Wall Street: Índices por mares nunca dantes navegados. Em direção a quê?

Os índices têm sido impulsionados por notícias comerciais. A enchente de sinais de que algum tipo de acordo comercial parcial entre os EUA e a China poderia estar para ser assinado em breve, impulsionou fortemente os mercados. O US500 subiu 8% e o US100 subiu quase 10% em apenas um mês e atingiu novos recordes históricos. Aproveitamos esta oportunidade para examinar vários gráficos que descrevem este que é o índice de ações mais importante do mundo.

Compra a longo prazo

Legenda: 1 - crise do petróleo, 2 - recessão de duplo mergulho, 3 - segunda-feira negra, 4 - crise do ponto.com, 5 - crise do subprime, 6 - EUA com nívem descido pela S&P, 7 - escalada das guerras comerciais. Fonte: xStation5

 Avaliação - preço / vendas em níveis elevados

Outro argumento citado pelos apologistas dessa "teoria" altista é a de que os ganhos são suportados pelos resultados. Tal é verdade até certo ponto - o P/E (preço para ganhos) está acima dos padrões históricos, mas ainda não é extremo e, de fato, os mercados que não tiveram bons resultados, não têm sido capazes de acompanhar o rally dos EUA. Por vezes, ouve-se dizer que indicadores como o S & P500 / PIB dos EUA podem ser enganadores, porque o PIB não reflete o sucesso das ações tecnológicas, as quais estão, de facto, por trás do atual movimento altista. Nessa perspectiva, o P/S (preço das vendas) poderá ser muito mais credível. Para além disso, qualquer contabilista nos dirá que é mais fácil manipular resultados do que lucros. Nessa perspectiva, a continuação do movimento altista exigiria um rápido crescimento dos lucros também - algo que dependerá do desempenho económico da economia global.

A relação preço / venda é a que apresenta paralelos com a bolha do dot.com. Fonte: Bloomberg, XTB Research

Consumidor forte - mas o que significa?

Embora a queda de 20% do S&P 500 no final de 2018 possa parecer significativa, na verdade é bem menor em comparação ao colapso das "ponto.com" e à crise financeira global. Não apenas a queda dos preços foi menor, mas também não foi acompanhada pela queda de confiança do consumidor. No entanto, um ponto a ser observado é que a confiança do consumidor se estabilizou antes da crise financeira global e que estamos a observar um padrão semelhante. Além disso, observando os níveis do índice de confiança do consumidor do BC, podemos ver que os consumidores não estavam tão confiantes desde a bolha das pontocom. O principal argumento é o de que os dados macro orientados ao consumidor (sentimento, mercado de trabalho, gastos) não fornecem historicamente sinais de alerta confiáveis para as ações, de modo que um "consumidor forte" no momento não pode ser tomado como garantia.

Os consumidores norte-americanos não estavam tão confiantes desde a queda das pontocom. Note-se que o índice CB está em alta, exatamente como antes da crise financeira global. Fonte: Bloomberg, XTB Research

Sinais pouco claros na Earning Season

Mais de 80% das empresas do S&P 500 já reportaram ganhos no terceiro trimestre do ano. Enquanto os relatórios tendem a superar as expectativas do mercado, os ganhos ao nível do índice são negativos. As vendas das empresas do S&P 500  cresceram 3,66% Y / Y no terceiro trimestre de 2019, enquanto os ganhos caíram em média 1,09% Y / Y. No entanto, quando analisamos o gráfico abaixo, podemos ver que são dois os setores responsáveis pelo declínio geral do EPS - petróleo & Gás e Materiais Básicos. Um ponto a ser observado é que metade das empresas que ainda não reportaram resultados pertencem a setores que teve um crescimento nos ganhos superior a 5% (Serviços ao Consumidor, Assistência Médica, Serviços Públicos), portanto, ainda é possível que o S&P 500  relate um crescimento positivo dos lucros no final da temporada. Por um lado, não temos visto grande deterioração nos ganhos. Por outro lado, os ganhos foram menores, enquanto o índice subiu 13% em relação ao ano anterior.

O crescimento do lucro do S&P 500 é negativo, mas metade das empresas que ainda não reportaram pertencem a setores que tiveram alto crescimento no terceiro trimestre de 2019 - Serviços ao consumidor, Assistência médica e Serviços públicos. Fonte: Bloomberg

Sentimento do mercado: alto mas sem extremos

Costuma-se dizer que a ganância e o medo dominam os mercados, especialmente a curto e médio prazo, e isso também pode ser verdade para os índices americanos. Por isso, em que ponto estamos? Os nossos indicadores, baseados em cinco medidas de opinião do mercado, são altos, mostrando otimismo forte, mas não exagerado. Observe que o mesmo foi, de facto, exagerado em janeiro de 2018 - um pouco antes de uma forte queda no mercado. Estamos em níveis só vistos no início de abril. 

Alto, mas não exagerado- esses níveis de sentimentos por si só não são suficientes para desencadear uma correção do mercado. Fonte: Pesquisa XTB

Situação técnica - intervalo D1

O S&P 500 (US500) quebrou acima do máximo histórico, no final de outubro, e está a ser negociado em mares nunca antes navegados. No entanto, os níves exteriores de Fibonacci podem oferecer uma dica sobre os possíveis níveis de resistência a serem observados. O nível de 161,8% de Fibo do declínio ocorrido na segunda quinzena de setembro sugere que os vendedores podem aparecer nas proximidades dos 3132 pts. Pela retrassão da queda de julho a agosto, esta  sugere que o próximo alvo dos ursos esteja localizado nos 3181 pts. Enquanto isso, a zona dos 3030 pts é o principal suporte a ser observado caso os compradores percam o controle sobre o mercado.

Fonte: xStation5

Resumo