Matérias-primas em destaque - Petróleo, Gás natural, Ouro e Soja (04.04.2023)

Petróleo:

• A OPEP+ surpreendeu e alguns países membros decidiram cortar voluntariamente a produção no fim-de-semana passado. A Arábia Saudita declarou cortar a produção em 500 000 b/d, Iraque em 211 000 b/d, Emirados Árabes Unidos em 144 000 b/d, Kuwait em 128 000 b/d, Cazaquistão em 78 000 b/d, Argélia em 48 000 b/d, Omã em 40 000 b/d, Gabão em 8 000 b/d. A Rússia manterá as reduções anteriores de 500.000 brk por dia até ao final do corrente ano.
• A redução global da produção ascendeu a 1,6 milhões de tijolos por dia. A OPEC+ estava a produzir quase 2 milhões de brk por dia abaixo do objectivo de produção. Teoricamente, isto poderia levar a uma falta de ajustamento da oferta. No entanto, foram feitas declarações por países que têm a capacidade de aumentar a produção, pelo que se pode esperar que o corte efectivo seja de cerca de 0,7-0,9 milhões de tijolos por dia.
• O corte real acima referido pode causar um ligeiro excesso de oferta para se transformar num pequeno défice, que não deverá exceder 1 milhão de tijolos por dia a nível mundial. Embora o aumento das importações pela China na época de Verão possa levar a um aumento adicional do défice global, mesmo para 1,5 milhões de tijolos por dia. Neste cenário, os preços do petróleo poderiam atingir 90-100 USD por barril no terceiro e quarto trimestres deste ano.
• As previsões do RBC que têm em conta a decisão da OPEP+ sugerem que o défice nos trimestres seguintes pode aproximar-se ou mesmo exceder 1 milhão de tijolos por dia e o preço pode exceder 90 USD por barril
• De acordo com os países do G7, a decisão da OPEP+ pode causar problemas na aplicação do limite de preços do petróleo russo. Além disso, a redução da produção na Rússia não significa necessariamente exportações menores que são ocultadas pelas exportações para países como a Arábia Saudita, Índia, Turquia e Brasil.
• A decisão da OPEP+ pode ser ditada por questões políticas, uma vez que a Arábia Saudita foi alegadamente assegurada pelos EUA que iria aumentar as importações de petróleo

A procura e a oferta podem ser as menos alinhadas no terceiro trimestre deste ano. O aumento da procura na China nesta altura poderia levar a um aumento de preços para $90-100 por barril. Fonte:RBC Capital Markets

Actualmente, o equilíbrio do mercado petrolífero mostra um ligeiro excesso de oferta, que pode, no entanto, transformar-se num pequeno défice. Fonte: Bloomberg, XTB

A curva de avanço aumentou significativamente no curto prazo, o que pode significar um aumento da procura a curto prazo. Fonte: Bloomberg

Gás Natural:

• O preço do gás natural de Maio voltou a testar a marca dos 2,00 USD/MMBTU à medida que a procura volta a diminuir 
• Os dados relativos à semana anterior ou actual podem finalmente mostrar o aumento dos inventários de gás natural nos EUA. Por outro lado, as últimas semanas mostraram que as diminuições nos inventários de gás natural foram ligeiramente superiores à média de 5 anos
• No entanto, os inventários comparativos permanecem elevados. Pelo menos 2-3 relatórios consecutivos que mostrariam um declínio maior nos inventários ou uma reconstrução menor do armazenamento dariam um sinal sazonal para uma recuperação dos preços do gás natural.
• Neste momento, vemos uma nova melhoria do clima nos Estados Unidos, uma vez que o Inverno está finalmente a chegar ao fim.
• O terminal de exportação Freeport está a transportar gás natural em níveis sempre elevados e a produção de gás natural em 48 estados mais baixos caiu para 97 bcfd, um nível relativamente baixo em comparação com os máximos de Fevereiro de 104 bcfd
• Se a produção não recuperar a curto prazo, isto pode ser um sinal importante indicando que os preços baixos têm o efeito de limitar a capacidade de produção
• O contango actual até Dezembro é de $1,50, o que significa que o preço de Dezembro é negociado à volta de $3,5/MMBTU. Um contango tão grande reduz os lucros potenciais de uma posição longa se o natgas iniciar uma recuperação a longo prazo (ou até aumenta as perdas se o preço do natgas não ultrapassar o nível de $3,5/MMBTU nos próximos meses)

Os próximos dias deverão ser mais quentes nos EUA! Isto pode significar que nas próximas 2-4 semanas não haverá necessidade de aquecer casas nos EUA. Ao mesmo tempo, se a anomalia das altas temperaturas continuar em Maio e Junho, o número de graus-dias de arrefecimento aumentará significativamente. Isto, por sua vez, irá criar uma maior procura de ventiladores e ar condicionado.  Fonte: Bloomberg

Os inventários comparativos mostram um ligeiro declínio (eixo invertido) que teoricamente poderia ser um sinal fraco de que o preço local baixo pode estar próximo ou mesmo atrás de nós. Por outro lado, os inventários comparativos não subiram a um nível extremamente elevado que pode ser visto no gráfico em 2012, 2016 e 2020, pelo que o sinal ainda não é muito forte. Neste momento, pode observar-se uma fraca procura e uma produção surpreendentemente relativamente baixa em comparação com os últimos meses. Fonte: Bloomberg

O preço recuperou claramente de cerca de $2.0 MMBTU, mas ainda se está a mover dentro do canal de tendência de alta. Gráfico de H1. Fonte: xStation5

Ouro:

• Os dados do NFP na sexta-feira, poderão trazer mais volatilidade para o preço do metal precioso
• Continua a redução das posições especulativas curtas e o aumento das posições longas. As posições líquidas estão no seu nível mais elevado desde Junho do ano passado. 
• Por outro lado, os ETFs deixaram de comprar ouro novamente.

Os traders especulativos aumentam as suas posições longas em futuros e diminuem as posições curtas, o que continua a ser um sinal positivo para um cenário de alta. Fonte: Bloomberg

O ouro continua a consolidar. Fonte: xStation5

Soja:

• O preço da soja sofreu uma grande recuperação durante Março e Abril, apoiado pela enorme valorização do real brasileiro em relação ao dólar americano.
• O preço do milho também recuperou, mas não tão forte como no caso da soja.
• Tem havido preocupações consideráveis em relação às perspectivas de plantação de soja, na sequência da recente geada. O USDA relatou 87,5M acres de perspectivas de plantação de soja para a época actual, que se aproximava do limite inferior das estimativas dos analistas. 
• Os dados do USDA também mostraram que os inventários de soja dos EUA são 13% inferiores aos níveis de há um ano

O preço da matéria-prima atingiu máximos de 2023. Além disso, as perspetivas sobre um aumento da procura no lado Chinês pode ter impacto (positivo) também nos preços da soja. Fonte: xStation5