Antevisão aos principais eventos desta semana: Irá a Nvidia continuar a surpreender o mercado?

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As ações dos EUA caíram na semana passada, depois do S&P 500 ter recuado 0,42% e o Nasdaq ter caído 1,34%.
O facto de os índices norte-americanos conseguirem ou não recuperar destas perdas poderá depender do resultado de alguns dados importantes, incluindo as minutas da última reunião do FOMC e dos resultados dos PMI de fevereiro. A Nvidia, cujo preço das ações já subiu mais de 47% desde o início do ano, apresentará os seus resultados na quarta-feira, após o fecho da sessão. As expectativas sobre os resultados da empresa são altas e, se esta não conseguir cumprir as suas promessas, isso poderá colocar o S&P 500 sob pressão, uma vez que as cinco principais acções do índice blue chip dos EUA alimentaram 75% dos seus ganhos até agora em 2024.

Riscos a longo prazo para a Nvidia

Quando a amplitude do mercado está tão concentrada, o mercado tem razão em preocupar-se com a temporada das earnings. Até agora, as principais ações de IA do índice apresentaram lucros sólidos, mas a Nvidia é a que todos estão a acompanhar de perto, uma vez que está a criar o hardware que está a impulsionar a revolução da IA. A Nvidia tem uma quota de mercado de 98% das GPU dos centros de dados que estão a alimentar a IA em todo o mundo. Isto é ótimo para os lucros actuais, mas e o futuro? A concorrência pelo hardware de IA generativa está a aquecer e é pouco provável que a quota de mercado de 98% da Nvidia perdure. Além disso, a base de clientes da Nvidia é pequena, apenas 5 empresas geram 46% das receitas, de acordo com os analistas de crédito do Barclays. Entre elas contam-se a Amazon e a Meta, que estão a trabalhar nos seus próprios chips. Os riscos em torno da Nvidia são as notícias do futuro. Esta semana, as atenções vão centrar-se na possibilidade de a Nvidia conseguir apresentar mais um trimestre de crescimento estelar.

Quanto aos resultados da empresa, espera-se outro mega trimestre, com um crescimento do EPS e das receitas de 400% e 200%, respetivamente, de acordo com a Bloomberg. O facto de a Nvidia conseguir ou não subir mais 47% este ano pode depender da sua capacidade de: 1) corresponder às expectativas para a época de resultados do quarto trimestre e 2) perspetivas sobre o futuro. O mercado tem recompensado as empresas que excederam as expectativas de lucros e tem punido as empresas que não o fizeram. 

Walmart divulga os seus resultados e as empresas do setor estão no centro das atenções

Esta semana também se prevêem resultados para alguns dos maiores retalhistas dos EUA. A Walmart, a Target e a Home Depot divulgam os seus resultados, que serão importantes para avaliar a saúde financeira do consumidor americano. As expectativas de crescimento económico dos EUA para este ano são elevadas, e tudo isto se baseia na dinâmica do consumo.
Se estes resultados forem fortes, isso encorajará o consumidor norte-americano a impulsionar o crescimento económico este ano, apesar de as taxas de juro estarem em máximos de duas décadas. A Walmart apresentará resultados na terça-feira e espera-se que as receitas aumentem, mas ao ritmo mais lento dos últimos sete trimestres. Espera-se também que os lucros diminuam devido ao aumento dos custos laborais e dos produtos. A Target deverá registar receitas e lucros fracos no último trimestre.

O sector de consumo discricionário do S&P 500 tem ficado atrás do índice geral até agora este ano, no entanto, começou a ganhar ritmo. Se os lucros dos principais retalhistas forem melhores do que o esperado, poderemos assistir a um desempenho superior deste sector, o que ajudaria a resolver o problema da amplitude do mercado que o principal índice de acções dos EUA tem enfrentado até agora este ano.

Será que as minutas do BCE e do FOMC vão dar novas pistas sobre a trajetória dos juros?

