Polska Spółka Tygodnia - Rainbow Tours (17.10.2024)

15:17 17 października 2024
  • Rainbow Tours pozostaje w lekkim trendzie wzrostowym 
  • Momentum spółki wciąż pozostaje silne 
  • Wzrost dywidendy za 2024 r. 
  • Perspektywy na sezon “Zima 2024/25”
  • Spojrzenie na wycenę
  • Spojrzenie na wykres

Jak na razie Rainbow Tours (RBW.PL) ma za sobą bardzo udany 2024 r. Chociaż druga połowa mija zdecydowanie słabiej niż początek roku (kiedy to spółka zyskała w 6 miesięcy prawie 100%), tak ostatnie dwa miesiące wskazują na odbudowujący się sentyment na akcjach Rainbow. Przede wszystkim wcześniejszy wzrost zbudowany był na bardzo wysokich dynamikach przychodów, które spowodowały szybki powrót spółki do poziomów sprzedaży sprzed pandemii. Teraz jednak ze względu na wysoki efekty bazy można spodziewać się wyhamowania tempa wzrostu przychodów, choć dalej dane publikowane przez spółkę wskazują na mocny popyt na usługi turystyczne ze strony polskich konsumentów. 

Ryzyko osłabienia konsumenta 

Dla Rainbow Tours jednym z największych ryzyk jest osłabienie konsumenta przy wzrastających kosztach operacyjnych, objawiających się np. we wzroście cen za loty czarterowe. W przypadku przyhamowania popytu na usługi turystyczne Rainbow zmuszone byłoby na obniżenie swoich cen, a tym samym zagrożone byłoby utrzymanie marży spółki. Warto zauważyć, że z perspektywy marży operacyjnej spółka utrzymuje stabilne poziomy od połowy 2022 r. W okolicach 6,7%. Jednakże z perspektywy przed pandemicznych poziomów marża ta może zostać nieutrzymana, a jej niewielka wartość zostawia relatywnie mało przestrzeni na ewentualne wzrosty kosztów. Stąd spadek zainteresowania ofertą spółki prowadzącą do nadmiernych przecen może znacząco osłabić perspektywę spółki do wzrostów. 

Mimo to warto zwrócić uwagę, że w okresie najmocniejszego osłabienia konsumentów przedłużającą się inflacją oraz otoczeniem wysokich stóp procentowych, popyt na usługi turystyczne pozostawał rekordowo wysoki. Obecnie nie dostrzegamy aż tak mocnego ryzyka rezygnacji z tych wydatków u polskich konsumentów, choć poziomy wzrostu popytu na usługi turystyczne będą najprawdopodobniej miarowo spadać. Widać to w regularnie spadającej dynamice przychodów, która pozostaje w trendzie spadkowym od 1 kwartału 2023 r. Dalej jednak utrzymuje się na wysokim, ponad 24% poziomie. 

Zamówienia na sezon “Zima 2024/25” 

Z perspektywy działalności spółki jednym z kluczowych aspektów w dłuższym horyzoncie czasowym jest zniwelowanie sezonowości, jaka wciąż wyraźnie jest widoczna w wynikach Rainbow Tours. Ze względu na większą popularność wyboru biur podróży na wyjazdy w okresie wakacyjnym, 4 i 1 kwartał sezonowo notują najniższe wyniki. Obecnie spółka wprowadza szereg usprawnień mających różnice między tymi dwoma połowami roku zmniejszyć. Jednym z czynników wpływających na zmniejszanie się rozbieżności jest wzrost zainteresowania przez polskich turystów kierunkami luksusowymi oraz egzotycznymi. Rozwój oferty o kierunki tj. Kolumbia, Indie czy Filipiny mogą skorzystać z trwającej zmiany zwyczajów turystycznych Polaków. Warto jednak zwrócić uwagę, że zmiana ta będzie następować raczej ewolucyjnie, a nie rewolucyjnie. Drastyczne “zasypanie” różnicy między sezonowością sprzedaży wydaje się przy tych warunkach rynkowych bardzo mało prawdopodobne. 

Przedsprzedaż w sezonie Zima 2024/25 wzrosła w połowie września do łącznie 68 739 osób. Taka wartość wskazuje na wzrost w ujęciu r/r o 13,6%. Przy założeniu utrzymania się tendencji z początku tego roku, wzrost przychodów w 4Q24 i 1Q25 może wynieść 14,3% r/r, co oznaczałoby powrót do tempa dynamiki bliższego okresowi przed pandemią.

