Tesla giảm sốc - Điều gì đang thực sự xảy ra?

• Cổ phiếu Tesla lao dốc hơn 12% sau báo cáo thu nhập quý 2 năm 2024
• Lợi nhuận quý 2 của công ty suy yếu đáng kể
• Biên lợi nhuận của phân khúc ô tô giảm mạnh
• Doanh thu mảng Năng lượng tái tạo bất ngờ tăng mạnh và cao hơn dự kiến
• Các nhà phân tích dự đoán chi phí sản xuất trong nửa cuối năm 2024 sẽ giảm xuống, điều đó sẽ giúp biên lợi nhuận của công ty phục hồi
• Sản phẩm của công ty vẫn "đắt đỏ" khi so với sản phẩm của các công ty cùng ngành
• Phân tích biểu đồ

Cổ phiếu Tesla (TSLA.US) đã cho thấy mức giảm mạnh trong tuần này sau khi công ty báo cáo thu nhập quý 2 năm 2024. Cổ phiếu đã giảm hơn 12% vào phiên ngày thứ Tư, đánh dấu phiên giảm mạnh nhất kể từ tháng 9 năm 2020! Đúng là báo cáo thu nhập mới được công bố vừa rồi gây thất vọng cho các nhà đầu tư, nhưng liệu nó có thực sự tệ đến mức khiến giá cổ phiếu giảm mạnh như vậy? Để trả lời cho câu hỏi này, chúng ta hãy cùng xem qua bài phân tích dưới đây để có cái nhìn chính xác nhất!

Kết quả kinh doanh yếu kém

Tesla đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 vào rạng sáng ngày thứ Tư sau khi thị trường chứng khoán Phố Wall đóng cửa. Báo cáo có kết quả khá trái chiều. Công ty báo cáo doanh thu cao hơn dự kiến với doanh số tăng 2,3% YoY. Đây chắc chắn là một tín hiệu đáng mừng vì các nhà phân tích dự đoán Tesla sẽ báo cáo doanh số giảm khoảng 1% YoY. Tuy nhiên có một điều mà chúng ta cần nói đến, dù doanh số tăng trưởng nhưng chi phí sản xuất của công ty cũng tăng mạnh và biên lợi nhuận gộp của công ty lại suy yếu đáng kể trong khi lợi nhuận gộp cao hơn dự kiến.

Nếu như phân tích sâu vào báo cáo của công ty thì chúng ta còn thấy nhiều vấn đề để nói tới. Chi phí hoạt động tăng vọt gần 40% YoY điều đó đã khiến cho lợi nhuận hoạt động giảm hơn 30% và biên lợi nhuận hoạt động cũng giảm hơn 3% so với quý 2 năm 2023! Công ty giải thích rằng nguyên nhân chủ yếu khiến cho chi phí hoạt động trong quý này tăng mạnh là bởi khoản đầu tư vào các dự án AI. Tuy nhiên, khi nhìn vào số liệu chi phí R&D (nghiên cứu và phát triển) thì mức tăng chỉ là 13% YoY trong khi chi phí hoạt động tăng tới 40% YoY. Bên cạnh đó, thu nhập từ các hoạt động không liên quan đến hoạt động kinh doanh chính của công ty thấp hơn gần hai lần so với một năm trước.

Doanh thu trước thuế giảm cùng với chi phí thuế thu nhập tăng đã khiến cho lợi nhuận ròng giảm mạnh hơn 45% YoY, xuống còn 1,48 tỷ USD. Trong khi đó, các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận ròng sẽ giảm nhưng mức giảm không lớn đến như vậy. EPS pha loãng giảm từ 0,79 USD trong quý 2 năm 2023 xuống còn 0,42 USD trong quý 2 năm 2024 và thấp hơn khoảng 14% so với mức dự kiến 0,49 USD của các nhà phân tích.

