Histórias do Mercado - Estaremos perto de um novo crash financeiro?

Ontem, o sector financeiro nos EUA registou o maior declínio em quase 3 anos. A venda também afetou os bancos noutras bolsas de valores mundiais. A turbulência é causada pelo Silicon Valley Bank, cujas ações perderam 60% ontem e movimentos semelhantes são observados hoje. Qual é a razão?

Outro Lehman Brothers?

O Silicon Valley Bank foi forçado a vender parte da sua carteira de obrigações de 21 mil milhões de dólares para manter a liquidez. Como resultado, o banco registou uma perda de 1,8 mil milhões de dólares.  O banco tentou reunir mais de 2 mil milhões de dólares em capital para ajudar a compensar as perdas nas vendas de obrigações. Contudo, o mercado receia que possa surgir um efeito dominó se o aumento de capital não for suficiente, dado o agravamento das condições financeiras de muitas empresas tecnológicas em fase de arranque apoiadas pelo banco.

O que causou uma perda tão grande?

Os bancos americanos detêm montantes significativos de obrigações do Tesouro dos EUA nas suas carteiras. Como resultado do aumento da taxa de juro FED, o valor destas obrigações deteriorou-se, pelo que o valor das carteiras de obrigações também registou perdas. Mas apenas "no papel", definido como uma perda não realizada. Para que esta perda se realize, o banco deve vender as suas obrigações mais cedo, antes da data do seu resgate, o que muitas vezes é causado por emissões de liquidez. Isto aconteceu exatamente ao Silicon Valley Bank. Contudo, o problema potencial de aumento das perdas não realizadas nas carteiras de obrigações aplica-se não só ao Silicon Valley Bank, mas também a alguns dos maiores bancos dos EUA. A escala do fenómeno é ilustrada no gráfico abaixo. O herói da história de hoje está destacado a vermelho.

Fonte: Bloomberg

Os banqueiros de Wall Street estão sentados num barril de pólvora?

A Agência Federal de Seguros de Depósitos em Fevereiro informou que as perdas não realizadas dos bancos americanos em títulos detidos até ao vencimento em 31 de Dezembro totalizavam $620 mil milhões, em comparação com $8 mil milhões no ano anterior, antes de a Fed ter começado a apertar com a subida das taxas. Vale a pena analisar o montante das perdas não realizadas nas carteiras de títulos dos quatro maiores bancos dos EUA.

Fonte: Bloomberg

O Silicon Valley Bank será a primeira peça do dominó?

Se o Silicon Valley Bank não for capaz de angariar capital, então será obrigado a vender mais obrigações para manter a liquidez. Isto pode causar o pânico, pois os mercados temem que o cenário de 2008 se repita novamente. Os primeiros sinais foram visíveis ontem. As ações do First Republic, um banco com sede em São Francisco, caíram mais de 16,5% após terem atingido o seu nível mais baixo desde Outubro de 2020. Foi a segunda maior perda entre as empresas S&P 500. Zion Bancorp caiu mais de 12%, e o banco regional SPDR S&P ETF caiu 8% após ter atingido o seu nível mais baixo desde Janeiro de 2021. 

Os principais bancos americanos também sofreram, com a Wells Fargo & Co a cair 6%, o JPMorgan Chase & Co caiu 5,4%, o Bank of America Corp perdeu 6% e o Citigroup Inc caiu 4%. Após a crise de quinta-feira, mais de 80 mil milhões de dólares "evaporaram-se" do mercado bolsista. O valor da JPMorgan diminuiu em 22 mil milhões de dólares.

Há três razões.

Em primeiro lugar, as obrigações detidas pelos bancos são em grande parte obrigações do Tesouro dos EUA, e não obrigações tóxicas "suportadas" por hipotecas de risco, como foi o caso em 2008.

Em segundo lugar, os bancos só se apercebem de perdas na carteira de obrigações se tiverem de as vender mais cedo, antes da sua data fixa de resgate.

Em terceiro lugar, se os bancos não tiverem problemas com a liquidez atual, não terão de liquidar as suas carteiras de obrigações mais cedo.

Em resumo, as condições actuais de liquidez do sector bancário são cruciais. Os investidores precisam de monitorizar a situação financeira do Silicon Valley Bank e se as emissões de ações  irão preencher a lacuna de $1,8 mil milhões e restaurar a liquidez do banco.