Wzrost dywidendy 

Rainbow Tours wypłaci pierwszą transzę dywidendy za 2024 r. już w grudniu tego roku. Jej wysokość wynosi 3,33 zł, co oznacza wzrost w porównaniu do poprzedniego roku o 66,5%. Wzrost ten pozostaje niższy niż dynamika zysku netto w 1 połowie 2024 r., która wyniosła 82%, co jednak z perspektywy akcjonariuszy można odczytywać pozytywnie. W przypadku Rainbow Tours dużo ważniejszym czynnikiem jest możliwość reinwestycji zarabianych środków w celu dalszego rozwoju na rynku usług turystycznych, stąd utrzymanie wysokiego wskaźnika wypłaty dywidendy mogłoby ograniczyć potencjał do wzrostu wyników spółki, który obecnie jest najistotniejszym czynnikiem kształtującym wycenę spółki. Przy obecnej cenie wartość dywidendy implikuje stopę dywidendy na poziomie 2,95%, co stanowi nieco niższą wartość niż średnia za ostatnie 3 lata. 

Spojrzenie na wycenę 

Spójrzmy na wycenę spółki przy pomocy jednej z najpopularniejszych metod wyceny, jaką jest metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych - DCF. Chcemy podkreślić, że wycena ta jest przedstawiona jedynie w celach informacyjnych i nie powinna być traktowana jako rekomendacja ani cena docelowa.

Szczegółową wycenę przeprowadziliśmy dla 5 lat. Sama wycena modelem DCF opiera się na kilku założeniach, w tym na założeniach dotyczących wzrostu sprzedaży i marż operacyjnych. W przypadku Rainbow Tours zdecydowaliśmy się na założenie wzrostu przychodów na poziomie 12%, co oznacza znacznie niższą dynamikę niż ta, którą widzieliśmy w ostatnich kwartałach. Wynika to z efektu wyższej bazy, z którym spółka będzie musiała się w nadchodzących latach mierzyć, a także wykluczeniem w kolejnych latach dodatkowego efektem odłożonego popytu po pandemii wzmacniającego popyt na usługi spółki. Założona dynamika przychodów jest bliższa tej, którą widzieliśmy w latach przed pandemią. Na poziomie marży operacyjnej zdecydowaliśmy się na poziom 4%, co stanowi średnią wartość marży z popandemicznego roku 2023 oraz 3 lat przed pandemią. Wartość ważonego kosztu kapitału (WACC) przyjęliśmy na poziomie 12%. W przypadku reszty założeń bazowaliśmy na średnich za ostatnie 5 lat. 

W przypadku wartości rezydualnej przyjęliśmy wysokość WACC na poziomie 11%, a wzrost przychodów na poziomie 3%. 

Efektem powyższych założeń jest wycena spółki w przeliczeniu na jedną akcję w wysokości 150,85  zł, co oznacza wartość o ponad 32% wyższą niż ostatnia cena zamknięcia. 

Wartość wyceny jest bardzo mocno zależna od przyjętych założeń, stąd poniżej prezentujemy macierz cen w zależności od  dynamiki sprzedaży i marży operacyjnej w prognozowanym okresie (macierz 1) oraz zmian wartości WACC i wzrostu przychodów w okresie rezydualnym (macierz 2).

Zależność wyceny od zmiany wartości wzrostu przychodów i marży operacyjnej w prognozowanym okresie. Źródło: XTB Research 

 

Zależność wyceny od zmiany wartości WACC i wzrostu przychodów w okresie rezydualnym. Źródło: XTB Research 

Spojrzenie na wykres

Notowania Rainbow Tours pozostają w lekkim trendzie wzrostowym w ujęciu ostatnich 2 miesięcy. W zeszłym tygodniu notowania spróbowały wybić górne ograniczenie trendy, tym samym tworząc podstawy pod ewentualny sygnał do przyspieszenia wzrostów. Na razie jednak wybicie nie nastąpiło, a notowania zatrzymały się w okolicy 113 zł. Z perspektywy wykresu kluczowe poziomy oporu rysują się w wysokości 118 zł, których przebicie mogłoby oznaczać podstawy do zbliżenia się do ATH w okolicach 122 zł. Jednocześnie inwestorzy powinni obserwować poziom psychologicznej bariery w wysokości 100 zł, poniżej której pierwszego wsparcia będzie można szukać dopiero w okolicy 90 zł, natomiast pierwsze wyraźniejsze poziomy rysują się na poziomie 84 zł. 

