Matérias-primas em destaque - Petróleo, Prata, Cacau, Emissões

Petróleo

• Os rumores de que a OPEC+ não será capaz de manter aumentos de produção de 400k bpd por mês intensificam-se
• Os recentes aumentos nos preços do petróleo resultaram de rupturas nas cadeias de abastecimento na Líbia e no Cazaquistão. No entanto, a produção nesses países já foi quase totalmente restaurada
• Os Estados Unidos tencionam retomar uma política de redução dos investimentos em projectos petrolíferos. A administração Biden quer proibir a emissão de novas licenças para projectos de exploração petrolífera no Alasca
• A capacidade de produção excedentária na Arábia Saudita caiu para cerca de 1,5 milhões de barris por dia. Estes são níveis pré-pandémicos de um período em que a produção estava a ser reduzida
• A produção iraniana manteve-se estável nos últimos meses. Previsões anteriores apontando para um excesso de oferta no mercado petrolífero pressupunham novos aumentos da produção iraniana. Dado o lento progresso nas conversações nucleares, o aumento da produção de petróleo iraniana parece menos provável
• Um excesso de oferta esperado no mercado petrolífero este ano pode não se materializar dada a baixa capacidade de produção disponível na Arábia Saudita, problemas com o aumento da produção na Rússia ou perspectivas sombrias de acordo nuclear

A Arábia Saudita tem apenas 1,5 milhões de barris em capacidade de produção excedentária, à semelhança do que acontecia antes da pandemia. Fonte: Arábia Saudita: BloombergA produção de petróleo iraniana tem-se mantido estável nos últimos meses e cerca de 1,5 milhões de barris mais baixos em comparação com o período em que o acordo nuclear estava em vigor. Fonte: Arábia Saudita: Bloomberg

Prata

• O Peru produziu mais de 3 milhões de quilos de prata no período Janeiro-Novembro de 2021, marcando um aumento de 23,9% em relação ao ano anterior
• Os ETFs de prata estão a registar a mais longa série de vendas trimestrais - 3 trimestres
• A prata costumava valorizar durante os ciclos de subida de taxas no passado. Contudo, é de notar que estes eram na sua maioria ganhos moderados a partir de níveis baixos (cerca de $10 por onça).  Fonte: Bloomberg

Os ETFs continuaram a vender prata durante os últimos 3 trimestres. O trimestre actual pode ser misto em meio a expectativas de aumento das taxas de juro. Fonte: Bloomberg

Cacau

• O posicionamento especulativo líquido no cacau aumentou recentemente mas continua a ser negativo. Isto foi liderado por uma queda maior no número de posições curtas abertas do que a queda no número de posições longas abertas. O número total de posições em aberto também caiu
• As condições meteorológicas na Nigéria durante a meia estação são bastante más. A falta de chuvas fortes desde Novembro pode diminuir as perspectivas de produção
• Por outro lado, as perspectivas de produção da principal região produtora de cacau - Costa do Marfim e Gana - permanecem sólidas
• Os inventários do cacau no início de um novo ano situam-se ao mais alto nível em 10 anos para o período. No entanto, os inventários estavam a cair no final do ano anterior

Os inventários de cacau são muito elevadas no início de um novo ano, uma vez que a procura foi reduzida devido à pandemia. A procura deve começar a recuperar à medida que a pandemia recua. Fonte: Bloomberg

O preço do cacau tem sido negociado de forma lateralizada desde 2018. É importante de notar que o posicionamento especulativo está a recuperar de um nível muito baixo, o que no passado era seguido de uma recuperação dos preços. Fonte: Bloomberg

Emissões de CO2:

• A SEB espera que os preços das emissões de CO2 sejam em média de 100 euros por contrato em 2022 e 2023
• Os preços elevados do gás natural, especialmente na Europa, tornam mais rentável a utilização de carvão para aquecimento, mesmo em meio a preços elevados de emissões
• Schieldrop, principal analista de mercadorias da SEB, aponta que o carvão continuará a ser o combustível mais barato até 2023
• Ele também refere que só a intervenção política pode baixar os preços das emissões
• A imposição de impostos sobre emissões em vários lugares do mundo pode aumentar a volatilidade no mercado de emissões
• A falta de vento na Alemanha torna-se um problema

A produção de energia eólica na Alemanha caiu para o nível mais baixo em pelo menos 3 semanas e situa-se perto dos níveis mais baixos em 3 anos. Fonte: BloombergOs preços do gás natural na Europa caíram mas mantêm-se em níveis elevados. A relação entre o preço do gás natural e o do carvão é também muito mais baixa do que era em Dezembro, sugerindo que os contratos de emissões deveriam ser negociados na gama dos 70-75 euros. No entanto, mesmo a última recuperação dos preços do carvão pode não fazer descarrilar a tendência de subida dos contratos de emissões, uma vez que os inventários de gás natural cairão mais acentuadamente no meio de um tempo mais frio. Fonte: BloombergAs previsões apontam para um preço médio de 100 euros por contrato em 2022. Contudo, se os preços do gás natural descerem e o tempo ficar mais quente, não se pode excluir uma correcção dos preços abaixo dos 70-75 euros. Fonte: xStation5