Podsumowanie:
- Chubb Limited (CB.US) to jedna z największych światowych firm ubezpieczeniowych
- Spółka wydaje się być efektywniejsza w zarządzaniu aktywami od swoich rywali
- Najniższy łączny wskaźnik oraz najwyższy udział składek w przychodach
- Kolejny silny rok segmentu inwestycyjnego w firmie
- Duże udziały w chińskiej spółce z sektora usług finansowych
- Średnie ruchome sugerują formację złotego krzyża
Inwestowanie można nazwać grą w szukaniu najbardziej atrakcyjnego kompromisu między ryzykiem oraz zyskiem. Generowanie dużych zwrotów było zawsze najwyższym priorytetem inwestorów, choć ostatnie lata przynoszą znaczący wzrost zarządzania oraz ograniczania ryzyka. Chociaż wszyscy wydają się szukać sposobów na transfer czy ograniczanie ryzyka, to jest pewna grupa, która utrzymuje się z tego czynnika. Są to oczywiście ubezpieczyciele. W tym artykule przyglądamy się spółce Chubb Limited, która jest jedną z największych spółek ubezpieczeniowych na świecie.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
S&P 500 oraz indeks spółek ubezpieczeniowych z S&P 500 poruszają się zgodnie ze sobą od 10 lat. Oba benchmarki weszły w dywergencję w 2016 roku podczas wyborów prezydenckich. Wtedy mieliśmy do czynienia z wyraźnym wzrostem spółek ubezpieczeniowych. Z kolei początek 2018 roku doprowadził do pojawienia się odwrotnej dywergencji, co miało związek z wcześniejszymi silnymi spadkami na szerokim rynku. Źródło: Bloomberg, XTB
Zostawiamy 2018 za sobą i patrzymy na 2019
Rok 2018 rok był dobrym rokiem dla ubezpieczycieli, w szczególności w Stanach Zjednoczonych. Mocny wzrost gospodarczy, dobra sytuacja na rynku pracy zwiększyły popyt na usługi spółek ubezpieczeniowych oraz zwiększyły wartość ich inwestycji. Co więcej, zacieśnianie polityki monetarnej dokonywane przez Fed prowadziło do zwiększenia zysków ze strony inwestycji o stałych przychodach. Finalnie, pierwsza połowa ubiegłego roku charakteryzowała się stosunkowo niewielką wartością strat katastroficznych, które pozwalały księgować ubezpieczycielom księgowanie wyższego zysku z działalności ubezpieczeniowej. Taki rozwój sytuacji pomógł całemu sektorowi zaprezentować solidne całoroczne wyniki finansowe, gdyż spokojna pierwsza połowa roku zdołała zrekompensować straty wynikające z huraganów Florence oraz Michael w drugiej połowie roku. Z drugiej strony, ten sam czynnik, który dał zarobić w 2018 roku stanowi obecnie zagrożenie dla 2019 roku. Fed wstrzymał prawdopodobnie cykl podwyżek stóp procentowych, a napięta sytuacja na rynku pracy może doprowadzić do pojawienia się problemów z zatrudnianiem nowych pracowników. Czynniki te będą jednak miały pośrednio wpływ na całą branżę, a nie konkretne spółki.
Wybrane dane finansowe dla Chubb Limited oraz dla głównych rywali. Źródło: Bloomberg, XTB
Silna pozycja pośród głównych rywali
Zanim przejdziemy do bardziej dogłębnej analizy operacji Chubb Limited, najpierw przedstawimy tło całego sektora. Patrząc na powyższą tabelę widać, że Chubb przewyższa swoich rywali pod względem zarządzania aktywami (RoA). W przypadku generowanie zwrotu z kapitału (RoE) spółka zachowuje się solidnie, ale ma jeden z gorszych wyników wśród swoich konkurentów. Można to tłumaczyć niższą dźwignią finansową ze strony Chubb. Spółka ta była najmniej zadłużona w grupie na koniec 2018 roku. Pozycja płynności również wygląda obiecująco, ponieważ firma ma ponad dwa razy więcej gotówki niż musiałaby spłacić w krótkim terminie. W tej kategorii spółka wygląda jedynie gorzej od Zurich Insurance Group. Rynek wycenia zyski Chubb mniej więcej zgodnie z pozostałymi rywalami w grupie. Na samym końcu zwróćmy uwagę na skład dochodów. Firmy mają dwa główne źródła przychodów: składki oraz dochody z inwestycji. Jak widać z powyższej tabeli, Chubb był tą spółką, która wygenerowała największy udział w przychodach ze składek. Spółka była również jedną z tych z najniższym łącznym wskaźnikiem. Co to dokładnie oznacza?
