Os bancos abrem a época de resultados em Wall Street🕤 O que esperar: JP Morgan, Wells Fargo and Citigroup 📊

Amanhã, dia 13 de outubro, os resultados dos principais bancos dos EUA abrirão a época de resultados do terceiro trimestre (financeiro do primeiro trimestre de 2024) das empresas americanas. O JP Morgan (JPM.US), o Wells Fargo (WFC.US) e o Citigroup (C.US) apresentarão resultados antes da abertura do mercado. O que esperar do sector bancário e a que é que os analistas prestarão atenção?

• Os investidores esperam que os grandes bancos sejam os "beneficiários" da situação mais fraca dos credores regionais, que se debatem com a saída de clientes e as perdas em obrigações e imóveis comerciais;
• O mercado vê o JP Morgan em particular (rácio CET1 de 13,8%) como o principal vencedor - espera-se que o Wells Fargo e o Citigroup tenham um desempenho significativamente mais fraco. Na próxima semana serão conhecidos os resultados do Bank of America, Goldman Sachs (ambos a 17 de outubro) e Morgan Stanley (a 18 de outubro)
• Os analistas do JP Morgan não esperam saídas de depósitos ou problemas de liquidez nos grandes bancos. Salientam que, mesmo em março e abril de 2023, os grandes bancos dos EUA não registaram saídas de depósitos e, contrariamente às expectativas de alguns analistas, registaram um crescimento dos depósitos - aumentando a liquidez e oferecendo novas oportunidades de negócio;
• Taxas de juro mais elevadas e saídas de depósitos de bancos pequenos para bancos grandes e "mais seguros", com uma economia ainda forte, podem favorecer o desempenho dos cinco maiores bancos dos EUA - embora os riscos e os sérios desafios sejam evidentes no horizonte

Os bancos estão a competir entre si, oferecendo aos depositantes taxas de juro cada vez mais elevadas - estão também a lutar contra os fundos do mercado monetário, que começaram a pagar até mais de 5,5% a indivíduos e empresas que querem investir capital de forma passiva. O sector dos bancos regionais parece estar numa situação particularmente problemática e terá muita dificuldade em competir com as maiores instituições. A época dos bancos regionais começará com a apresentação da holding US Bancorp, a 18 de outubro, antes da abertura da sessão.

A economia continua forte - mas os riscos persistem

Após o colapso de três bancos de média dimensão na primavera de 2023, o mercado está tranquilo quanto ao facto de as maiores instituições norte-americanas poderem sair da crise com os pés bem assentes na terra e estarem a posicionar-se bem para beneficiarem da força (ainda) contínua da economia dos EUA e de taxas de juro mais elevadas, com um impacto positivo nas receitas de juros. Por outro lado, porém, têm de enfrentar mais concorrência e oferecer aos depositantes taxas de juro mais elevadas sobre os depósitos. Além disso, a atividade (e a procura) de crédito ao consumo pode diminuir em 2024, quando a economia abrandar num ambiente de crédito dispendioso. Os analistas da PIMCO esperam que o crescimento da economia dos EUA enfraqueça no final deste ano e "paire" entre a estagnação e uma recessão ligeira em 2024.

Os desafios são, sem dúvida, consideráveis, mas, ao contrário dos pequenos credores, as maiores instituições podem contar com mais ajuda da Reserva Federal e acesso a fundos da janela de empréstimo. Do mesmo modo, Wall Street não vê entre elas uma oportunidade considerável para materializar os riscos sistémicos associados a perdas crescentes em obrigações ou imóveis comerciais (aos quais os bancos regionais têm uma exposição relativamente maior e potencialmente mais perigosa). Além disso, os investidores esperam que o capital flua para os maiores bancos - fugindo dos pequenos credores regionais "instáveis".

Taxas de juro mais elevadas significam também um maior risco de falências e incumprimentos de empréstimos. De acordo com os dados da Bloomberg, os maiores bancos dos EUA enfrentam a perspetiva das mais elevadas amortizações de "maus empréstimos" desde o segundo trimestre de 2020. As provisões para perdas com empréstimos previstas para o terceiro trimestre nos maiores bancos dos EUA, segundo os analistas, atingirão 5,3 mil milhões de dólares (um aumento de quase 100% em relação ao ano anterior) - historicamente, no entanto, ainda não são níveis muito elevados. Fonte: Bloomberg Finance LP

À medida que cresce a incerteza sobre a tendência futura da economia e a força dos consumidores a médio prazo pode estar sob pressão, o Wells Fargo, o Citi e o JP Morgan estão a aumentar os "fundos para dias chuvosos". Fonte: Reuters, Manya Saini

JP Morgan (JPM.US)

Os analistas do índice KBW indicaram recentemente que as ações do JP Morgan poderiam comportar-se melhor devido à crescente quota de mercado do gigante bancário, ao aumento dos volumes de depósitos e dos volumes e a uma melhoria global dos resultados líquidos em 2023. Os dados da Bloomberg sugerem que o banco deverá registar a taxa de crescimento mais forte entre os bancos de investimento dos EUA. Prevê-se que as provisões para perdas com empréstimos cresçam 16% em relação ao ano anterior. Um aumento da carteira de empréstimos do banco, indiretamente resultante também da aquisição do falido First Republic Bank, poderá traduzir-se em lucros adicionais decorrentes de taxas de juro mais elevadas.

