Evergrande - thời khắc Lehman của Trung Quốc?

🏗 Những lo ngại về khả năng sụp đổ của Evergrande - công ty bất động sản chủ chốt của Trung Quốc đã tăng lên gần đây

• Evergrande là công ty phát triển bất động sản lớn thứ hai ở Trung Quốc

• Khoản nợ của Evergrande lên khoảng 300 tỷ USD

• Công ty vẫn còn 1-1,5 triệu căn hộ cơ bản đang trong quá trình xây dựng 

• Cổ phiếu Evergrande và trái phiếu giảm 85% so với năm ngoái

Evergrande

Evergrande là nhà phát triển bất động sản lớn thứ hai ở Trung Quốc về doanh số bán. Công ty có gần 200 nghìn nhân viên nhưng có tới 4 triệu người có liên kết với công ty. Hơn 70 nghìn nhà đầu tư quan tâm đến công ty, bao gồm hàng trăm ngân hàng. Công ty có 1-1,5 triệu căn hộ đang được xây dựng và quản lý 2,8 nghìn khu dân cư tại hơn 300 thành phố. Ngoài ra, Evergrande còn có mặt trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, sản phẩm tiêu dùng, giải trí và xe điện.

Gốc rễ của vấn đề 

Các vấn đề của Evergrande có thể được lý giải bởi sự sẵn có của các khoản vay giá rẻ ở Trung Quốc. Do đó, các nhà đầu tư ở Trung Quốc tham gia rất nhiều vào việc đầu cơ vào thị trường bất động sản, chẳng hạn mua căn hộ như một cách đầu tư. Các ước tính thận trọng (conservative estimates) cho rằng có tới 18% GDP của Trung Quốc có thể liên quan đến thị trường bất động sản. Các dự báo khác cho rằng tỷ lệ này có thể cao tới 25%. Evergrande đã được sử dụng đòn bẩy cao nhưng những hành động gần đây của chính quyền Trung Quốc đã khiến công ty không thể xoay được nợ. Trong khi công ty đã cố gắng giảm nợ khoảng 20% ​​kể từ đầu năm, các loại nợ phải trả khác lại tăng đột biến.

Khoản nợ của Evergrande lớn đến mức nào?

Khoản nợ của Evergrande ước tính lên tới trên 300 tỷ USD. Các khoản cho vay và trái phiếu chỉ chiếm một phần tư số tiền này. Phần còn lại là cam kết với nhà cung cấp và nhà thầu. Trái phiếu phát hành ở nước ngoài (ở các nước khác ngoài Trung Quốc) trị giá 20 tỷ USD. Mặc dù khoản nợ nước ngoài tương đối nhỏ, cần lưu ý rằng Evergrande là một trong những công ty phát hành trái phiếu doanh nghiệp lớn nhất tại các thị trường mới nổi.

Sự sụp đổ tiềm tàng của Evergrande tạo ra nguy cơ vỡ nợ thực sự từ các công ty mắc nợ cao khác. Fitch, tổ chức xếp hạng tín dụng quốc tế, cho biết Evergrande phải trả 129 triệu USD tiền lãi chỉ trong tháng 9 trong khi khoản thanh toán phiếu giảm giá cần phải trả vào cuối năm 2021 lên tới 850 triệu USD. Trái phiếu trị giá 7,4 tỷ USD sẽ đáo hạn vào năm tới.

Các vấn đề của Evergrande đã dẫn đến một bước nhảy vọt về chi phí tài chính cho các công ty khác với những khoản nợ chồng chất. Nguồn: Reuters

Evergrande sẽ là "Lehman Brothers" của Trung Quốc? 

Đây chắc chắn là rủi ro tài chính lớn nhất mà chính quyền Trung Quốc phải đối mặt. Các nhà quản lý đã cảnh báo về tình hình này trong một thời gian và họ đã cho phép nợ của Evergrande giảm xuống. Tuy nhiên, sự sụp đổ của một công ty nổi tiếng như vậy có thể sẽ dẫn đến những vấn đề nghiêm trọng trong lĩnh vực ngân hàng Trung Quốc và có thể gây ra nhiều vụ vỡ nợ hơn trong lĩnh vực bất động sản Trung Quốc.

Mặt khác, các nhà chức trách Trung Quốc có các biện pháp để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng. Có một số tin đồn rằng bất kỳ sự trợ giúp nào từ chính phủ Trung Quốc sẽ được nhắm mục tiêu nhiều hơn vào các ngân hàng và người dân hơn là các công ty bất động sản. Một vụ vỡ nợ do nhà nước kiểm soát có thể nhanh chóng vượt khỏi tầm kiểm soát, gây ra khủng hoảng thanh khoản nếu không được giải quyết ngay lập tức.

Các thị trường, được khuyến khích bởi các hành động của Fed, đã quen với bắt đáy (buy the dip) trên thị trường. Sự sụt giảm tiềm tàng có thể được phát hiện trên CHNComp (chỉ số giao dịch gần mức thấp nhất trong năm 2016 và 2020). Nếu Bắc Kinh quyết định hành động nhanh chóng, đợt bán tháo hiện tại có thể được những người đầu cơ giá lên sử dụng như một cơ hội để gia nhập thị trường ở mức thuận lợi.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch cần lưu ý rằng cuộc khủng hoảng thanh khoản có thể gây ra những hậu quả nghiêm trọng không chỉ trên thị trường Trung Quốc mà còn ở các nước khác. Trung Quốc đã nhiều lần cho thấy rằng không giống như trường hợp của Fed, tâm lý thị trường không phải là ưu tiên hàng đầu của họ.

Chỉ số Hang Seng (CHNComp) đã sa sút nghiêm trọng trong vài tháng qua. Cổ phần của Evergrande và các công ty bất động sản khác trong chỉ số khá hạn chế, đặc biệt là ở mức định giá hiện tại. Sự sụp đổ của Evergrande sẽ không quá khủng khiếp nếu chính phủ Trung Quốc hỗ trợ các ngân hàng và người dân. Trung Quốc có thể cố gắng tận dụng tình hình này để giảm chi phí nhà ở và làm cho chúng dễ tiếp cận hơn với những cá nhân cần nhà thay vì đầu tư. Nguồn: xStation5