Podczas ostatnich 15 lat Chubb doświadczył stratę z tytułu działalności ubezpieczeniowej jedynie w 7 kwartałach. Średnia w grupie to 16 kwartałów. Źródło: Bloomberg, XTB
Długa historia dobrych wyników ubezpieczeniowych
Wskaźnik łączny jest prawdopodobnie najważniejszym wskaźnikiem finansowym w analizie spółek ubezpieczeniowych. Jest to suma współczynnika kosztów i współczynnika szkodowości. Ten pierwszy jest ilorazem kosztów firmy i składek zarobionych, z kolei drugi przedstawia wartości poniesionych strat (roszczeń) jako procent składek zarobionych. Podsumowując, składnik mieszany pokazuje jaki procent składek zarobionych ubezpieczyciel albo wypłacił jako roszczenia lub wydał w danym okresie. Wartość wskaźnika poniżej 100 oznacza zysk firmy. Chubb Limited miał najmniejszą ilość kwartałów ze wskaźnikiem powyżej tego poziomu w ostatnich latach oraz znacznie niższy poziom wskaźnika za 2018 rok. Wcześniej wspomniany wysoki udział składek w całkowitych przychodach Chubba może być postrzegany zarówno pozytywnie jak i negatywnie. Z jednej strony pokazuje, że Chubb może polegać na swojej głównej działalności. Z drugiej strony może to pokazywać, że wysoki udział składek w przychodach jest niskim wynikiem z działalności inwestycyjnej. W wypadku Chubba wynik inwestycyjny jest jednak bardzo dobry, gdyż dochody te sięgnęły 3,24 mld USD w 2018 roku. Jest to trzeci z rzędu rekordowy rok pod względem inwestycyjnym.
Chubb Limited regulanie dzieli się zyskami ze swoimi akcjonariuszami. Firma ma solidną politykę dywidendową i stara się corocznie zwiększać wypłatę dywidendy. Choć rentowność dywidend wydaje się być niska, należy zauważyć, że zyski są znacznie wyższe niż dywidendy, co daje spółce bufor na wypadek pogorszenia się stanu biznesu. Źródło: Bloomberg, XTB
Nowy kierunek? Chiny!
Jak wspominaliśmy, krajobraz gospodarczy wydaje się być małą przeszkodą dla całej branży ubezpieczeniowej. Istnieje jednak kilka sposobów na dalszy rozwój. Jednym z nich jest wejście na nowe rynki. W tym wypadku Chubb wybiera kierunek Chiny. Chubb decyduje się na wejście w spółkę joint venture z chińską spółką Huatai Insurance Group. W ostatnim czasie chiński regulator dał Chubb zielone światło na zwiększenie poziomu inwestycji z 20% do 26,2%. W rezultacie Huatai stał się pierwszym chińsko-zagranicznym holdingiem finansowym. Szefowie spółki ogłosili, że nie jest to koniec ekspansji i będą szukać okazji do zwiększenia swojego posiadania w chińskiej firmy, aby przejąć nad nią pełną kontrolę. Będzie to zależało oczywiście od chińskich władz, choć w tym momencie spółki zyskuje już dzięki większemu zaangażowaniu w Huatai. Oczywiście w Chinach może pojawić się również zagraniczna konkurencja dla Chubb, chociaż ten wydaje się być już znacząco na czele wyścigu o nowe rynki. Wykorzystanie pełnego potencjały chińskiego rynku może chwilę potrać, ale Chubb Limited nagradza długoterminowych inwestorów solidną polityką dywidendową.
Podstawowe wskaźniki Chubb Limited. Źródło: Bloomberg, XTB
Chubb Limited (CB.US) odbił z niskich poziomów z początku 2018 roku. Obecnie obserwujemy potencjalny pozytywny sygnał ze strony przecięcia 200 okresowej średniej przez 50 okresową od dołu, co może stanowić potencjalną formację złotego krzyża. Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
