Comentário ao mercado de ações: O que podemos reter dos resultados dos grandes bancos?

• Bancos lançam relatório de resultados em Wall Street
• Lucros mais baixos que no ano passado, na maioria dos casos
• Aumento maciço nas provisões para créditos de liquidação duvidosa
• Dow Jones (US30) recua da média móvel de 200 semanas

Os bancos dos EUA abriram a Earning Season do primeiro trimestre de 2020. Os investidores receberam relatórios de gigantes como JPMorgan (JPM.US) ou Goldman Sachs (GS.US). Neste breve comentário, examinaremos esses relatórios com mais detalhes e focaremos em questões que podem revelar-nos um pouco mais sobre a crise em andamento.

Resultados principais? Ignore-os

Geralmente, os investidores focam-se nos resultados principais, como receita ou EPS, e na comparação com as estimativas. No entanto, estes não terão muito impacto, já que as estimativas dos analistas são mais um palpites do que previsões, no contexto atual. Explicamos mais detalhadamente este ponto no “Comentário sobre o mercado de ações” da última semana (lançado na quinta-feira, 9 de abril). Esse foi o caso dos relatórios bancários já divulgados, pois ninguém pareceu preocupado com os resultados financeiros. No entanto, forneceremos uma tabela com os resultados principais abaixo. Como se pode ver, a maioria dos grandes bancos americanos viu o lucro por ação cair ano após ano. Ainda assim, alguns conseguiram aumentar a receita em comparação com o primeiro trimestre de 2019.

A maioria dos bancos dos EUA gerou ganhos mais baixos no primeiro trimestre de 2020 do que no primeiro trimestre de 2019. Fonte: Bloomberg, XTB Research

As provisões para empréstimos maus aumentam!

Dissemos que o foco estava nos detalhes. Quais detalhes? Provisões para créditos de liquidação duvidosa. Esse indicador mostra quanto dinheiro o banco reservou por segurança contra o risco de  falhas no pagamento de empréstimos. Por sua vez, alterações nas provisões podem ser vistas como uma dica do que o banco espera no futuro. Infelizmente, as provisões dispararam no primeiro trimestre de 2020. Dados combinados de 7 bancos mostram que as provisões saltaram para mais de US $ 26 mil milhões. Isso ainda está longe do pico da crise financeira, de US $ 40 mil milhões. Entretanto, observe que as disposições da época atingiram o pico no segundo trimestre de 2009 - no final de uma crise. Neste momento provavelmente estamos no início de uma crise de coronavírus.

Como uma palavra de cautela, deve-se dizer que as regras contábeis foram alteradas este ano e os bancos devem fazer mais cedo as provisões para empréstimos com atraso. Isso pode ter aumentado o valor de provisões no primeiro trimestre de 2020. Ainda assim, estes dados são alarmantes.

As provisões para créditos de liquidação duvidosa aumentaram no primeiro trimestre de 2020. No entanto, ainda estão muito longe do pico da crise financeira global. Fonte: Bloomberg, XTB Research

Os consumidores parecem estar em risco

Embora nem todos os bancos forneçam detalhes sobre os segmentos aos quais as provisões são alocadas, alguns o fazem, e uma análise dessas alocações no JPMorgan ou Citigroup pode revelar muita coisa. O JPMorgan reportou um aumento de US $ 6,8 mil milhões em provisões para empréstimos neste trimestre, com quase 70% desse aumento alocado para o segmento de consumo. As provisões para o Citigroup aumentaram US $ 4,6 mil milhões neste trimestre, com mais de 60% alocados ao segmento de consumo. As provisões para empréstimos corporativos foram constituídas principalmente para os setores de energia e entretenimento, o que não deve surpreender. Isso mostra que os credores estão mais preocupados com o fato de os consumidores não pagarem dívidas do que as com as empresas, pois a quebra da provisão não reflete a quebra da receita (o JPMorgan e o Citigroup geram mais receita no segmento corporativo do que no do consumidor). Por um lado, a desproporção pode ser justificada com medidas de estímulo fiscal focadas nas empresas e que podem limitar os padrões corporativos. Por outro lado, o consumo privado é a espinha dorsal do crescimento económico e o agravamento da situação dos consumidores é sempre um sinal de alerta.

Qual é a imagem da economia americana nos relatórios bancários?

Em resumo, os relatórios de ganhos dos principais bancos dos EUA não mostram uma imagem brilhante da economia dos EUA. Um grande aumento nas provisões para atrasos de pagamento de empréstimos por parte dos consumidores parece ser justificável, dado o nível de demissões em massa na economia dos EUA. No entanto, deve-se ter em mente que a criação destas reservas tornou-se ainda mais subjetiva após a mudança das regras de contabilidade e, por sua vez, os bancos têm mais liberdade para manipular os dados. Dito isto, não se pode excluir completamente que alguns bancos tenham decidido aumentar as provisões neste trimestre para não fazê-lo nos próximos trimestres. As relações públicas também podem ter desempenhado um papel importante, pois mostram bilhões em lucros nos momentos em que milhões estão a perder empregos, o que poderiam atrair publicidade negativa. No que diz respeito à reação do mercado, os relatórios dos bancos podem ser vistos como reveladores quando os índices dos EUA pararam de subir na terça-feira após os primeiros lançamentos.

Os bancos (JPMorgan e Goldman Sachs) representam cerca de 8% do peso do Dow Jones (US30). Os  fracos relatórios de resultados dão um tom de baixa para a semana, fazendo com que o índice recue da zona de resistência marcada pelos nível de retração de 23,6% de  Fibo do rally pós-2009 e média móvel de 200 semanas (linha roxa). O suporte para assistir pode ser encontrado nas proximidades de 22.400 pts - área que agrupou máximos semanais por semanas a partir de 15 de março, 22 e 29 de março, bem como baixos a partir de meados de dezembro de 2018. Fonte: xStation5