Địa chính trị có ảnh hưởng lớn hơn so với OPEC trong việc quyết định giá dầu

Chỉ vài ngày trước, giá dầu Brent giao dịch chỉ cao hơn 80 USD/thùng một chút. Mặc dù con số này có vẻ không thấp trong bối cảnh lạm phát, nhưng nó vẫn cách xa mức đỉnh của hai năm qua, khi giá dầu thường xuyên ở mức 90 USD, thậm chí là 100 USD/thùng. Gần đây, các nhà đầu tư đang nghi ngờ về sức mạnh của nhu cầu dầu tại hai đầu tàu chính của nền kinh tế toàn cầu là Mỹ và Trung Quốc. Tuy nhiên, cùng lúc đó, nhóm OPEC+ vẫn duy trì việc cắt giảm sản lượng tự nguyện, dẫn đến việc thâm hụt nhẹ trên thị trường, giúp giá dầu duy trì ở mức tương đối cao. Nhưng hóa ra, quyết định của OPEC+ về tương lai của thỏa thuận cắt giảm sản lượng tự nguyện lại không quan trọng bằng tình hình địa chính trị. Chính sự leo thang căng thẳng gần đây ở Trung Đông đã dẫn đến sự phục hồi đáng kể của giá dầu. Vậy, quyết định của OPEC+ có đẩy giá dầu lên cao hơn nữa không?

Căng thẳng ở Trung Đông

Trong vài tuần qua, căng thẳng giữa Israel và Hamas ở Dải Gaza không còn là tin tức trang nhất. Mặt khác, vụ rơi trực thăng chở Tổng thống Iran đã khiến các nhà báo tập trung trở lại vào khu vực Trung Đông. Cái chết của Tổng thống Iran và Ngoại trưởng khiến OPEC+ phải hoãn cuộc họp một ngày cho đến ngày 2 tháng 6. Ngoài ra, cuộc họp này sẽ được tổ chức qua video thay vì gặp trực tiếp như kế hoạch trước đó. Tuy nhiên, đây không phải là dấu chấm hết cho căng thẳng địa chính trị gia tăng ở Trung Đông. Israel đã ném bom một trại tị nạn ở Rafah, châm ngòi cho sự lên án quốc tế và kêu gọi chấm dứt các hành động quân sự ở Dải Gaza. Hơn nữa, đã có hai vụ tấn công tàu chở dầu ở Biển Đỏ bởi phiến quân Houthi Yemen, điều này nhắc nhở về mối đe dọa gián đoạn nguồn cung cấp nguyên liệu thô quan trọng nhất thế giới. Tất cả các sự kiện này kết hợp lại đã khiến giá dầu phục hồi khoảng 5% so với mức đáy của thứ Sáu tuần trước và đang hướng tới mức tăng lớn nhất trong tuần kể từ cuối tháng 3.

Quyết định của OPEC+

Nhóm OPEC+ đang cắt giảm sản lượng dầu gần 6 triệu thùng mỗi ngày! Con số này chiếm hơn 5% nguồn cung dầu toàn cầu. Trong đó, chính xác sẽ bao gồm 3,66 triệu thùng/ngày cắt giảm liên quan đến đại dịch COVID-19, sẽ được duy trì đến cuối năm nay. Bên cạnh đó, hầu hết các nước OPEC+ đã tham gia cùng Saudi Arabia và Nga trong việc cắt giảm tự nguyện vào tháng 11 năm ngoái, giảm sản lượng thêm 2,2 triệu thùng/ngày. Ban đầu, việc cắt giảm tự nguyện dự kiến kéo dài đến hết tháng 3 nhưng đã được kéo dài đến giữa năm. Hiện tại, OPEC+ dự kiến sẽ quyết định kéo dài việc cắt giảm này, vì vậy việc không có quyết định như vậy có thể là một thất vọng đáng kể đối với thị trường dầu mỏ.

Tuân thủ các mức cắt giảm sản lượng theo giới hạn được áp đặt cũng rất quan trọng. Theo tính toán của Bloomberg, Reuters và các cơ quan dữ liệu khác, sản lượng khai thác của các quốc gia tham gia cao hơn khoảng 200.000 thùng/ngày so với mức cần thiết. Đây không phải là con số lớn trên toàn bộ thị trường dầu mỏ, nhưng nó lại quan trọng khi xem xét mức cân bằng toàn cầu. Dự trữ dầu của OECD vẫn ổn định trong nhiều tháng, cho thấy nhu cầu thực sự có thể gặp một số vấn đề. Do đó, kịch bản tốt nhất cho thị trường dầu mỏ không chỉ là kéo dài việc cắt giảm tự nguyện cho đến cuối năm nay mà còn phải tăng cường tuân thủ các hạn chế sản xuất hoặc thậm chí là nỗ lực bù đắp cho việc không tuân thủ trước đó.

Nhu cầu ở Trung Quốc chậm lại, nhưng nhu cầu của Mỹ phục hồi

Trung Quốc chiếm khoảng một nửa tổng mức tăng nhu cầu dầu vào năm ngoái. Thực tế, nhu cầu nhiên liệu hàng ngày của nước này đã vượt quá 15 triệu thùng/ngày vào năm ngoái, nhưng hiện tại đã giảm khoảng 0,5-1,0 triệu thùng/ngày. Ngoài ra, không có dấu hiệu nào cho thấy Trung Quốc có hứng thú gia tăng dự trữ dầu. Mặt hàng dự trữ tại các cảng biển đang ở mức thấp, nhưng lượng dầu thô dự trữ trên toàn cầu đã tăng lên mức cao hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm qua, điều này có thể cho thấy khả năng nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc sẽ phục hồi. Hơn nữa, nhà đầu tư không quá chú ý đến mức tiêu thụ của Ấn Độ - thị trường đang tăng trưởng nhưng vẫn thua kém Trung Quốc về nhu cầu thực tế.

Liệu giá sẽ tiếp tục tăng vọt mạnh mẽ?

Cần lưu ý rằng nếu không có việc cắt giảm của OPEC, thị trường dầu sẽ vẫn duy trì mức thặng dư đáng kể. Mặt khác, tổng mức cắt giảm 6 triệu thùng/ngày không có nghĩa là các nước OPEC+ có thể dễ dàng tăng sản lượng lên bấy nhiêu. Khả năng sản xuất của các nước OPEC và Nga đã giảm đáng kể trong những năm gần đây. Tuy nhiên, hiện tại các nhà sản xuất không có động lực để khai thác nhiều hơn, vì điều này sẽ đồng nghĩa với việc giá dầu giảm xuống mức thấp như 40-60 USD/thùng.

Giá dầu có thể phản ứng với những biến động của tình hình địa chính trị. Trong trường hợp Biển Đỏ bị phong tỏa hoặc tình hình trở nên tồi tệ hơn, chẳng hạn như eo biển Hormuz bị phong tỏa, giá dầu có thể quay trở lại mức trên 100 USD/thùng. Tuy nhiên, đây dường như không phải là kịch bản chính. Mức giá 90 USD/thùng trong quý 1 năm nay chủ yếu được thúc đẩy bởi các sự kiện địa chính trị chứ không phải sự chênh lệch giữa cung và cầu hiện tại. Hơn nữa, nhu cầu trong những năm tới có thể không tăng trưởng mạnh mẽ như 20-30 năm qua (không tính đến các cuộc khủng hoảng), do quá trình chuyển đổi năng lượng. Xe điện ngày càng phổ biến không chỉ trên đường phố Mỹ và châu Âu mà đặc biệt là ở Trung Quốc, điều này có thể dẫn đến sự suy yếu về nhu cầu dầu.