Komoditní shrnutí - Oil, natgas, gold, soybean (04.04.2023)

Oil:

• OPEC+ překvapil a některé členské země se minulý víkend rozhodly dobrovolně snížit těžbu. Saúdská Arábie oznámila snížení produkce o 500 000 b/d, Irák o 211 000 b/d, SAE o 144 000 b/d, Kuvajt o 128 000 b/d, Kazachstán o 78 000 b/d, Alžírsko o 48 000 b/d, Omán o 40 000 b/d, Gabon o 8 000 b/d. Rusko zachová předchozí snížení o 500 000 brk denně do konce letošního roku.
• Celkové snížení produkce dosáhlo 1,6 milionu brk denně. OPEC+ produkoval téměř o 2 mil. brk denně méně, než byl produkční cíl. To by teoreticky mohlo vést k nedostatečnému přizpůsobení nabídky. Prohlášení však učinily země, které mají možnost těžbu zvýšit, takže lze očekávat, že skutečné snížení se bude pohybovat kolem 0,7-0,9 mil. brk denně.
• Výše zmíněné skutečné snížení může způsobit, že se mírný převis nabídky změní v malý deficit, který by v celosvětovém měřítku neměl spíše přesáhnout 1 mil. brk denně. Ačkoli rostoucí dovozy Číny v letní sezóně mohou vést k dalšímu zvýšení globálního deficitu až na 1,5 mil. brk denně. V takovém případě by ceny ropy mohly ve 3. a 4. čtvrtletí letošního roku dosáhnout 90-100 USD za barel.
• Prognózy RBC, které zohledňují rozhodnutí OPEC+, naznačují, že deficit se v následujících čtvrtletích může přiblížit nebo dokonce překročit 1 mil. brk denně a cena může přesáhnout 90 USD za barel.
• Podle zemí G7 může rozhodnutí OPEC+ způsobit problémy při prosazování cenového stropu na ruskou ropu. Snížení těžby v Rusku navíc nemusí nutně znamenat menší vývoz, který se skrývá za exportem do zemí, jako je Saúdská Arábie, Indie, Turecko a Brazílie.

Rozhodnutí OPEC+ může být diktováno politickými otázkami, neboť Saúdská Arábie byla údajně ujištěna USA, že zvýší dovoz ropy do

Poptávka a nabídka se ve třetím čtvrtletí letošního roku zřejmě nejméně vyrovnají. Zvýšení poptávky v Číně v této době by mohlo vést ke zvýšení ceny na 90-100 USD za barel. Zdroj: RBC Capital MarketsV současné době vykazuje bilance trhu s ropou mírný převis nabídky nad poptávkou, který se však může změnit v malý deficit. Zdroj: Bloomberg, XTB

Forwardová křivka se na krátkém konci výrazně zvýšila, což může znamenat zvýšení krátkodobé poptávky. Zdroj: Bloomberg

Natural Gas:

• Květnový kontrakt zemního plynu testoval 2,00 USD/MMBTU, topná sezóna v USA se chýlí ke konci 
• Údaje za předchozí nebo aktuální týden mohou konečně ukázat nárůst zásob zemního plynu v USA. Na druhou stranu poslední týdny ukázaly, že pokles zásob zemního plynu byl o něco vyšší než pětiletý průměr
• Nicméně srovnatelné zásoby zůstávají vysoké. Alespoň 2-3 zprávy za sebou, které by ukázaly větší pokles zásob nebo menší obnovu zásob, by byly sezónním signálem pro oživení cen zemního plynu.
• V současné době vidíme další zlepšení počasí ve Spojených státech, protože zima se konečně chýlí ke konci
• Exportní terminál Freeport expeduje zemní plyn na historicky nejvyšších úrovních a těžba zemního plynu ve státech nižší osmačtyřicítky klesla na 97 miliard kubických stop denně, což je relativně nízká úroveň ve srovnání s únorovými maximy ve výši 104 miliard kubických stop denně
• Pokud se těžba v nejbližší době nezvýší, může to být důležitý signál, který naznačuje, že nízké ceny mají za následek omezení těžební kapacity.
• Aktuální contango do prosince činí 1,50 USD, což znamená, že prosincová cena se obchoduje kolem 3,5 USD/MMBTU. Takto velké contango snižuje potenciální zisky z dlouhé pozice, pokud se cena zemního plynu začne dlouhodobě zotavovat (nebo dokonce zvyšuje ztráty, pokud cena zemního plynu v příštích měsících nepřekoná úroveň 3,5 USD/MMBTU)

V USA bude horko! To může znamenat, že v příštích 2-4 týdnech nebude v USA potřeba vytápět domy. Zároveň, pokud bude vysoká teplotní anomálie pokračovat i v květnu a červnu, počet chladicích stupňů výrazně vzroste. To zase vyvolá vyšší poptávku po napájení ventilátorů a klimatizace. Za zmínku stojí nedávný výrazný pokles výroby v USA, který může být důležitým signálem pro cenu. Zdroj: Bloomberg

Srovnávací zásoby vykazují mírný pokles (obrácená osa), což by teoreticky mohlo být slabým signálem, že lokální cenové dno se může blížit nebo je dokonce za námi. Na druhou stranu srovnávací zásoby zatím nestouply na extrémně vysokou úroveň, kterou lze na grafu vidět v letech 2012, 2016 a 2020, a proto tento signál ještě není zcela silný. V současné době lze pozorovat slabou poptávku a překvapivě relativně nízkou produkci ve srovnání s posledními měsíci. Zdroj: Bloomberg

Cena se zřetelně odrazila od úrovně kolem 2,0 USD MMBTU, ale při pohledu na interval H1 se stále pohybuje uvnitř klesajícího trendového kanálu. Zdroj: xStation5

Gold:

• Zlato konsoliduje uvnitř trojúhelníkového obrazce a pod úrovní 2 000 USD za unci a čeká na případný signál ze strany amerických výnosů nebo amerického dolaru.
• Za zmínku stojí, že navzdory pátečnímu zveřejnění NFP bude na amerických trzích den bez obchodování (Velký pátek). Tento týden by teoreticky neměl přinést žádné výraznější cenové pohyby zlata kvůli omezenému objemu.
• Pokračuje další snižování krátkých spekulativních pozic a zvyšování dlouhých pozic. Čisté pozice jsou na nejvyšší úrovni od června loňského roku. 
• Na druhé straně ETF fondy opět přestaly nakupovat zlato.

Spekulativní obchodníci zvyšují své dlouhé pozice na futures a snižují krátké pozice, což je stále pozitivní signál pro býky. Zdroj: Bloomberg

Cena konsoliduje uvnitř trojúhelníkové formace a čeká na signál ze strany dolaru nebo výnosů. Zdroj: xStation5

Soybean:

• Cena sóji zaznamenala na přelomu března a dubna výrazné oživení díky velkému posílení brazilského realu vůči americkému dolaru.
• Cena kukuřice se také odrazila ode dna, ale ne tak silně jako v případě sóji.
• V souvislosti s nedávnými mrazy se objevily značné obavy ohledně vyhlídek na výsadbu sóji. Americké ministerstvo zemědělství oznámilo výhled výsadby sóji na 87,5 mil. akrů pro současnou sezónu, což bylo blízko spodní hranice odhadů analytiků. 
• Údaje USDA rovněž ukázaly, že zásoby sóji v USA jsou o 13 % nižší než před rokem

Cena komodity vzrostla poblíž maxim z roku 2023. Dobrá perspektiva vývozu do Číny by navíc měla udržet ceny na relativně vysokých úrovních. Zdroj: xStation5