Spółka mimo zatrzymania tempa wzrostów w maju tego roku, a także późniejszych przecen pozostaje z perspektywy strategii momentum (przewidującej inwestowanie w spółki najmocniej rosnące na rynku) dalej bardzo mocnym kandydatem. Notowania spółki w ciągu roku urosły o 207%, co wśród spółek o wyższej kapitalizacji rynkowej niż 400 mln zł plasuje ją na drugim miejscu na całym polskim rynku. W ujęciu miesięcznym spółka utrzymuje się na 6 miejscu. 

 

Źródło: xStation

Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.

Przekaż:
powrót

Dołącz do ponad 1 000 000 inwestorów z całego świata

Używamy plików cookie

Klikając "Akceptuję wszystkie" zgadzasz się na zapisanie plików cookie na swoim urządzeniu, dzięki czemu pomagasz nam w ulepszeniu korzystania z naszej strony, analizowanie jej użycia oraz wspierasz nasze działania marketingowe.

W tej grupie znajdują się ciasteczka, które są niezbędne do działania naszej strony. Te pliki odpowiadają za takie funkcjonalności jak wybór języka, dystrybucję ruchu czy utrzymanie sesji użytkownika. Nie można ich wyłączyć.

Nazwa ciasteczka
Opis
SERVERID
userBranchSymbol Czas ekspiracji: 17 października 2024
adobe_unique_id Czas ekspiracji: 16 października 2025
SESSID Czas ekspiracji: 2 marca 2024
test_cookie Czas ekspiracji: 1 marca 2024
__hssc Czas ekspiracji: 16 października 2024
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
leavingBranchPopup
countryIsoCode
intercom-id-iojaybix Czas ekspiracji: 13 lipca 2025
intercom-session-iojaybix Czas ekspiracji: 23 października 2024
intercom-device-id-iojaybix Czas ekspiracji: 13 lipca 2025
TS5b68a4e1027
xtbCookiesSettings Czas ekspiracji: 16 października 2025
xtbLanguageSettings Czas ekspiracji: 16 października 2025
userPreviousBranchSymbol Czas ekspiracji: 16 października 2025
TS5b68a4e1027
_vis_opt_test_cookie
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
__cfruid
__cfruid
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
_cfuvid
adobe_unique_id Czas ekspiracji: 16 października 2025
xtbCookiesSettings Czas ekspiracji: 16 października 2025
TS5b68a4e1027
_cfuvid
SERVERID
TS5b68a4e1027
__hssc Czas ekspiracji: 16 października 2024
test_cookie Czas ekspiracji: 1 marca 2024
intercom-id-iojaybix Czas ekspiracji: 13 lipca 2025
intercom-session-iojaybix Czas ekspiracji: 23 października 2024
intercom-device-id-iojaybix Czas ekspiracji: 13 lipca 2025
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
_cfuvid
xtbLanguageSettings Czas ekspiracji: 16 października 2025
userBranchSymbol Czas ekspiracji: 17 października 2024
countryIsoCode
userPreviousBranchSymbol Czas ekspiracji: 16 października 2025
__cf_bm Czas ekspiracji: 16 października 2024
_cfuvid

Korzystamy z narzędzi, które pozwalają nam analizować używanie strony. Dzięki tym informacjom jesteśmy w stanie usprawniać nasz serwis.

