Przegląd makroekonomiczny: Co dalej dla amerykańskiej gospodarki?

Podsumowanie:

• Czy gospodarka USA jest tak silna jak ostatni raport NFP?

• Pewne pozytywne sygnały płynące z Azji?

• Europa dalej czeka na ożywienie

USA - jak silny jest rynek pracy?

Przez cały bieżący rok nasz bazowy scenariusz zakładał spowolnienie gospodarcze w USA, wywołane globalnymi czynnikami oraz malejącym wpływem ekspansji fiskalnej. Faktycznie taka sytuacja miała miejsce, biorąc pod uwagę wyraźne spadki indeksów ISM oraz spowolnienie wzrostu PKB. Stany Zjednoczone są jednak daleko na ten moment od jakiejkolwiek recesji, a ostatni raport NFP wypadł zdecydowanie lepiej niż najbardziej optymistyczne oczekiwania. Niwelując wpływ powrotu pracowników korporacji GM ze strajku, wzrost prywatnego zatrudnienia wyniósł ponad 200 tysięcy. Dane NFP są w szczególności ważne dla inwestorów, gdyż Rezerwa Federalna przygląda się bardzo mocno tym danym. Z drugiej strony, raport ADP (prywatne estymacje tej samej figury) pokazały drugi najsłabszy przyrost od marca 2010 roku. Wcześniej obserwowaliśmy 6 takich przypadków, kiedy raport ADP i NFP różniły się znacząco od siebie. W 5 z 6 przypadków było to związane nadmierną zmiennością raportu NFP. Wobec tego potrzeba dużej ostrożności przy interpretacji ostatniego raportu. Najbliższy raport dotyczący sprzedaży detalicznej, który opublikowany zostanie w piątek będzie okazją do weryfikacji siły konsumentów.

Ta sama figura, ale zupełnie inne liczby. Tak duża różnica pomiędzy ADP oraz NFP nie trwała dłużej niż 2 miesiące, patrząc na okres od 2010 roku. Źródło: Macrobond, XTB

Kluczowe wydarzenie w tym tygodniu: decyzja FOMC (środa 20:00)

Azja - stabilizacja międzynarodowego handlu 

Dzisiejsze dane z Chin pokazały pewnego rodzaju stabilizację. Raport dotyczący handlu międzynarodowego pokazał wzrost importu za listopad - pierwszy od kwietnia. Przyglądając się bliżej danym handlowym widać poprawę importu ze Stanów Zjednoczonych, co było związane z dobrą wolą Chin w trakcie negocjacji handlowych. Warto pamiętać o tym, że mówimy o gospodarce, która rośnie w tempie rocznym na poziomie 6%. 

Tymczasem japoński indeks Nikkei 225 (JAP225) nie znajduje się zbyt daleko od szczytów z 2018 roku. Źródło: xStation5

Kluczowe wydarzenie w tym tygodniu: badania nastrojów Tankan w Japonii (czwartek 00:50)

Europa - Niemiecki przemysł z dalszymi problemami

Październik był pierwszym miesiącem nieznacznej poprawy od strony indeksu PMI dla przemysłu z Niemiec. Dane handlowe faktycznie pokazały większy eksport do Japonii, Francji, USA czy w mniejszym przypadku również do Chin. Z drugiej strony dane dotyczące produkcji przemysłowej nie potwierdziły poprawy nastrojów, zaliczając zdecydowanie większy spadek od oczekiwań. W tym momencie można tą sytuację tłumaczyć na dwa sposoby: a) firmy decydowały się na redukcję zapasów i wyższe zamówienia w końcu doprowadzą do zwiększenia produkcji, b) wyższe zamówienia były jedynie jednorazowym wydarzeniem i firmy nie zdecydowały się na dostosowanie produkcji, nie widząc stałej poprawy. 

Niemiecki przemysł kontynuuje odwrót w alarmującym tempie. Źródło: Macrobond, XTB

Kluczowe wydarzenia makroekonomiczne: posiedzenie EBC (czwartek 13:45 - decyzja, 14:30 - konferencja)