Spółka tygodnia: Daimler

Podsumowanie:

• Daimler zabezpieczył 20 miliardów euro w ramach umowy dotyczącej ogniw akumulatorowych
• Nowe prawo w UE i Chinach sprawia, że firmy samochodowe skupią się bardziej na pojazdach elektrycznych
• Popyt w Chinach pozostaje solidny, a Daimler ma sprostać nowym cłom
• Akcje Daimlera (DAI.DE) nie zaliczą 2019 roku do udanych

Rok 2018 nie dał powodów do zadowolenia dla europejskiego przemysłu samochodowego. Wojny handlowe doprowadziły do obniżenia prognoz zysków, podczas gdy śledztwo związane ze skandalem diesla popsuło nastroje inwestorom. Zwiększona świadomość wpływu dwutlenku węgla na środowisko powoduje, że rozwój pojazdów elektrycznych jest konieczny dla firm samochodowych, aby utrzymać się na rynku. W tej analizie przyglądniemy się wyzwaniom z jakimi Daimler będzie musiał sobie poradzić w związku ze zmianami w przemyśle samochodowym.

Przychody Daimlera są w dużym stopniu skorelowane z liczbą sprzedanych pojazdów. Zwróćmy uwagę, że po ostatnim spadku sprzedaży samochodów nastąpił podobny spadek przychodów i zysków netto. Źródło: Bloomberg, XTB Research.

Coraz więcej zmian regulacyjnych prowadzi do przyspieszenie zmian w kierunku przejścia na pojazdy bardziej przyjazne środowisku. Niedawno ministrowie krajów członkowskich Unii Europejskiej uzgodnili nowe cele w zakresie emisji dwutlenku węgla dla samochodów ciężarowych. Politycy chcą, aby firmy samochodowe zmniejszyły emisję CO2 w swoich ciężarówkach o 30% do 2030 r., z 15-procentowym celem pośrednim do 2025 r. Jednak przed wdrożeniem zmiany zostaną omówione w Parlamentem Europejskim, który może zdecydować się na jeszcze bardziej rygorystyczne środki. Bez względu na to, którą opcję wybierzesz UE, producenci samochodów będą musieli się bardzo starać, aby osiągnąć nowe cele. Jest prawdopodobne, że producenci skoncentrują się na takich typach samochodów,  które nie będą praktycznie wytwarzać dwutlenku węgla - pojazdów elektrycznych (EV). Wiele firm z branży motoryzacyjnej prowadzi już badania i opracowuje modele EV. Daimler ogłosił niedawno porozumienie w sprawie akumulatorów o wartości 20 miliardów euro, które rozciąga się aż do roku 2030. Firma poinformowała, że ​​transakcja jest częścią przygotowań do masowej produkcji samochodów elektrycznych i hybrydowych.

Globalna sprzedaż samochodów Daimlera uległa znacznym zmianom, lecz ostatnia ekspansja w Chinach wciąż pozostaje silna. Sprzedaż w Chinach stanowi już prawie jedną czwartą globalnej sprzedaży firmy i przewiduje się jej dalszy wzrost. Źródło: Bloomberg, XTB Research.

Chiny są najbardziej zaludnionym krajem na świecie, więc jest to naturalnie również największy na świecie rynek samochodów. Jest to szczególnie ważne po ostatnich staraniach chińskich władz o otwarcie rynku i umożliwienie większej obecności zagranicznych firm. Znaczenie tego regionu można łatwo zauważyć patrząc na sprawozdania finansowe Daimlera. W pierwszym kwartale 2010 r. mniej niż 7% wszystkich sprzedanych pojazdów znalazło nabywców w Chinach. Liczba ta wzrosła do ponad 22% w trzecim kwartale 2018 r., jednak dane te odnoszą się do sprzedaży wszystkich typów samochodów. Szczegółowe dane dotyczące sprzedaży pojazdów elektrycznych w Chinach nie są łatwo dostępne, lecz można założyć, że sprzedaż pojazdów elektrycznych przyspieszy w nadchodzących latach. Wynika to z nowych kwot nałożonych na chińskich producentów samochodów. Mianowicie, chińskie władze chcą, aby nowe pojazdy elektryczne (pojazdy elektryczne i hybrydowe) stanowiły co najmniej 10% wszystkich pojazdów sprzedawanych w Chinach od 2019 r. Co więcej, próg ten będzie wzrastał co roku, aż do osiągnięcia pułapu 20%. Perspektywy dla chińskiego biznesu pozostają pozytywne (popyt powinien pozostać niezmieniony), a firma planuje uruchomić produkcję pojazdów elektrycznych w Chinach w przyszłym roku, Daimler może być jednym z największych beneficjentów zmiany rynkowej w kierunku pojazdów elektrycznych.

Wybrane dane finansowe Daimlera za okres 2010-2017. Źródło: Bloomberg, XTB Research.

Daimlerowi udało się znacznie zwiększyć zyski w okresie 2010-2017. Przychody w tym okresie wzrosły o prawie 70%, a zyski (EBITDA i EBIT) wzrosły o około 80%. Zysk netto w 2017 roku był ponad dwukrotnie większy niż w 2010 roku i to samo można powiedzieć o wskaźniku EPS (zysk na 1 akcję). Akcje Daimlera wzrosły w tym czasie o tylko doświadczył 40%. Znaczący wzrost nakładów inwestycyjnych daje również nadzieję, że spółka może kontynuować dalszy wzrost. Wyższe wskaźniki płynności bieżącej i szybkiej na koniec roku pokazują, że Daimler zdołał poprawić swoją płynność i stał się nieco bardziej odporny na możliwe problemy w gospodarce. Z drugiej strony, wskaźniki rotacji dają niepokojące sygnały, ponieważ wszystkie trzy miary (zapasy, należności i zobowiązania) wzrosły. Wzrost rotacji zobowiązań jest znakiem optymistycznym, lecz wzrost pozostałych dwóch pozostawia niesmak.

Porównanie Daimlera i jego głównych konkurentów. Źródło: Bloomberg, XTB Research.

W tabeli powyżej można znaleźć wybrane dane finansowe od Daimlera, a także jego głównych konkurentów: BMW, Forda i Volkswagena. Spoglądając na marżowość w 2017 r., Daimler wygląda lepiej od konkurencji. Firma generuje również ponadprzeciętną stopę zwrotu z aktywów, a stopa zwrotu z kapitału własnego (ROE) jest zgodna z normami branżowymi. Wskaźniki płynności pokazują również, że niemiecki producent samochodów wygląda lepiej na tle podmiotów porównawczych. Wpływ dźwigni finansowej Daimlera wydaje się być nieco wyższy niż mediana dla tej branży. Spółka ma jednak drugi najniższy wskaźnik obrotu zapasami (po Volkswagenie), co może wskazywać utrzymywanie wyższych zapasów. Podsumowując, Daimler wygląda lepiej od swoich rówieśników w większości prezentowanych wskaźników.

Daimler (DAI.DE), podobnie jak inni producenci samochodów, miał ciężki okres w tym roku. Akcje spółki notowane są o 36% niżej od początku roku i testują strefę 46,40 €. Zmiany rynkowe w kierunku pojazdów elektrycznych mogą być jednak sygnałem do poprawy nastrojów wokół firmy. Źródło: xStation5.