Kết quả tài chính Q2 2024 của Tesla

• Doanh thu: 25,50 tỷ USD so với dự kiến ​​24,63 tỷ USD (+2,3% YoY)
• Chi phí doanh thu: 20,92 tỷ USD so với dự kiến ​​20,05 tỷ USD (+2,6% YoY)
• Lợi nhuận gộp: 4,58 tỷ USD so với dự kiến ​​4,20 tỷ USD (+1,0% YoY)
  • Biên lợi nhuận gộp: 18,0% so với dự kiến ​​17,4% (18,2% YoY)
• Chi phí hoạt động: 2,97 tỷ USD so với dự kiến ​​2,50 tỷ USD (+39,3% YoY)
• Thu nhập hoạt động: 1,61 tỷ USD so với dự kiến ​​1,81 tỷ USD (-33,1% YoY)
  • Biên lợi nhuận hoạt động: 6,3% so với dự kiến ​​7,3% (9,6% YoY)
• Thu nhập trước thuế: 1,89 tỷ USD so với dự kiến ​​2,07 tỷ USD (-33,8% YoY)
  • Biên lợi nhuận trước thuế: 7,4% so với dự kiến 7,9% ​​(11,8% một năm trước)
• Thu nhập ròng: 1,48 tỷ USD so với dự kiến 1,70 tỷ USD ​​(-45,3% YoY)
  • Biên lợi nhuận ròng: 5,8% so với dự kiến 6,9% ​​(10,8% một năm trước)
• EPS pha loãng: 0,42 USD so với dự kiến 0,49 USD ​​(0,78 USD một năm trước)
• Tiền mặt từ hoạt động kinh doanh: 3,61 tỷ USD so với dự kiến 4,47 tỷ USD ​​(+17,9% YoY)
• Chi phí vốn: 2,27 tỷ USD so với dự kiến 2,54 tỷ USD ​​(+10,2% YoY)
• Dòng tiền tự do: 1,34 tỷ USD so với dự kiến 1,92 tỷ USD ​​(+33,5% YoY)

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Vẫn lạc quan dù biên lợi nhuận phân khúc ô tô điện gây thất vọng

Một điểm tiêu cực trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 năm 2024 của Tesla là mức giảm của biên lợi nhuận. Chỉ số này đã giảm 0,2% (từ mức 18,2% xuống còn 18,0%), nhưng biên lợi nhuận gộp cốt lõi của mảng kinh doanh ô tô vẫn tương đối ổn định ở mức khoảng 18,5 - 19,0% trong quý thứ năm liên tiếp. Tuy nhiên, nếu không tính đến các khoản tín dụng mà công ty nhận được từ chính phủ, thì biên lợi nhuận cốt lõi của mảng ô tô chỉ đạt 14,6% trong quý 2 năm 2024!

Mặc dù kết quả kinh doanh của Tesla trong quý 2 không được như kỳ vọng, nhưng các nhà phân tích vẫn tỏ ra khá lạc quan. Họ tin rằng tình hình sẽ sớm cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu giảm trong nửa cuối năm, điều này sẽ giúp Tesla cải thiện biên lợi nhuận trong các quý tới. Bên cạnh đó, giống như các nhà sản xuất xe điện khác, Tesla đang phải đối mặt với một thị trường nhu cầu xe điện ảm đạm, vì vậy sự yếu kém trong mảng ô tô không phải là điều quá bất ngờ.

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Phân khúc Năng lượng tái tạo "cứu vớt" mảng ô tô điện!

Chắc hẳn nhiều nhà đầu tư sẽ có cùng một câu hỏi, vậy doanh thu tăng từ đâu khi mảng kinh doanh ô tô của Tesla có sự suy yếu rõ rệt? - Đáp án là mảng Năng lượng tái tạo. Mảng này bao gồm hệ thống tạo năng lượng từ mặt trời và hệ thống lưu trữ pin của Tesla. Doanh thu của mảng này đã tăng gần 100% YoY trong quý 2 năm 2024, khi công ty đạt mức công suất cao kỷ lục 9,4 GWh. Doanh thu tăng trưởng cũng kéo theo lợi nhuận gộp của mảng này tăng mạnh và biên lợi nhuận gộp gần như không thay đổi so với quý 1 năm 2024. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm ngoái (quý 2 năm 2023), biên lợi nhuận gộp của mảng Năng lượng tái tạo đã cho thấy sự cải thiện với mức tăng khoảng 6%!

Mặc dù, mảng Năng lượng tái tạo của Tesla đang cho thấy những dấu hiệu tăng trưởng rất khả quan, nhưng doanh thu của mảng này chỉ chiếm một phần tương đối nhỏ trong tổng doanh thu của công ty, với tỷ lệ khoảng 18,2% trong quý 2 năm 2024. Tuy nhiên, nếu công ty có thể duy trì tốc độ tăng trưởng hiện tại trong các quý sắp tới, mảng này có thể mang đến một tiềm năng lớn để đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và giảm thiểu rủi ro trong tương lai.

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Cổ phiếu Tesla có mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 9 năm 2020!

Cổ phiếu của Tesla đã giảm mạnh sau khi công ty công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2024, với mức giảm lên tới 12,3%! Mặc dù Tesla đã từng trải qua một vài lần giảm mạnh vào các năm 2022, 2023 và đầu năm 2024, nhưng để có một phiên ghi nhận mức giảm lớn đến như vậy thì phải vào ngày 8 tháng 9 năm 2020, khi đó cổ phiếu đóng cửa với mức giảm hơn 21%.

