📊 US500 segue lateral antes da decisão da Fed

📆 Investidores aguardam pela decisão da FOMC às 19h00

• A Fed anunciará a primeira decisão sobre as taxas de juro de 2024 hoje, às 19h00
• Não se espera alterações sobre as taxas de juro
• Esta reunião não será acompanhada pela divulgação de novas projecções económicas
• Os mercados estão a especular sobre a possibilidade de abrandamento ou mesmo de pausa no QT
• O dólar mantém-se forte, enquanto os índices norte-americanos seguem perto dos seus máximos históricos

A Reserva Federal irá anunciar a primeira decisão de taxa de 2024 esta tarde (19:00). O dólar americano tem vindo a recuperar ultimamente, uma vez que as probabilidades do mercado para um corte dos juros de março diminuíram. Além disso, o movimento de baixa do EURUSD foi adicionalmente alimentado pela falta de comentários hawkish do BCE. A juntar a tudo isto, a recuperação dos preços do petróleo e as tensões no Médio Oriente estão a criar o risco de uma segunda vaga de inflação e, ao mesmo tempo, impulsionam a procura de activos de refúgio, incluindo o dólar americano. O que devemos esperar da reunião de hoje do FOMC?

Calendário da primeira descida das taxas

Os últimos dados sobre a economia americana mostraram sinais de resiliência, ao mesmo tempo que sinalizaram que a redução dos juros poderá ser adiada.

• Os dados do NFP para dezembro foram de 216 mil, acima dos 170 mil esperados. A taxa de desemprego caiu para 3,7%
• O crescimento anualizado do PIB dos EUA no quarto trimestre atingiu 3,3%, enquanto o mercado esperava apenas 2,0%
• A inflação do IPC dos EUA acelerou para 3,4% em dezembro, enquanto a medida de base abrandou menos do que o esperado
• O sentimento do consumidor da Universidade de Michigan recuperou de 69,7 para 78,8 em janeiro
• O PMI da indústria transformadora voltou a ultrapassar o limiar dos 50 pontos em janeiro, enquanto o índice dos serviços saltou para quase 53 pontos
• O relatório JOLTS revelou que as vagas de emprego voltaram a ultrapassar os 9 milhões em dezembro

Por outro lado, há também alguns factores negativos em jogo que podem justificar a necessidade de mudanças sobre a atual política monetária

• Os índices regionais têm registado fortes quedas na atividade económica, mas esse enfraquecimento ainda não é notado nos PMIs
• A inflação subjacente dos preços no consumidor caiu para 2,9% em dezembro, enquanto a inflação global dos preços no consumidor se manteve inalterada em 2,6%
• A queda da inflação PPI sugere um novo impacto negativo nos preços no consumidor
• O relatório ADP de janeiro revelou um aumento de 107 mil postos de trabalho, abaixo dos 145 mil esperados

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Como se pode ver, os factores positivos são muito mais abundantes do que os negativos, pelo que a hipótese de a Reserva Federal efetuar o primeiro corte nas taxas logo na reunião de março é bastante reduzida. 
No entanto, o momento da primeira redução das taxas não será a única coisa em que os investidores se irão concentrar. A decisão sobre o aperto quantitativo (QT) também será acompanhado de perto. É bastante improvável que a Reserva Federal anuncie quaisquer alterações importantes hoje, mas quaisquer sugestões podem ser um fator importante para o dólar americano.

Fonte: Bloomberg Finance LP

O balanço da Fed é mais importante de se acompanhar?

Embora as discussões se tenham centrado principalmente na trajetória dos juros nos últimos meses, os membros da Reserva Federal abordaram uma questão importante durante a reunião de dezembro - a redução do balanço da Fed. Devido a anteriores programas de QE, em particular o relacionado com a pandemia, o balanço da Fed aumentou para os 9 triliões de dólares. A Fed tem vindo a limitar o seu balanço ao não reinvestir em obrigações desde meados de 2022, o que resultou numa redução do balanço em cerca de 1,5 triliões de dólares até agora. Anteriormente, a Fed indicou o desejo de reduzir o balanço em cerca de 2,5 biliões de dólares. No entanto, surgiram preocupações de que uma redução adicional poderia levar a um problema de liquidez, como aconteceu em 2019. A procura de liquidez em dólares aumentou significativamente, levando a um aumento substancial das taxas de empréstimo em dólares. A Fed interveio rapidamente com um programa de operações de mercado aberto, mas, a certa altura, houve movimentos notáveis no mercado de dívida, um fortalecimento do dólar e um declínio no mercado de ações.

A Fed sugeriu na sua investigação que uma redução do saldo de 2,5 biliões de dólares seria equivalente a um aumento de 50 pontos base nas taxas de juro. Dado o nível atual da inflação e das taxas de juro, não há necessidade de reduzir o saldo a este ritmo ou mesmo de continuar com todo o QT.

Desta forma, não é de excluir que, durante a reunião de hoje, surjam novos sinais sobre o futuro do QT. Se forem apresentados mais pormenores, tais como a possibilidade de abrandar em março ou junho ou de terminar a QT até ao final deste ano, tal poderá conduzir a um enfraquecimento do dólar americano e proporcionar apoio ao mercado bolsista. No entanto, se não forem fornecidos pormenores concretos, os sinais sobre o primeiro possível corte das taxas de juro serão mais cruciais.

Em que é que deve concentrar-se na declaração e durante a conferência de imprensa de Powell?

• Os investidores devem também procurar declarações semelhantes às presentes em janeiro de 2019, que anunciavam o fim da QT. Nessa altura, foi sugerida a possibilidade de ajustar os detalhes da normalização do balanço às potenciais alterações económicas e financeiras

A inclusão de tais declarações confirmaria a transição dovish da Fed e poderia levar a um potencial enfraquecimento do dólar americano e a mais ganhos em Wall Street. A manutenção do atual status quo e a ausência de quaisquer alterações na declaração seria positiva para o USD e pode colocar pressão sobre as acções. No entanto, deve ser dito que o desempenho do mercado de ações é impulsionado principalmente por relatórios de ganhos agora.

Como é que os mercados podem reagir?

EURUSD

O par está a tentar recuperar após ter testado a marca dos 1,0800, apoiada pela queda das yields das obrigações. Há uma divergência entre EURUSD e as obrigações.  

Fonte: xStation5

US500

O US500 atingiu o target técnico do padrão gráfico head and shoulders, e está agora a recuar junto dos 4.950 pts. Também pode ser acompanhado de perto uma queda nas yields das obrigações (TNOTE). Não se pode excluir que a divergência entre os mercados de ações e obrigações diminua, mas o US500 pode esperar pelo próximo conjunto de ganhos tecnológicos de primeira linha na quinta-feira (Apple, Amazon e Meta) antes de apresentar o próximo grande movimento. Se a Fed não conseguir sinalizar uma mudança na sua orientação política, não se pode excluir que o US500 recue para uma área tão baixa como 4.830 pts. Por outro lado, uma mudança dovish do Fed pode permitir que o índice suba acima da marca psicológica de 5.000 pts.

Fonte: xStation5