Vàng đang chuẩn bị cho một mức cao kỷ lục mới?

Vàng luôn là câu trả lời của các nhà đầu tư cho những thời điểm không chắc chắn. Quan sát hành vi giá trong những tháng gần đây, có vẻ như chúng ta đang trải qua thời kỳ này. Chúng ta phải đối phó với lạm phát cực cao, lãi suất cao, chiến tranh, tiềm tàng của một đợt suy thoái kinh tế và trò chơi chính trị giữa các cường quốc lớn nhất thế giới. Tình hình không chắc chắn đã xảy ra với chúng ta trong một thời gian, nhưng vàng đã phải chật vật để mang lại cảm giác an toàn trong một thời gian dài. Tuy nhiên giữa một nền kinh tế thế giới có quá nhiều ẩn số, liệu vàng có còn là câu trả lời cho rủi ro và triển vọng không chắc chắn?

Lãi suất cao, nhưng không kéo dài

Năm 2022 là một khoảng thời gian đầy xáo động - giá vàng gần như đạt mức kỷ lục sau sự bắt đầu của cuộc chiến tranh Nga - Ukraine. Đồng thời, chúng ta cũng đã trải qua lạm phát vượt mức mà theo lịch sử sẽ hỗ trợ giá vàng lên mức cao hơn. Tuy nhiên, tình hình không đơn giản như vậy, vì lạm phát cao sẽ khuyến khích các ngân hàng trung ương tăng lãi suất, do đó có xu hướng rất tiêu cực đối với vàng. Trong thời điểm không chắc chắn và lãi suất cao, các nhà đầu tư có xu hướng ưu chuộng vàng vì tài sản này không trả lãi như trái phiếu hay tiền gửi. Lãi suất đã tăng ở nhiều quốc gia lên mức chưa từng thấy trong nhiều năm dù có vẻ như mức lãi suất bằng 0 sẽ tồn tại mãi mãi với chúng ta. Tuy nhiên, nhiều ngân hàng trung ương đã kết thúc việc tăng lãi suất và về mặt lý thuyết, đây có thể là thời điểm tốt để mua vàng và các kim loại khác.

Đây chính là trường hợp của năm 2018 khi Fed kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và chỉ 6 tháng sau, vào tháng 6 năm 2019, Fed đã bắt đầu hạ lãi suất. Điều này đã củng cố đà tăng trước đó của vàng, dẫn đến động thai đạt mức giá kỷ lục vào năm 2020 (được hỗ trợ thêm bởi các hành động liên quan đến COVID của các ngân hàng trung ương). Với việc giá đang neo gần mức kỷ lục, câu hỏi đặt ra là liệu chúng ta có thể mong đợi một làn sóng tăng giá khác ở mức mới chưa được khám phá hay không?

Các ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho thời kỳ khó khăn

Chúng tôi đã quan sát thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với vàng vật chất từ ​​các ngân hàng trung ương cũng như vàng đầu tư dưới dạng thỏi hoặc đồng tiền trong một thời gian. Kể từ năm 2010, nhu cầu vàng trung bình hàng năm của các tổ chức này nằm trong khoảng 400–500 tấn, chiếm chưa đến 10% tổng nhu cầu vàng hàng năm. Tuy nhiên, một bước đột phá đã xảy ra vào năm 2022.

Các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1,000 tấn vàng trong năm, không chỉ là một kỷ lục lịch sử mà còn chiếm hơn 20% tổng nhu cầu toàn cầu và gần như vượt quá toàn bộ nhu cầu đầu tư. Việc các ngân hàng trung ương mua vàng có thể là dấu hiệu cho thấy những lo ngại về tương lai. Mặt khác, điều quan trọng cần lưu ý là phần lớn người mua là các ngân hàng trung ương từ các quốc gia kém phát triển hoặc bị lạm phát. Trong số những người mua lớn nhất có Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ và Nga. Mặt khác, Singapore đã dẫn đầu về lượng mua vàng trong năm nay, điều này có thể bác bỏ quan điểm cho rằng chỉ các ngân hàng trung ương từ các quốc gia đang phát triển mới mua vàng. Quý đầu tiên của năm 2023 cũng đặc biệt ở một số khía cạnh, vì chưa bao giờ có nhiều vàng được mua vào đầu năm như vậy. Con số này lên tới 228 tấn vàng trong quý 1 năm 2023, gần bằng số lượng mà các ngân hàng trung ương đã mua trong cả năm 2020.

Ngành ngân hàng và chính nước Mỹ có thể sụp đổ?

