Geopolítica torna-se mais importante para o petróleo do que a OPEP

Geopolítica torna-se mais importante para o petróleo do que a OPEP

O Brent tem estado a ser negociado ligeiramente acima dos 80 dólares por barril nos últimos dias. No contexto da inflação, este valor pode não parecer baixo, mas está longe dos máximos registados nos últimos dois anos, onde esteve a ser cotado nos 90 ou mesmo 100 dólares por barril. Recentemente, os investidores têm-se mostrado cépticos quanto à força da procura nos dois principais motores da economia mundial: os EUA e a China. Ao mesmo tempo, porém, a OPEP+ tem mantido cortes voluntários na produção, conduzindo a um mercado artificialmente equilibrado ou mesmo a um ligeiro défice, que sustenta preços do petróleo relativamente elevados.
Ainda assim, as decisões da OPEP+ sobre o futuro do acordo de cortes voluntários parecem não ser tão importantes neste momento quanto a geopolítica. A última escalada no conflito no Médio Oriente levou a uma recuperação significativa dos preços do petróleo. Mas será que a decisão da OPEP+ vai fazer com que os preços subam ainda mais?

Tensões no Médio Oriente

O conflito entre Israel e o Hamas na Faixa de Gaza não tem sido destaque nas últimas semanas. No entanto, a queda do helicóptero com o presidente iraniano a bordo voltou a centrar a atenção dos jornalistas na região do Médio Oriente. A morte do Presidente iraniano e do Ministro dos Negócios Estrangeiros levou a OPEP+ a adiar uma reunião a nível ministerial por um dia, para o dia 2 de junho. Além disso, esta reunião realizar-se-á por videoconferência e não presencialmente, como previsto anteriormente.
Contudo, este não é o fim do aumento das tensões geopolíticas no Médio Oriente. Israel bombardeou um campo de refugiados em Rafah, suscitando a condenação internacional e apelos ao fim das ações militares na Faixa de Gaza. Além disso, houve dois ataques a petroleiros no Mar Vermelho por parte dos Houthis do Iémen, voltando a ameaçar o risco de ruptura do abastecimento da matéria-prima mais importante do mundo. Estes acontecimentos combinados levaram o petróleo a recuperar cerca de 5% em relação aos mínimos de sexta-feira passada, e está a caminho do maior aumento semanal desde o final de março.

Decisão da OPEP

O cartel da OPEP+ está a reduzir a produção de petróleo em quase 6 milhões de barris por dia! Isto representa mais de 5% da oferta global de petróleo. Este valor inclui precisamente 3,66 milhões de barris por dia de cortes relacionados com a pandemia da COVID-19, que deverão ser mantidos até ao final deste ano. Além disso, a maioria dos países da OPEP+ juntou-se à Arábia Saudita e à Rússia em cortes voluntários em novembro do ano passado, reduzindo a produção em mais 2,2 milhões de barris por dia. Inicialmente, o corte voluntário deveria durar até ao final de março, mas foi prolongado até meados do ano. Atualmente, espera-se que a OPEP+ decida prolongar este corte, pelo que a ausência de tal decisão poderá constituir uma desilusão significativa para o mercado petrolífero. A conformidade dos cortes de produção com os limites impostos também é importante. De acordo com os cálculos da Bloomberg, da Reuters e de outras agências de dados, a produção dos países participantes é cerca de 200.000 barris por dia superior ao que deveria ser. Não se trata de um número elevado na perspetiva de todo o mercado petrolífero, mas é importante tendo em conta o equilíbrio global. As reservas da OCDE têm-se mantido basicamente estáveis durante muitos meses, o que indica que a procura pode, de facto, ter alguns problemas. Por conseguinte, o melhor cenário para o petróleo não é apenas a extensão dos cortes voluntários até ao final deste ano, mas também um maior cumprimento dos limites de produção ou mesmo tentativas de compensar o incumprimento anterior.

A procura na China abranda, mas a procura nos EUA recupera

A China foi responsável por cerca de metade do crescimento total da procura de petróleo no ano passado. De facto, o país teve uma procura diária de combustível de mais de 15 milhões de barris por dia no ano passado, que agora diminuiu em cerca de 0,5-1,0 milhões de barris por dia. Além disso, não há sinais de maior interesse em aumentar os inventários na China. Os inventários nos portos são baixos, mas os inventários globais na água subiram para níveis significativamente superiores à média de 5 anos, o que pode sugerir uma possível recuperação das importações para a China. Além disso, os participantes no mercado não falam muito da Índia, que é atualmente um mercado em crescimento, mas que está atrás da China em termos de níveis de procura nominal.

Será que podemos assistir a novas subidas nos preços?

É importante salientar que, sem os cortes da OPEP, o mercado continuaria a registar um forte excedente. Por outro lado, o corte total de 6 milhões de barris por dia não significa que os países da OPEP+ possam aumentar a produção nesse montante. As capacidades de produção do cartel da OPEP e da Rússia diminuíram significativamente nos últimos anos. No entanto, os produtores não têm atualmente qualquer incentivo para produzir mais, uma vez que isso significaria preços tão baixos como 40-60 dólares por barril.

Os preços podem reagir à evolução das situações geopolíticas. No caso de um bloqueio do Mar Vermelho ou de uma situação mais grave, como o bloqueio do Estreito de Ormuz, os preços poderiam regressar acima dos 100 dólares por barril. No entanto, este não parece ser o cenário base. Os preços de 90 dólares por barril no primeiro trimestre deste ano foram impulsionados por situações geopolíticas e não pela atual diferença entre a oferta e a procura. Além disso, a procura nos próximos anos poderá não crescer de forma tão dinâmica como nos últimos 10-20 anos (excluindo as crises), devido à transformação energética. Os automóveis eléctricos são cada vez mais populares, não só nas ruas americanas e europeias, mas especialmente na China, o que pode resultar numa diminuição da procura.