Analizując trwający w USA sezon wyników, zacznijmy od widocznej tendencji, którą do niedawna był odwrót od akcji technologicznych (BigTech) i napływ kapitału do indeksów DJIA i spółek z Russell 2000. W efekcie oba te indeksy zachowywały się lepiej, niż szeroki rynek. Wraz ze wzrostem obaw o kondycję makro wyprzedaż jednak zaczyna być widoczna także wśród akcji z tych indeksów.
Niemniej jednak wydaje się, że inwestorzy wybrali niżej wycenione i bardziej defensywne walory, w których planowali 'przeczekać' trwający okres skokowej zmienności, przed wyborami w Stanach Zjednoczonych. Jak wynika z danych FactSet blisko połowa spółek z indeksu S&P 500 przedstawiła już wyniki. Zatem kształtuje się trwający sezon spółek z S&P 500 i co mówi nam o koniunkturze w amerykańskiej gospodarce?
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną-
Sezon wyników w USA nie jest perfekcyjny i nie możemy zaliczyć go do wyjątkowo udanych. Około 78% akcji spółek bije prognozy zysków (średnia 5-letnia to 74%, a 10-letnia 77%) o średnio ok. 4,4% (5-letnia średnia to 8,6%, a 10-letnia 6,8%),
-
Oczekiwane przychody bije 60% spółek, średnio o ok. 1,1% (5-letnia średnia 2% i 10-letnia 1,4%). Zatem oba wyniki, mierzące skalę pozytywnego zaskoczenia są poniżej 5-letnich i 10-letnich średnich. Odsetek spółek zgłaszających przychody powyżej prognoz (63%) jest także poniżej średniej 5-letniej 69% i 10-letniej 64%. Najlepiej radzą sobie spółki z sektora opieki zdrowotnej i przemysłu (niższe oczekiwania).
- Zyski spółek rosną średnio o 9,8% r/r i jeśli stopa ta się utrzyma będzie to najwyższy wzrost od Q4 2021 (31,4%, z powodu efektu bazy). Na dzień 30 czerwca rynek oczekiwał, że wzrost wyniesie 8,9% r/r. Dla Q3 2024 łącznie 16 spółek z S&P 500 wydało negatywne prognozy zysku na akcję, a 16 pozytywne
-
Marża zysku netto dla S&P 500 za II kwartał 2024 r. to ok. 12,1%, czyli powyżej marży zysku netto sprzed roku. 11,6%, powyżej 5-letniej średniej 11,5% i powyżej marży zysku netto z poprzedniego kwartału, gdy wyniosła 11,8%. Spółki technologiczne raportują wyższe r/r marże netto 24,9% wobec 23,3% w Q2 2023
-
Dziesięć sektorów odnotowało wzrost przychodów rok do roku, na czele z sektorem technologicznym. Sektor materiałów jako jedyny odnotował spadek przychodów. Wall Street oczekuje teraz wzrostu r/r zysków o 6,8% i 16,7% odpowiednio w Q3 2024 r. i Q4 2024,
-
W całym roku 2024 analitycy liczą na prawie 11% wzrost zysków r/r tj. powyżej dynamiki w bieżącym kwartale. Inwestorzy wyceniają, że w całym 2024 roku marże netto utrzymają się powyżej 12% i będą wyższe, niż w bieżącym kwartale (12,4% dla Q3 i Q4). Spowolnienie gospodarki może prowadzić do rewizji tych oczekiwań.
Sezonowo słabszy Q2 przyniósł solidne marże netto spółkom z S&P 500. Źródło: FactSet
Nvidia wspiera Wall Street
Nvidia w największym stopniu przyczynia się do wzrostu sektora technologicznego, który odnotowuje najwyższą roczną stopę wzrostu przychodów spośród 11 sektorów S&P 500 z wynikiem 9,7% r/r. Przychody w sektorze półprzewodników i sprzętu wzrosły w Q2 2024 średnio o 25% r/r, a oprogramowanie nieco słabiej ok. 12%.
Jednak gdyby wykluczyć Nvidie, łączna stopa wzrostu przychodów dla sektora technologii informatycznych wyniosłaby 'tylko' 6,1% r/r. Co więcej, bez Nvidia zysk spółek z branży technologicznej wzrósłby o 7,8% r/r zamiast imponującego wyniku 17,2% r/r. Zyski najmocniej rosną w sektorze półprzewodników i sprzętu technologicznego oraz pamięci i tzw. urządzeń peryferyjnych (aż o 51% r/r). Wyraźnie słabiej w sektorze oprogramowania 'tylko' o 8% r/r.
Marże netto w sektorze technologicznym spadły do 24,9% wobec 25,9% w I kw. 2024 roku. Utrzymują się jednak powyżej 5-letniej średniej na poziomie 23,7% i są wyższe r/r gdy wynosiły 23,3%. Źródło: FactSet
US500
Dziś kontrakty US500 radzą sobie słabo i notują 1,5% wyprzedaż, zbliżając się do okolic lokalnego dołka, po rolowaniu z drugiej połowy czerwca. Aktualnie 12-miesięczny wskaźnik ceny do zysków dla indeksu S&P 500 wynosi 20,6 nieco niżej, niż 21 na koniec Q2, ale powyżej 5-letniej średniej na poziomie 19,3 i średniej 10-letniej 17,9. Inwestorzy mogą obawiać się, że w scenariuszu spowolnienia, bez miękkiego lądowania szacunki wzrostu zysków są zawyżone. Inwestorzy liczą w tym roku na 9,5% wzrost r/r zysków S&P500 i 7,2% dynamikę wzrostu poza spółkami technologicznymi i 11,2% bez spółek finansowych.
Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
