Acțiunea săptămânii - Carrefour

Testează-ți strategiile de tranzacționare cu un Cont XTB!

Rezumat:

• Carrefour (CA.FR) a anunțat vânzarea pachetului majoritar în unitatea chineză

• Carrefour China a fost un punct slab pentru întregul grup în anii anteriori

• Compania intenționează să se concentreze mai mult pe piața franceză de bază

• Procesul de restructurare început anul trecut oferă companiei reduceri de costuri

• Prețul acțiunilor a fost respins de nivelul de suport pe termen lung

Carrefour (CA.FR), retailer francez cu o largă prezență internațională, a anunțat la începutul săptămânii că va diviza o mare parte din afacerea din China. Această mișcare poate părea ciudată, având în vedere că China piață alimentară cu cea mai rapidă creștere din lume. În acest articol vom analiza raționamentul din spatele acestei măsuri, precum și restructurarea în curs a companiei.

Venitul Carrefour a crescut puțin în comparație cu începutul anilor 2000. Cu toate acestea, câștigurile companiei s-au deteriorat foarte mult în urma crizei financiare globale. Îmbunătățirea solidă a marjei EBITDA în a doua jumătate a anului 2018 indică faptul că restructurarea de reducere a costurilor companiei funcționează. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Un anunț a apărut la începutul săptămânii conform căruia Carrefour va vinde o participație de 80% a filialei Carrefour China către Sunning.com, unul dintre cei mai mari comercianți de retail din China. Compania franceză va primi 620 de milioane de euro pentru participația sa, evaluând filiala la 1,4 miliarde de euro, inclusiv datoria. Carrefour va primi și opțiunea de a vinde pachetul rămas la o dată ulterioară. Multiplul EV / EBITDA al tranzacției este de 21 de ori. Cu toate acestea, nu prețul mare, ci câștigurile reduse duc la un nivel atât de ridicat. De fapt, multiplul de vânzări (preț / vânzări) ale filialei este mai mic de 0,2, în timp ce media din industrie este 0,8. Prin urmare, Carrefour pare că vinde pachetul majoritar în unitatea chineză cu un discount semnificativ. Deoarece China este o piață cu o creștere atât de rapidă, are logică să vinzi o unitate acolo la un preț atât de scăzut? Dacă ținem cont de circumstanțe - pare a fi.

Asia este o piață promițătoare pentru companiile occidentale datorită creșterii economice rapide și a populației ridicate. Cu toate acestea, Carrefour a încercat să capteze acest potențial. După cum se poate vedea în graficul de mai sus, Asia era regiunea care a generat cele mai mici venituri pentru compania de retail franceză. În plus, regiunea a înregistrat o scădere a vânzărilor la același magazin în aproape fiecare an în decursul ultimului deceniu. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Carrefour nu este singurul comerciant cu amănuntul din vest care a încercat piața din China. Uriași precum Walmart sau Tesco s-au uitat la cea mai populată țară din lume pentru o oportunitate de a face profituri. La început, chiar se aștepta să reușească acolo. Cu toate acestea, firmele străine din China sunt adesea victime ale conflictelor diplomatice. A fost cazul în 2008, când Franța a abordat conflictul China-Tibet în timpul Jocurilor Olimpice. Ca răspuns, chinezii au decis să boicoteze Carrefour pentru a pedepsi țara europeană. Cu toate acestea, nu este singurul motiv care face dificilă concurența în China pentru retailerii occidentali. Magazinele online care livrează în aceeași zi și prețurile competitive au câștigat aprecierea poporului chinez. Walmart, Tesco sau Carrefour au întâmpinat dificultăți în a concura cu aceste firme online și să își păstreze hipermarketurile fizice. Hypermarketurile dețin acum o cotă de 20% din piața de retail chineză, în scădere de la aproximativ 25% la începutul deceniului. În plus, toți retailerii din Vest menționați anterior au luat decizia de a se retrage din China.

Situația pare mai gravă atunci când analizăm cifrele privind veniturile din exploatare. Asia nu numai că s-a aflat în urma performanțelor celorlalte regiuni, dar chiar a suferit pierderi operaționale în câteva perioade. Nu este surprinzător că este și regiunea cu cele mai scăzute marje. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Pare o decizie justificată având în vedere că activitățile Carrefour din China au generat pierderi în anii precedenți. Compania a lansat un plan de restructurare în 2018, iar retragerea din China face parte din acesta. Compania va putea acum să se concentreze mai mult pe principalele piețe, precum Franța. În țara sa, compania se confruntă cu o concurență din ce în ce mai mare din partea retailerilor interni, precum și cu creșterea cotei de piață a gigantului american de comerț electronic Amazon. Compania a înregistrat reduceri semnificative de personal în primul an de restructurare, ceea ce ajută la realizarea de economii ce se ridică la 1,05 miliarde de euro. Valoarea a depășit așteptările inițiale și, la rândul său, a decis să majoreze obiectivul de reducere a costurilor la 2,8 miliarde de euro pe an, până în 2020, față de nivelul anterior de 2 miliarde de euro. În plus, compania a încheiat acorduri de cumpărare cu alți retaileri, precum Tesco sau Systeme U. Datorită acestui acord, companiile vor avea acum o putere de negociere mai mare și pot asigura prețuri mai mici din partea furnizorilor. Potrivit companiei, efectele favorabile ale acestor acorduri ar trebui să fie vizibile începând cu anul 2019.

Carrefour a fost forțată să-și reducă plățile dividendelor la începutul deceniului, deoarece compania s-a confruntat cu impactul crizei financiare globale. Cu toate acestea, întrucât prețul acțiunilor companiei a scăzut, randamentul dividendului în 2018 a fost de fapt mai mare decât în ​​perioada anterioară crizei. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Carrefour este o societate care plătește dividende. Retailerul francez a împărțit profiturile cu acționarii în fiecare an de peste două decenii. Înainte de criza financiară globală, indicatorul EPS a crescut în fiecare an. Cu toate acestea, în urma crizei financiare, Carrefour a fost forțată să-și reducă dividendul cu mai mult de jumătate în 2011, deoarece plățile anterioare ar fi greu de întreținut. Cu toate acestea, prețul acțiunilor companiei a înregistrat o scădere de amploare similară în timpul crizei financiare și, la rândul său, randamentul dividendului actual este mai ridicat decât în ​​perioadele anterioare crizei. Restructurarea în curs de desfășurare și retragerea din China indică faptul că societatea își va menține probabil capacitatea de plată a dividendelor în viitor, fapt ce o face o alegere interesantă pentru investitorii pe termen lung, în special în momentele cu randamente scăzute sau chiar negative ale obligațiunilor suverane europene.

Prețul acțiunilor Carrefour (CA.FR) a fost respins de nivelul de suport pe termen lung, variind de la 16,35-16,65 euro și revenind deasupra mediei mobile de 200 de sesiuni. Acțiunea evoluează în interiorul unei formațiuni simetrice de wedge. Intervalul de preț se restrânge și o spargere ar putea avea loc cel mai târziu în august-septembrie. Direcția de spargere poate defini trendul pentru viitorul apropiat. Sursa: xStation5