Será que o Japão vai subir as taxas❓

💱 O que irá fazer o BOJ?

Embora haja uma série de decisões sobre as taxas dos bancos centrais agendadas para esta semana, parece que a decisão do Banco do Japão, amanhã, durante a sessão Ásia-Pacífico, será a mais interessante. Isto porque se espera que o banco central japonês aumente as taxas para fora do território negativo! Vejamos o que o mercado espera, bem como o que poderá ser visto como uma surpresa hawkish ou dovish!

As estrelas alinham-se finalmente para uma subida do Banco do Japão

O Banco do Japão pode ser visto como o menos ativo dos principais bancos centrais. O banco tem mantido a sua principal taxa directora em -0,10% desde o início de janeiro de 2016. Não houve cortes agressivos relacionados com a pandemia no Japão, e também não houve uma subida agressiva após a pandemia. Isto deve-se ao facto de o Japão ter lutado durante muito tempo para atingir o seu objetivo de 2%, o que obrigou o BoJ a adotar uma política de flexibilização numa tentativa de alimentar a inflação. O salto global pós-pandémico da inflação também se verificou no Japão, mas havia receios de que não fosse duradouro e de que a inflação regressasse a níveis abaixo do objetivo. No entanto, os resultados das negociações salariais anuais deste ano resultaram nos maiores aumentos salariais das últimas décadas, o que aumentou consideravelmente as hipóteses de se iniciar um ciclo salários-preços. Isto é o que o Banco do Japão queria ver há muito tempo e, combinando-o com os recentes comentários bastante hawkish dos membros do BoJ, há uma grande probabilidade de que os banqueiros centrais japoneses decidam sobre o primeiro aumento da taxa desde 2007 esta semana.O resultado das negociações salariais deste ano sugere que a inflação do IPC japonês pode finalmente atingir o objetivo de 2% numa base mais sustentada. Fonte: Bloomberg Finance LP

Os mercados esperam o fim das taxas de juro negativas no Japão

O Banco do Japão vai anunciar a sua próxima decisão sobre as taxas de juro amanhã, durante a sessão Ásia-Pacífico. Não existe um momento exato para o anúncio, mas com base nas decisões anteriores, este ocorre normalmente por volta das 3h00 GMT. A conferência de imprensa do Governador do BoJ, Ueda, começa normalmente cerca de uma hora ou hora e meia após o anúncio da taxa. 

Os mercados monetários estão atualmente a prever uma probabilidade de 50% de o Banco do Japão aumentar a taxa em 10 pontos base amanhã. Essas probabilidades eram tão elevadas como 70-80% na semana passada, mas parece que à medida que a decisão se aproxima, os investidores estão a ter dúvidas. Deve dizer-se que não é a primeira vez que os mercados esperam o fim da política hawkish no Japão, pelo que o recente recuo das expectativas pode refletir preocupações de que o BoJ volte a dececionar.

Embora a maioria dos economistas no inquérito da Bloomberg espere que as taxas permaneçam inalteradas em -0,10%, deve notar-se que essas previsões foram, na sua maioria, divulgadas antes dos resultados da semana passada das negociações salariais anuais. Desde sexta-feira, houve uma série de revisões das estimativas e quase todas apontam para uma subida das taxas de 10 pontos base, para 0,00%, ou para uma subida das taxas de 20 pontos base, para 0,10%. 

Fonte: Bloomberg Finance LP

O que é que poderá ser visto como uma surpresa "hawkish"?

Os mercados estão posicionados para uma subida das taxas do BoJ, que poria fim a um período de taxas de juro negativas amanhã. Dito isto, uma surpresa "hawkish" exigiria mais de 10 pontos de base de aperto. Se o BoJ apresentar uma subida da taxa de 20 pontos base, como algumas instituições esperam, o JPY provavelmente ganhará. No entanto, os funcionários do BoJ avisaram que qualquer subida das taxas seria provavelmente gradual, pelo que uma subida superior a 10 pontos base não é o cenário de base. Uma surpresa hawkish poderia vir do controlo da curva de rendimentos (YCC). Mais precisamente, a falta dele. Embora se espere que o controlo da curva de rendimentos seja descontinuado este ano, uma decisão de abandonar o instrumento logo na reunião de amanhã seria vista como uma surpresa "hawkish" e também beneficiaria o JPY.

O que poderia ser visto como uma surpresa dovish?

Uma não subida seria certamente uma surpresa dovish, dadas as grandes expectativas de uma subida. Num cenário dovish, o Banco do Japão poderia ignorar os resultados das negociações salariais da semana passada e dizer que prefere esperar até que os aumentos salariais para as pequenas e médias empresas sejam anunciados. Isto seria algo razoável, dado que as pequenas e médias empresas representam cerca de 70% de todas as empresas no Japão, e as conversações da semana passada diziam respeito sobretudo a empresas maiores. Isto significaria que a subida das taxas poderia ocorrer mais perto do meio do ano. A manutenção das taxas inalteradas pode exercer pressão sobre o iene japonês.

Um olhar sobre o USDJPY

O iene japonês começou a ganhar à medida que se tornava cada vez mais evidente que o Banco do Japão iria subir as taxas, com o USDJPY a cair de cerca de 151 para menos de 147 na primeira quinzena de março. No entanto, o movimento descendente foi interrompido mais tarde e o par recuperou uma grande parte das perdas desde então.

Dando uma olhada no gráfico USDJPY no intervalo D1, podemos ver que a correção do início de março foi interrompida na média móvel de 200 sessões (linha roxa) e o par começou a se recuperar mais tarde. USDJPY está atualmente a tentar quebrar acima da média móvel de 50 sessões (linha verde) na área de 149,00. Um aumento da taxa que é maior do que 10 pontos base ou o anúncio de que o YCC será descontinuado pode ver o par retomar um movimento descendente, com baixas recentes e a média móvel de 200 sessões acima mencionada sendo o primeiro apoio potencial. Por outro lado, o fracasso em entregar até mesmo um aperto de 10 pontos base pode ser visto como uma grande deceção e pode empurrar o par para os máximos recentes acima da marca de 150,00.

Fonte: xStation5