Komoditní shrnutí: Ropa, Zlato, Sójové boby, Káva (24. 11. 2020)

Ropa:

• Trhy včetně ropy ovládl pozitivní sentiment po zveřejnění úspěšného vývoje vakcín společností Pfizer, Moderna a AstraZeneca

• Očkování může teoreticky začít v průběhu prosince. Společnosti čekají v USA a Velké Británii na schválení úřadů. Masově dostupná by však vakcína měla být až na jaře

• Pandemie tak stále není u konce a poptávku po ropě bude nadále negativně ovlivňovat. Objem přepravy stále zdaleka nedosahuje úrovně ze stejného období minulého roku

• Produkce ropy v Libyi vystoupala zpět na "předválečných" 1,2 mbpd. Geopolitická situace v zemi však stále není klidná (strany konfliktu se nemohou shodnout na distribuci zisků z prodeje ropy)

• Biden v Bílém domě zvyšuje šance na návrat jaderné dohody s Íránem. Globálnímu trhu tak "hrozí" dodatečných 2 mbpd produkce a exportů

• Spojené arabské emiráty by mohly vystoupit z dohody OPEC+. Země chce zvýšit produkci na 5 mbpd ze současných 2,6 mbpd

• BofA očekává cenu 50 dolarů za barel v 1Q/2020 a stabilizaci ceny v budoucnu

• OPEC+ se rozhodne o zachování či rozvolnění současných kvót na další 3-6 měsíců na přelomu listopadu a prosince

Dle údajů společnosti Apple se mobilita ve světě snižuje. Zdroj: Apple.com

Futures křivka ropy výrazně mění tvar ve srovnání s obdobím před týdnem a před měsícem. Pozitivní zprávy o vakcínách křivku výrazně zploštily. Contango na trhu již není tak výrazné. Zdroj: Bloomberg

Zlato:

• Ceny zlata propadly pod silný support na 1 850 dolarech a zamířily k úrovni 1 800 dolarů. Z historických maxim už ztratily téměř 300 dolarů

• Pokles až k úrovni 1 650 dolarů a konsolidace v této oblasti by vytvořilo podobnou formaci jako v průběhu pozitivního impuls v letech 2008 - 2011

• Reálné úrokové míry zůstávají negativní. Tato situace bude trvat další roky a z tohoto pohledu bude zlato atraktivním hedgem kapitálu

• Zároveň platí, že kvantitativní uvolňování teprve začíná a bude trvat další roky. Z pohledu cenových zisků v letech 2008 - 2011 má zlato stále dostatek prostoru k růstu

• ETF fondy nyní zlato prodávají. Čtvrtý kvartál 2020 však zatím nevypadá z pohledu poptávky po fyzickém zlatu špatně

Graf znázorňuje cenu zlata a reálné úrokové míry (spočítané jako rozdíl mezi Fed Funds Rate a 2 ročním inflačním výhledem). Můžeme vidět, že reálné úrokové míry spadly na extrémně nízké úrovně (inverzní křivka). Z našeho pohledu mohou reálné sazby dále padat. Zdroj: Bloomberg, XTB

Pokud budeme předpokládat, že se zlato může chovat podobně jako v letech 2008 -2011, tak stále existuje prostor k dalším cenovým ziskům Zdroj: Bloomberg, XTB

ETF fondy nyní zlato prodávají. Důvodem je zvýšená poptávka po akciích, a to hlavně ze sektorů tzv. staré ekonomiky. Investoři čekají další monetární a fiskální stimuly, které by měly více pomoci akciovým titulům. Zdroj: XTB, Bloomberg

Sójové boby:

• Sójové boby se obchodují v blízkosti čtyřletých maxim

• Očekává se změna v americkém přístupu k mezinárodnímu obchodu. Obchodníci vidí šanci na vyšší poptávku ze strany Číny

• Čína však stále nakupuje také levnější boby z Argentiny a Brazílie, takže návrat na objemy importů z USA z časů před obchodními válkami není pravděpodobný

• Sezónní patterny naznačují možné pokračování růstového trendu

• Obchodníci však nesmí zapomínat na extrémně vysoké spekulativní pozice. Poměr spekulativních long a short pozic přesáhl 20

Graf znázorňuje extrémně vysoké net-long pozice velkých obchodníků na trhu. Fundamenty stále vypadají dobře,  nicméně vysoké pozice hrozí výrazným výběrem zisků a korekcí. Zdroj: Reuters

Sójové boby se obchodují na nejvyšší úrovni od roku 2016. Sezónní patterny naznačují pokračování rostoucího trendu. Obchodníci však musí dávat pozor na velký objem spekulativních long pozic. Zdroj: xStation5

Káva:

• Ceny kávy už klesly o téměř 10 centů z posledních lokálních maxim

• Kávovníkům hrozí poškození v důsledku řádění hurikánu Lota ve střední Americe

• Dle Fitch Solutions by měl cenový průměr kávy Arabica dosáhnout 110 centů v tomto roce a 105 centů v roce 2021

• Citibank snížila svůj tříměsíční výhled na 107 centů s neutrálně-medvědím výhledem. V sezóně 2020-2021 se očekává výrazná nadprodukce (4,3 mil. žoků)

• Zásoby kávy na brazilských burzách dosahují rekordních úrovní. Brazilská káva je akceptována ICE od roku 2013. Často však bývá z důvodu nedostatečné jakosti odmítána

Zásoby kávy se stále pohybují na extrémních úrovních (inverzní osa). Zdroj: Bloomberg

Ceny kávy v poslední době klesaly kvůli příznivějšímu počasí v Brazílii a růstu zásob. Poklesu cen navíc pomohl slábnoucí BRL. Zdroj: xStation5