Fed ogłosi swoją decyzją o godzinie 20:00, zaś 30 minut później rozpocznie się konferencja prasowa Powella. Biorąc pod uwagę, że obniżka ta została już w pełni wyceniona, reakcja rynku będzie zależała od 4 aspektów, które są obiektem niniejszej analizy.
“Kropki” Fed
W czerwcu aż siedmiu członków FOMC spodziewało się dwóch obniżek stóp w tym roku i takiego rezultatu można oczekiwać również dzisiaj. Znakiem zapytania jest to, jak bardziej gołebie stało się gremium Komitetu od tego czasu. Można spodziewać się, że niektórzy członkowie, jak Bullard czy Kashkari, będą optować za koniecznością dalszego luzowania polityki. Tym samym 2-3 członków za dodatkową obniżkę stóp w tym roku nie wydaje się, że może mocniej ruszyć rynkiem. Niemniej kwestia wyglądałaby już zupełnie inaczej, gdyby przykładowo 5 lub więcej członków preferowało taki scenariusz, choć sądzimy, że poprzeczka dla takiej opcji jest zawieszona dość wysoko, gdyż zakwestionowało by to obecną wizję Powella odnośnie do faktu, iż obecne obniżki stóp są jedynie dostosowaniem w cyklu podwyżek.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
Rynki oczekują kolejnej obniżki we wrześniu. Zasadniczym pytaniem jest to, ilu członków będzie optować za takim scenariuszem. Źródło: Bloomberg
Dysydenci
Niektórzy członkowie wyrażają swój sprzeciw do dalszego luzowania polityki pieniężnej, aczkolwiek nie wszyscy mają prawo głosu. Sądzimy, że podczas dzisiejszego komunikatu okaże się, iż dwóch członków (tak samo jak w czerwcu) będzie przeciwko decyzji FOMC. Niemniej dostrzegamy ryzyko, iż grono to zostanie poszerzone o kolejnego członka, stąd brak takowej zmiany byłoby poniekąd jastrzębią niespodzianką.
Wzmianka o dostosowaniu w cyklu podwyżek
Ostatnim razem Powell powiedział, że obniżka stóp jest jedynie dostosowaniem w trwającym cyklu podwyżek (eng. mid-cycle adjustment), nie zaś początkiem cyklu obniżek. Fraza ta nie została zbyt dobrze odebrana przez rynki, więc Powell może chcieć jej unikać, niemniej jest pewne, że zostanie o to pytany. Uważamy jednak, że choć sformułowanie może być inne, to wizja ta zostanie utrzymana.
Kłopoty z płynnością
W ostatnich dniach doświadczyliśmy problemów płynnościowych na dolarowym rynku międzybankowym w USA, co skutkowało znacznym wzrostem stawek. Od tego czasu pojawiły się sugestie, iż Fed musi podjąć jakieś decyzje na tym polu. Naszym zdaniem Fed potraktuje to jako aspekt techniczny i zobowiąże się podjąć odpowiednie kroki w razie potrzeby, by utrzymać stopy w akceptowalnym korytarzu. Jakiekolwiek frazy odnośnie do QE byłyby ekstremalnie gołębie, niemniej naszym zdaniem są dość mało prawdopodobne.
Podsumowując, otwarcie przestrzeni do kolejnych obniżek (wykres “kropkowy”) oraz Powell byłyby gołębimi informacjami, co historycznie prowadziło do wzrostów na indeksach i spadków na dolarze. Z drugiej strony, jastrzębia podwyżka, bez obiecywania dalszej fali ekspansji monetarnej, była historycznie negatywna dla indeksów i pozytywna dla dolara.
Kluczowy rynek: US500
US500 rozpoczął korektę po ostatnim posiedzeniu Fed w lipcu, po tym jak stopy zostały obniżone, a Powell zasygnalizował jedynie “dostosowanie w obecnym cyklu podwyżek”. Od tego czasu spadki te zostały skorygowane w nadziei na kolejne luzowanie pieniężne, oczekiwania na porozumienie handlowe USA-Chiny oraz niektóre korzystne dane makro z USA. Interpretacja rynku co do ścieżki dotyczącej kolejnego luzowanie polityki będzie bardzo istotna w określeniu dalszego kierunku dla US500, który znajduje się zaledwie 1% od rekordu wszechczasów. Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