• Receitas estimadas: 39,55 mil milhões de dólares (crescimento de 19% face ao ano anterior)
• Estimativa de lucros por ação (EPS): US$ 3,9 contra US$ 4,98 no segundo trimestre (3,53 projetados no segundo trimestre de 2023, aumento de 29% em relação ao ano anterior)
• Margem líquida de juros: 2,63% vs. 2,62% no 3º trimestre de 2022
• Despesas operacionais: 22 mil milhões de dólares contra 19,2 mil milhões de dólares no 3.º trimestre de 2022

Expectativas de resultados de acordo com os analistas da Bloomberg. Fonte: Bloomberg Finance LP

Wall Street espera uma tendência crescente dos lucros por ação do JP Morgan, o maior banco dos EUA. Curiosamente, o preço das ações tem vindo a descer ultimamente, apesar do aumento do lucro por ação (linha vermelha). Se os resultados confirmarem um lucro por ação forte, será que o JP Mogran enfrentará um crescimento dinâmico? Fonte: Bloomberg Finance LP

Wells Fargo (WFC.US)

Os analistas salientaram que o banco está a recuperar lentamente da turbulência regulamentar, na qual reembolsou recentemente 35 milhões de dólares em comissões cobradas aos clientes, apesar dos descontos prometidos nas comissões das contas de corretagem. Espera-se que os ganhos com hipotecas caiam 40% a partir do terceiro trimestre de 2022, face à redução da procura de hipotecas sobrecarregadas por taxas de juro elevadas. Os analistas esperam também uma descida de 1% nos depósitos médios, mas um aumento de quase 50% nas provisões para perdas com empréstimos em relação ao segundo trimestre de 2023. 

• Receitas estimadas: 21,11 mil milhões de dólares (um modesto aumento de 3% em relação ao ano anterior)
• Lucro por ação estimado: US $ 1,26 (aumento de 48% em relação ao ano anterior, quando afetado por perdas operacionais)
• Despesas operacionais: US $ 12,7 mil milhões contra US $ 12,1 mil milhões no segundo trimestre de 2022
• Receitas de comissões: 1,4 mil milhões de dólares contra 1,7 mil milhões de dólares no 2º trimestre de 2023

Expectativas de resultados de acordo com os analistas da Bloomberg. Fonte: Bloomberg Finance LP

Citigroup (C.US)

O banco está a passar por uma reestruturação em que as suas divisões de banca de consumo no estrangeiro estão a ser vendidas. O mercado aguardará os comentários da CEO Jane Fraser sobre a reestruturação em curso e (possivelmente) possíveis cortes de empregos.  As provisões para perdas com empréstimos deverão aumentar 9% no terceiro trimestre. Wall Street espera que a carteira de empréstimos e a receita de juros do Citigroup se beneficiem da exposição aos cartões de crédito e da normalização da dinâmica desse setor no terceiro trimestre. Wall Street espera que os custos do banco aumentem em relação ao trimestre anterior e em relação ao ano anterior (13,8 mil milhões de dólares contra 12,7 mil milhões de dólares no terceiro trimestre de 2022), mas o Citi ainda está no bom caminho para cumprir a sua orientação de custos anuais de não mais de 54 mil milhões de dólares (excluindo o impacto do FDIC). 

Receitas estimadas: 19,22 mil milhões de dólares (mais 4% em termos homólogos)

Estimativa de lucros por ação (EPS): $1,23 vs. $1,37 no Q2 2023 (estimado em $1,32 na altura)

Expectativas financeiras do 3º trimestre de acordo com os analistas da Bloomberg. Fonte: Bloomberg Finance LP

Gráficos de JP Morgan (JPM.US) e Wells Fargo (WFC.US), intervalo D1

Olhando para as ações do JP Morgan (JPM.US), podemos ver que a ação do preço já anulou a formação de baixa "cabeça e ombros" na primavera e a ação conseguiu subir quase 40% desde os mínimos de abril. O principal nível de resistência a curto prazo situa-se em torno de 149-150 dólares, onde vemos a retração Fibo de 23,6 da onda ascendente de 2020 e um importante nível psicológico - a quebra desta área poderia anunciar uma recuperação para máximos históricos. Por outro lado, uma queda para a área em torno de US $ 140 (importante suporte SMA200, linha vermelha) pode colocar um ponto de interrogação sobre a tendência futura das ações do banco e, em um cenário extremo de baixa, anunciar um teste dos níveis da primavera de 2023.

Fonte: xStation5

Ao contrário do JP Morgan, as ações do Wells Fargo não conseguiram recuperar dinamicamente do fundo de abril deste ano, e uma reação descendente pode empurrá-las para cerca de 36 dólares, onde vemos a retração Fibo de 61,8 da onda ascendente da primavera de 2020. Por outro lado, uma receção positiva do relatório poderia criar uma chance de quebrar o SMA200 em US $ 42 por ação - o que poderia significar uma mudança na tendência para cima em alta.

Fonte: xStation5