źródło: xStation5.

Porównując Wirecard z innymi firmami związanymi z płatnościami, otrzymujemy niejednoznaczny obraz.  Z jednej strony niemiecka firma osiągnęła najwyższy zysk operacyjny i marże zysków, ukazując dobre perspektywy zysku, jak również względnie płynną pozycję (wskaźnik płynności szybkiej - ang. quick ratio). Z drugiej strony, Wirecard, wraz z PayPalem, jest jedną z najmniej wydajnych firm, jeśli chodzi o zarządzanie aktywami, co ukazują najniższe wskaźniki obrotu aktywami. Do porównania rentowności wśród badanych firm, lepiej jest spojrzeć na wskaźniki rentowności aktywów (ang. return on assets), ponieważ użycie długo wyraźnie różni się wśród przedsiębiorstw zaprezentowanych w tabeli powyżej. Patrząc na wspomniany wskaźnik rentowności aktywów, Wirecard wypada lepiej niż PayPal, będący największą firmą wśród przedstawionych w tabeli, jeśli chodzi o kapitalizację rynkową. Podczas, gdy wskaźnik cena-zysk (ang. P/E) Wirecarda jest najwyższy, jego przepływy pieniężne podlegają najbardziej konserwatywnej wycenie (ang. Price/Cash Flow). Jednakże, jeśli chodzi o efektywną stopę opodatkowania, Wirecard zostaje w tyle w porównaniu do analizowanych firm. Wynika to z prostego faktu, że Wirecard jest jedyną firmą w tabeli, która nie jest amerykańska, a firmy amerykańskie mogą korzystać na tym polu z obniżek podatków poczynionych w zeszłym roku w Stanach Zjednoczonych.

Po osiągnięciu historycznego szczytu na poziomie 198,80 dolara na początku września akcje Wirecarda zaczęły słabnąć. Cena akcji firmy była przedmiotem gwałtownych zmian w ciągu tego tygodnia, wliczając w to dwa dni głębokich spadków. Niemniej jednak firma związana z płatnościami wciąż znajduje się wyraźnie powyżej poziomu 93,07 dolara, na którym zakończyła poprzedni rok. Zauważmy, jak akcje zachowują się względem poziomów Fibo opartych na wzroście, który doprowadził do historycznego maksimum. Źródło: xStation5.

Regulamin sporządzania rekomendacji (link)