Thị trường đã bị tấn công từ các yếu tố rủi ro khác nhau trong những năm gần đây. Đầu tiên là đại dịch Covid, sau đó là chiến tranh ở Ukraine, và bây giờ là kỳ vọng toàn cầu về một cuộc suy thoái trong thời kỳ lạm phát cao. Các vấn đề trong lĩnh vực ngân hàng Mỹ nổi lên vào tháng 3 năm nay khiến chúng ta nhớ lại cuộc khủng hoảng 2007-2009. Các ngân hàng khu vực của Hoa Kỳ đang phải chật vật với sự suy giảm giá trị tài sản của họ và cân bằng điều này với tiền gửi, dẫn đến việc chính phủ hoặc các ngân hàng tư nhân lớn hơn khác tiếp quản các tổ chức nhỏ hơn. Dù tình hình dường như đã được kiểm soát, vẫn có sự không chắc chắn đáng kể giữa các nhà đầu tư.

Một nguồn rủi ro tiềm ẩn khác là cuộc khủng hoảng nợ ở Hoa Kỳ đang ngày càng làm tăng giá vàng. Hoa Kỳ đã vượt quá giới hạn nợ 30 nghìn tỷ USD trong năm nay và không có dấu hiệu dừng lại ở mức này. Tổng thống Mỹ Joe Biden và đảng Dân chủ đang đấu tranh để tăng hạn mức nợ tại Mỹ, không chỉ để các bang tiếp tục hoạt động bình thường mà còn để trả khoản nợ hiện tại. Về mặt lý thuyết, nếu không đạt được thỏa thuận với Đảng Cộng hòa, chúng ta có thể chứng kiến ​​những vấn đề trong việc trả nợ của chính phủ Mỹ. Lãi suất cao làm tăng chi phí trả nợ, từ đó làm trầm trọng thêm vấn đề này.

Căng thẳng giữa Mỹ và Trung Quốc

Quan hệ giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới xấu đi đáng kể kể từ khi xuất hiện "khinh khí cầu do thám của Trung Quốc" trên lãnh thổ Mỹ. Bên cạnh đó, Trung Quốc tiếp tục gia tăng căng thẳng về vấn đề Đài Loan, vốn được Mỹ ủng hộ mạnh mẽ. Tại thời điểm này, không có giải pháp nào cho tình trạng này và việc tiếp tục nó sẽ không giúp nền kinh tế toàn cầu phục hồi, điều này có thể dẫn đến nhu cầu vàng cao hơn.

Vàng giấy không được ưu chuộng

Trong vài tháng qua, chúng tôi đã quan sát thấy sự sụt giảm đáng kể về sự quan tâm đến việc tiếp xúc với vàng thông qua quỹ ETF. Trong quá khứ, những thay đổi trong thái độ của các quỹ ETF, vốn tự bảo vệ mình bằng vàng vật chất, đã được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường ngắn hạn. Khủng hoảng ngân hàng, lợi suất giảm và kỳ vọng kết thúc đợt tăng lãi suất đã dẫn đến sự quan tâm đến các quỹ ETF vàng tăng nhẹ, nhưng hiện tại vẫn không đủ lớn để tạo ra thâm hụt cơ bản trên thị trường. Tại thời điểm này, chúng ta vẫn thấy tình trạng cung vượt cầu trong nhiều quý, dù điều này có thể thay đổi với việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra ở Mỹ và sẽ kích thích nhu cầu đối với ETF và nghiêng về xu hướng có lợi cho cung hơn cầu.

Vàng có thể lập kỷ lục mới?

Dù thực tế là chúng ta chỉ có thể nói về thành công một phần, nhưng theo một số cách, vàng đã vượt qua các kỷ lục trước đó. Một ngày sau quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 4 tháng 5, giá vàng đã đạt mức cao lịch sử mới tại 2,078 USD/ounce. Tuy nhiên, mức cao kỷ lục chỉ đạt được trên thị trường kỳ hạn khi vàng giao ngay được giao dịch thấp hơn vài USD so với mức cao nhất mọi thời đại.

Tuy nhiên, nhìn vào hành động giá và nhiều bất ổn của thị trường, và hầu như không có cơ hội phục hồi toàn cầu mạnh mẽ theo các nguyên tắc cơ bản hiện tại, có vẻ như vàng đang có cơ hội tốt để đạt mức cao mới trong tương lai. Các kim loại quý khác tiếp tục giao dịch ở khoảng cách xa đáng kể so với mức cao kỷ lục và dường như bị bán quá mức so với các loại tài sản khác. Điều này đặc biệt đúng đối với bạc và bạch kim với hiệu suất kém hơn đáng kể so với vàng. Tất nhiên, nếu lạm phát tiếp tục leo thang và khả năng về động thái tăng lãi suất của Fed tăng, triển vọng của vàng có thể thay đổi. Mặt khác, các đợt tăng lãi suất bổ sung của Fed có thể thổi phồng nguy cơ sụp đổ của nền kinh tế.