Relatório Especial: Onde encontrar oportunidades?

A crise do mercado apanhou muitos investidores desprevenidos. No entanto, uma queda acentuada nos preços das ações também pode ser vista como uma oportunidade de investimento. Nesta análise, avaliamos o aspeto dos índices de ações e também investigamos como se lidou com os Bear Markets do passado.

Que mercados oferecem uma valorização melhor?

A pandemia de coronavírus causou quedas maciças nos mercados de ações globais. Alguns foram atingidos com mais força do que outros, mas nenhum foi poupado. No entanto, à medida que se vê a situação acalmar, podemos perguntarmo-nos quais serão os primeiros mercados a recuperar. Os investidores costumam estar atentos a ações que tenham tido um desempenho superior durante crises anteriores oudurante fases iniciais de recuperação, lógica essa aplicável também aos índices.

A abordagem adotada foi examinar a métrica atual de avaliação - preço por ganhos (P/E) e preço por vendas (P/S), e compará-la com uma média de 10 anos. Obviamente, os resultados empresariais deteriorar-se-ão substancialmente ao longo deste ano, portanto os investidores devem esperar um "desconto" significativa em relação à média. Este fator define o eixo horizontal dos 2 gráficos abaixo. Por outro lado, “nem todas as maçãs são iguais” Alguns mercados podem ter índices P/E e/ou P/S sistematicamente mais altos, com ações e mercados mais orientados para o crescimento. Nesses mercados, onde as empresas foram capazes de melhorar os resultados, também podem conseguir uma divergência menor em comparação com aqueles em que os resultados ficaram estagnados (ou até caíram). Este é o eixo vertical.

MEXComp, RUS50 e W20 parecem atraentes, a julgar pelo desconto no P/E e no seu crescimento no passado. Entre os mercados desenvolvidos, o NED25 e o FRA40 parecem relativamente bons. Fonte: Bloomberg, XTB Research

No gráfico acima, fornecemos dados para alguns dos principais índices de ações. As taxas de crescimento dos resultados em 5 anos foram traçados com os desvios atuais da média de P/E de 10 anos. A idéia geral é que os índices que estão acima da linha azul têm uma valorização mais mais atrativa. Porquê? Porque negociam com um desconto maior nos seus ganhos históricos múltiplos e têm taxas de crescimento nos resultados mais altas. Aqui pode ver que, após a recuperação no final do trimestre, alguns mercados já nem mostram mais desconto! Isso vale especialmente para o índice coreano KOSP200, mas também para o US100 de tecnologia pesada e o favorito dos investidores: DE30. No outro extremo do espectro, podemos ver principalmente mercados emergentes: MEXComp (México), RUS50 (Rússia) e W20 (Polónia). Tenha cuidado com o RUS50, pois um grande desconto poderia nem refletir uma queda acentuada nos preços do petróleo. Nos mercados desenvolvidos, o NED25 e FRA40 parecem oferecer melhor valorização, usando este método.

Gráfico semelhante com dados de P/S e taxas de crescimento de venda também destaca a atratividade relativa do RUS50. Fonte: Bloomberg, XTB Research

Se traçarmos um gráfico com valores históricos de P/S sobreposto à taxas de crescimento de vendas, o resultado é semelhante. No entanto, como se pode ver, os índices são menos dispersos. A maioria dos índices europeus fica perto da linha azul, mas o FTSE 100 (UK100) parece estar numa posição ligeiramente melhor que o resto. Como se pode ver, o Dow Jones (US30) parece ser o mais atraente entre os índices americanos. O índice RTS russo (RUS50) parece atraente nos dois gráficos, mas, como destacamos - isso está relacionado ao petróleo. As ações chinesas parecem ser de longe as menos atraente a julgar pelas duas métricas.

O tempo pode ser a chave - podemos aprender com o passado?

Comparação entre diferentes Bear Markets (100 = pico antes do incidente). Fonte: Macrobond, XTB Research

Após um colapso do mercado de ações, todos se perguntam - é agora o momento para comprar ações? A questão é especialmente difícil de responder na atual situação, pois estamos a enfrentar uma crise de uma escala sem precedentes. No entanto, podemos usar o desempenho histórico das bolsas de valores em tempos de crise como guia. Como se pode ver no gráfico acima, a venda em andamento do mercado parece-se muito com a quebra da bolsa de 1987. No entanto, a situação económica não poderia ser mais diferente do que entre esses dois eventos. Não obstante, níveis que marcaram quedas de 35, 45 ou 55% do pico anterior à crise frequentemente serviram de ponto de viragem durante outras liquidações. Como ninguém sabe a profundidade do mercado, uma abordagem sensata pode ser dividir o capital e os níveis de entrada, em vez de tentar encontrar o fundo e entrar cedo demais com todo o capital ou perder completamente a oportunidade.

É bom ter um plano

Resumindo, o RUS50 parece promissor tanto em termos de ganhos como de vendas, mas outros mercados emergentes e alguns desenvolvidos também são atraentes e não têm o fardo dos baixos preços do petróleo. Níveis como -35%, -45% ou -55% fora do pico serviram como pontos de viragem no passado e, embora todo mercado em baixa seja diferente, essa experiência pode ajudar a investir no momento certo. No entanto, como uma palavra de cautela, deve-se dizer que estamos a menos de 50 dias do pico e, durante algumas liquidações, como por exemplo 2000-2002, o mercado só atingiu o fundo passado um ano e meio. Isso pode sugerir que o movimento de queda possa estar apenas a começar, mas que seja interrompido por diversas correções ascendentes, como a que vimos no final de março.

O US500 saltou cerca de 20% da base em 23 de março. No entanto, o índice ficou bloqueado na consolidação, variando entre 23,6% e 38,2% dos níveis de retração de Fibo (faixa de 2.470-2.635 pts). Com o reequilíbrio do trimestre encerrado, o índice pode agora refletir mais de perto a realidade económica. Se as coisas ficarem negras, o suporte a 2.400 pts é o próximo a ser observado. Fonte: xStation5