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Kỳ vọng gì trong các quý tới?

Như đã đề cập ở trên, các nhà phân tích dự đoán chi phí nguyên vật liệu sẽ giảm trong nửa cuối năm, điều này có thể giúp cải thiện biên lợi nhuận của Tesla. Bên cạnh đó, công ty dự kiến sẽ ​​tăng sản lượng trong quý 3 năm 2024, mặc dù tốc độ tăng trưởng sản lượng cho cả năm 2024 dự kiến vẫn thấp hơn đáng kể so với năm 2023. Điều này là do công ty đang tập trung vào việc cho ra mắt những mẫu xe mới, đặc biệt là dòng xe giá rẻ. Công ty cho biết mục tiêu của Tesla là giảm chi phí và bắt đầu sản xuất các mẫu xe mới trong nửa đầu năm 2025. Dự kiến, việc sản xuất mẫu xe bán tải điện Cybertruck sẽ mang lại lợi nhuận vào cuối năm nay.

Nhìn chung, báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 năm 2024 của Tesla là một sự thất vọng, nhưng nhà đầu tư vẫn tin rằng tình hình kinh doanh sẽ được cải thiện và phục hồi. Thị trường xe điện đang trải qua giai đoạn ảm đạm khi nhu cầu đối với loại xe này giảm sút. Tuy nhiên, nhà đầu tư có thể kỳ vọng rằng việc ra mắt các mẫu xe mới, đặc biệt là các mẫu xe giá rẻ, có thể giúp công ty đảo ngược tình thế hiện tại và tăng sự cạnh tranh đối với các đối thủ Trung Quốc, vốn là nơi có giá thành xe điện rẻ hơn rất nhiều so với xe điện của Tesla.

Tesla đang được định giá quá cao so với vác đối thủ cùng nghành

Mặc dù triển vọng kinh doanh của Tesla được dự đoán sẽ cải thiện trong thời gian tới,  nhưng đầu tư vào cổ phiếu của công ty vẫn đem lại rủi ro lớn. Rủi ro chính là định giá cổ phiếu ở mức quá cao. Các bội số định giá của Tesla và các đối thủ cùng ngành, cũng như các mức định giá dựa trên các bội số này, được tổng hợp ở bảng dưới đây. Như bạn có thể thấy, ngay cả sau đợt bán tháo ngày hôm qua, thì định giá của cổ phiếu Tesla vẫn đang cao hơn nhiều so với các nhà sản xuất ô tô truyền thống (Ford, GM, BMW, Volkswagen, Mercedes, Renault) hoặc các nhà sản xuất xe điện (NIO, Li Auto, Lucid Group, BYD). Sự khác biệt giữa các bội số định giá của Tesla (bao gồm trung bình, trung vị và giá trị vốn hóa) so với của nhóm đối thủ là rất lớn. Lưu ý rằng, ngay cả khi lấy mức định giá cao nhất dựa trên giá trị trung bình (Mean Valuation) của bội số Forwward P/E (60,82 USD/cổ phiếu), thì mức này cũng thấp hơn khoảng 70% so với giá thị trường hiện tại!

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Phân tích biểu đồ cổ phiếu Tesla

Nhìn vào biểu đồ cổ phiếu Tesla (TSLA.US) tại khung thời gian D1, có thể thấy cổ phiếu đã xuất hiện một khoảng "gap" giảm khá lớn sau khi công bố kết quả tài chính quý 2 và tiếp tục suy yếu trong suốt phiên giao dịch. Kết phiên ngày hôm qua, cổ phiếu ghi nhận mức giảm hơn 12% và hiện đang củng cố ở gần đường xu hướng giảm đã bị phá vỡ trước đó (đường kẻ màu xanh). Có vẻ như mức tăng vọt gần đây vượt qua đường xu hướng giảm có thể chỉ là một "đột phá giả", vì vậy khả năng cao giá vẫn đang duy trì trong một xu hướng giảm. Nếu cổ phiếu tiếp tục lao dốc, ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn đầu tiên cần theo dõi có thể được tìm thấy ở khu vực 210 USD, được đánh dấu bằng các phản ứng giá trước đó và đường trung bình SMA200 phiên (đường màu tím). Trường hợp, cổ phiếu tiếp tục bị bán tháo và đẩy giá phá xuống dưới mức hỗ trợ trên, thì mức 185 USD và 165 USD sẽ là các vùng hỗ trợ tiếp theo mà nhà đầu tư cần chú ý.

Nguồn: xStation5