Nazwa ciasteczka
Opis
_gid Czas ekspiracji: 27 stycznia 2023
_gaexp Czas ekspiracji: 3 grudnia 2022
_gat_UA-25554897-1 Czas ekspiracji: 26 stycznia 2023
_gat_UA-121192761-1 Czas ekspiracji: 26 stycznia 2023
_ga_CV5LC4X16X Czas ekspiracji: 25 stycznia 2025
_ga_CBPL72L2EC Czas ekspiracji: 16 października 2026
AnalyticsSyncHistory Czas ekspiracji: 31 marca 2024
_ga Czas ekspiracji: 16 października 2026
__hstc Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
__hssrc
ln_or Czas ekspiracji: 27 stycznia 2023
_vwo_uuid_v2 Czas ekspiracji: 17 października 2025
_ga_TC79BEJ20L Czas ekspiracji: 16 października 2026
_vwo_uuid Czas ekspiracji: 16 października 2025
_vwo_ds Czas ekspiracji: 15 listopada 2024
_vwo_sn Czas ekspiracji: 16 października 2024
_vis_opt_s Czas ekspiracji: 24 stycznia 2025
_ga Czas ekspiracji: 16 października 2026
_ga_CBPL72L2EC Czas ekspiracji: 16 października 2026
AnalyticsSyncHistory Czas ekspiracji: 31 marca 2024
__hstc Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
__hssrc
_ga_TC79BEJ20L Czas ekspiracji: 16 października 2026
_gcl_au Czas ekspiracji: 14 stycznia 2025
_gcl_au Czas ekspiracji: 14 stycznia 2025
_vwo_uuid_v2 Czas ekspiracji: 17 października 2025
_vwo_uuid Czas ekspiracji: 16 października 2025
_vwo_ds Czas ekspiracji: 15 listopada 2024
_vwo_sn Czas ekspiracji: 16 października 2024
_vis_opt_s Czas ekspiracji: 24 stycznia 2025
_vis_opt_test_cookie

W tej grupie znajdują się ciasteczka, które wykorzystywane są do wyświetlania reklam o tematyce, która Cię interesuje. Pozwalają nam one również monitorować nasze działania marketingowe oraz mierzyć ich skuteczność.

Nazwa ciasteczka
Opis
MUID Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_omappvp Czas ekspiracji: 28 września 2035
_omappvs Czas ekspiracji: 16 października 2024
_uetsid Czas ekspiracji: 17 października 2024
_uetvid Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_fbp Czas ekspiracji: 14 stycznia 2025
fr Czas ekspiracji: 7 grudnia 2022
lang
muc_ads Czas ekspiracji: 16 października 2026
_ttp Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_tt_enable_cookie Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_ttp Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
hubspotutk Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
li_sugr Czas ekspiracji: 30 maja 2024
YSC
VISITOR_INFO1_LIVE Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
_uetsid Czas ekspiracji: 17 października 2024
_uetvid Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
MUID Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_ttp Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_tt_enable_cookie Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_ttp Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
li_sugr Czas ekspiracji: 30 maja 2024
hubspotutk Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
_fbp Czas ekspiracji: 14 stycznia 2025
fr Czas ekspiracji: 30 maja 2024
VISITOR_PRIVACY_METADATA Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
muc_ads Czas ekspiracji: 16 października 2026
guest_id_marketing Czas ekspiracji: 16 października 2026
guest_id_ads Czas ekspiracji: 16 października 2026
guest_id Czas ekspiracji: 16 października 2026
IDE Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
guest_id_marketing Czas ekspiracji: 16 października 2026
guest_id_ads Czas ekspiracji: 16 października 2026
guest_id Czas ekspiracji: 16 października 2026
IDE Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
_omappvp Czas ekspiracji: 28 września 2035
_omappvs Czas ekspiracji: 16 października 2024
MSPTC Czas ekspiracji: 10 listopada 2025
MSPTC Czas ekspiracji: 10 listopada 2025

Ciasteczka z tej grupy przechowują Twoje preferencje i ustawienia, tak by przy powrocie na stronie były już zapisane.

Nazwa ciasteczka
Opis
UserMatchHistory Czas ekspiracji: 31 marca 2024
bcookie Czas ekspiracji: 16 października 2025
lidc Czas ekspiracji: 17 października 2024
personalization_id Czas ekspiracji: 16 października 2026
lang
bscookie Czas ekspiracji: 1 marca 2025
li_gc Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
bcookie Czas ekspiracji: 16 października 2025
lidc Czas ekspiracji: 17 października 2024
UserMatchHistory Czas ekspiracji: 31 marca 2024
bscookie Czas ekspiracji: 1 marca 2025
li_gc Czas ekspiracji: 14 kwietnia 2025
personalization_id Czas ekspiracji: 16 października 2026

Ta strona używa plików cookies. Pliki cookie to pliki przechowywane w przeglądarce i używane przez większość witryn internetowych w celu spersonalizowania korzystania z Internetu. Więcej informacji znajdziesz w naszej Polityce cookies Możesz zarządzać plikami cookie, klikając „Ustawienia”. Jeśli wyrażasz zgodę na używanie przez nas plików cookie, kliknij „Akceptuję wszystkie”.

Zmień region lub język
Kraj zamieszkania
Język