Chińskie PKB poniżej oczekiwań; giełdy w Azji w górę

Podsumowanie:

• PKB Chin w trzecim kwartale poniżej oczekiwań, inne wrześniowe publikacje wypadły mieszanie
• Rynki azjatyckie w górę (za wyjątkiem NIKKEI), pomimo znaczących spadków na Wall Street
• PBoC zobowiązuje się do zachowania ostrożności, neutralnej polityki pieniężnej oraz zwraca uwagę na "niską wycenę chińskiego rynku akcji"

Chińska gospodarka rozwijała się wolniej niż prognozowane tempo w trzecim kwartale na poziomie 6,6%. Wzrost wyniósł 6,5%, co oznacza spadek z 6,7%, które zanotowaliśmy w drugim kwartale. Był to jednak najwolniejszy odczyt od pierwszego kwartału 2009 r. Jest to wynik toczącej się wojny handlowej z USA, która już wywiera presję na obniżenie aktywności gospodarczej. Niemniej jednak jest wysoce prawdopodobne, że jeszcze nie widzieliśmy ostatecznego wpływu tarć w handlu na wzrost PKB, dlatego można podejrzewać, że ostatni kwartał tego roku dużo mocniej rozczarować. Nie można jednak zapominać o zestawie narzędzi wdrożonych przez władze lokalne w celu utrzymania wzrostu gospodarczego oraz zrekompensowania niekorzystnych skutków napięć handlowych. Wśród tych środków możemy wyróżnić luźniejszą politykę monetarną, deprecjację waluty lub zwiększenie wydatków. Zauważmy, że PBoC zdecydowało się ponownie zdewaluować juana na piątkowej sesji, ustalając stopę referencyjną USDCNY na 6,9387 wobec 6,9275 w czwartek. Czy dzisiejszy odczyt jest mocno rozczarowujący? Docelowy poziom PKB dla Chin na ten rok wynosi około 6,5% i wygląda na to, że Państwo Środka pozostaje na dobrej drodze do osiągnięcia tego poziomu. W związku z tym dane nie wyglądają tak strasznie, jak mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka.

Wzrost PKB w Chinach spada wraz z produkcją przemysłową. Sprzedaż detaliczna wydaje się poruszać własną ścieżką. Źródło: Bloomberg.

Ponadto inwestorzy otrzymali dodatkowe kilka figur z chińskiej gospodarki za wrzesień. Największe rozczarowanie to produkcja przemysłowa, która wzrosła jedynie o 5,8% w ujęciu rocznym, co jest niższe od mediany szacunkowej na poziomie 6%. Zostało to zrekompensowane lepszymi odczytami sprzedaży detalicznej i inwestycji w środki trwałe. Sprzedaż wzrosła o 9,2% w porównaniu z prognozowanymi 9%, podczas gdy inwestycje wzrosły o 5,4% w ujęciu rok do roku, co wypada również powyżej konsensusu, sugerującego wzrost o 5,3%. Wrzesień był kolejnym miesiącem z rzędu, kiedy chińskie miesięczne odczyty z sektora przemysłowego spadły poniżej oczekiwań i nadal zwalniają. Może wydawać się to dziwne, biorąc pod uwagę szeroko zakrojone środki stymulacyjne. Wyjaśnienie może być jednak łatwiejsze jak się wydaje. Dodatkowe środki prawdopodobnie nie zostały jeszcze wprowadzone i może to zająć więcej czasu, aby zobaczyć ich namacalne skutki. W oświadczeniu chińskie Biuro Statystyczne stwierdziło, że podstawy ekonomiczne pozostają niezmienne nawet wtedy, gdy rośnie presja na spadek. Biuro dodało również, że zewnętrzne otoczenie tworzy pewną niepewność dla chińskich działań na rzecz stabilizacji wzrostu (może być postrzegane jako znak ostrzegawczy, że wyżej wymienione środki nie mogą przynieść takich efektów, jak można by sobie to wyobrazić). Instytucja poinformowała, że ​​będzie obserwować wpływ chińsko-amerykańskich napięć handlowych na zatrudnienie i zapewniła inwestorom pewność, że gospodarka będzie w stanie osiągnąć założony w tym roku wzrost, komentarze te są również zgodne z naszymi oczekiwaniami.

NASDAQ (US100) odnotował w czwartek spadek o 2,1%. Spadały również inne indeksy w USA. Źródło: xStation5.

Podczas gdy azjatycka sesja nie przyniosła zbyt wiele ruchów na rynku walutowym, nie można powiedzieć tego samego o rynkach akcji. Wczoraj Wall Street odnotowało silne straty, a NASDAQ spadł o ponad 2%. Ponure nastroje tym razem nie zagościły w Azji. W rzeczywistości chińskie indeksy są rosną o prawie 1% i tylko japoński NIKKEI (JAP225) spada o 0,8%. Wśród największych przegranych w USA można wyróżnić United Rentals (-15%), Textron (-11,2%) i Snap-on (-9,6%). Technicznie NASDAQ znajduje się obecnie na ważnym wsparciu w postaci dwóch ważnych średnich kroczących, które służyły jako kluczowe wsparcie w przeszłości. Jeśli nastroje poprawią się dzisiaj, możemy liczyć na udany koniec tego tygodnia - najbliższy krótkoterminowy opór może być zlokalizowany w pobliżu środowych maksimów.

Na koniec wspomnijmy o komentarzach ze strony PBoC, które stwierdziły, że krajowa wycena rynku akcji jest niska. Bank centralny Chin dodał również, że ostatnie wahania na rynku akcji wynikały w dużej mierze z nastrojów inwestorów i oczekiwań (jak gdyby nie miało to nic wspólnego z podstawowymi czynnikami gospodarki). Bank zasugerował, że obecna wycena giełdowa nie jest zgodna z chińskimi podstawami ekonomicznymi, twierdzącymi domyślnie, że ostatnie spadki były przesadzone. Bank centralny doszedł do wniosku, że wykorzysta narzędzia polityki pieniężnej, w tym MLF (średnioterminowy instrument pożyczkowy), aby zwiększyć dostępność kredytów dla prywatnych firm.

Pozostałe wiadomości:

• Inflacja CPI w Japonii wzrosła o 1,2% w porównaniu do oczekiwań na poziomie 1,3% we wrześniu, pomimo wzrostu cen ropy
• Komisarze UE Dombrovskis i Moscovici w liście skierowanym do ministra finansów Giovanniego Tria napisali, że włoski planu budżetowy na rok 2019 stanowi "oczywistą istotną odchyłkę" od przepisów UE
• Chiński Shanghai Composite rośnie o 2% na chwilę przed 8:00 rano
• 10-letnie rentowności amerykańskich obligacji spadły do 3,18%; kontrakty terminowe na SP500 rosną o 0,3%

Regulamin sporządzania rekomendacji (link)