Os dados económicos também merecem atenção esta semana, uma vez que os principais bancos centrais permanecem em modo de espera. O BCE e o FOMC divulgarão as minutas das suas reuniões mais recentes. Embora tenhamos ouvido muitos oradores da Reserva Federal nas últimas semanas, vale a pena analisar as minutas do FOMC para ver em que direção a Reserva Federal se está a mover em geral. Nas minutas, é provável que exista um compromisso de alteração das taxas, dependendo do que os dados económicos dizem, e depois de um forte relatório NFP para janeiro, combinado com algumas leituras de inflação mais elevadas do que o esperado, isto pode preocupar os mercados sobre o próximo passo da Reserva Federal. Se os dados continuarem a superar as estimativas, o próximo passo da Reserva Federal poderá ser uma subida ou uma pausa prolongada? O mercado não está à espera que a Fed corte as taxas até junho e, mesmo assim, a convicção sobre cortes na primeira metade de 2024 é baixa. De acordo com a ferramenta da CME Fedwatch, a probabilidade de uma única descida das taxas em junho é atualmente de 53%; há um mês, havia apenas 8% de probabilidades de uma descida das taxas para 5-5,25% em junho. Também se registaram ajustamentos quanto à data de corte das taxas do BCE e do BdE. Espera-se que o BCE seja o primeiro dos principais bancos centrais a cortar as taxas em abril, e que o BOE corte as taxas em agosto. Isto poderá ajudar a GBP a recuperar esta semana, depois de ter caído contra o EUR na semana passada, a primeira vez que o fez em 7 semanas.

Os dados sobre os preços da habitação no Reino Unido e os relatórios do PMI dão sinais de melhoria

Os relatórios preliminares do PMI para fevereiro serão também divulgados para os EUA, Reino Unido e Zona Euro na quinta-feira. Prevê-se que estes aumentem na zona euro e no Reino Unido, o que vem juntar-se aos sinais de crescimento das principais economias da Europa. Embora o Reino Unido tenha entrado numa recessão técnica, as perspectivas para 2024 são boas. Os preços das casas no Reino Unido estão a subir novamente, de acordo com várias medidas. Em fevereiro, os preços das casas no Rightmove aumentaram 0,9% em relação ao mês anterior, com ganhos em todas as regiões, à exceção de Londres. As vendas acordadas nas primeiras 6 semanas deste ano foram 16% mais elevadas do que há um ano, as listagens e as consultas de compra também são mais elevadas. Além disso, os PMIs do ssj em janeiro surpreenderam pela positiva e as vendas a retalho também aumentaram no início deste ano. Isto poderia alimentar uma recuperação da GBP, especialmente porque se espera que o BOE seja o último dos principais bancos centrais a cortar as taxas de juro este ano, o que poderia dar à GBP o benefício de um diferencial de taxa de juro.

Poderá o Nikkei atingir ATH?

As ações europeias e asiáticas tiveram um desempenho superior ao dos EUA na semana passada, com o índice Eurostoxx a subir 0,99% e o FTSE 100 a subir 1,63%. As acções chinesas e japonesas também subiram 4,5% e 3,7%, respetivamente, na semana passada. No entanto, recuaram em relação aos máximos registados no início da semana, com o Nikkei a manter-se estável e o Hang Seng a descer quase 1%. O Nikkei está a aproximar-se do seu máximo histórico de 38.915, e será interessante ver se o Nikkei pode estender os ganhos acima do recorde de alta, se atingir este nível nos próximos dias. A economia japonesa também entrou em recessão no último trimestre, e o seu deflator - uma medida da inflação - para o quarto trimestre foi de 3,8%, abaixo dos 5,2% no terceiro trimestre. Isto pode não impedir o BOJ de normalizar as taxas de juro no próximo mês, o que provavelmente terá um grande impacto nas acções japonesas no futuro.

Lucros dos bancos britânicos

Esta semana, serão divulgados alguns resultados importantes do Reino Unido, incluindo o Barclays, na terça-feira, o HSBC, a Glencore e a BAE Systems, na quarta-feira, e a Anglo American, a Rolls Royce, o Lloyds e o Standard Chartered, na quinta-feira. Os bancos britânicos estarão em foco, após uma época de earnings geralmente fracos para os bancos em Wall Street, e os dados sobre o rendimento líquido de juros serão acompanhados de perto.
O Lloyds será o primeiro banco a apresentar os resultados. O mercado espera que o rendimento líquido de juros diminua em 2023 e que preveja mais fraqueza em 2024. Prevê-se que as receitas do quarto trimestre tenham diminuído 1,9% em relação a 2023, embora para o ano completo de 2023 as receitas devam crescer mais de 3% em comparação com 2022. 

Espera-se que a recuperação no Barclays continue

O Barclays também estará no centro das atenções, uma vez que o banco apresenta resultados e a sua primeira grande atualização estratégica desde 2016. Irá o banco comprometer-se a aumentar ainda mais a sua presença na banca de retalho, depois de se ter concentrado no banco de investimento durante a maior parte dos últimos 8 anos? Há expectativas de que o banco possa encerrar o seu negócio de acções em numerário e a sua mesa de negociação de obrigações municipais ou anunciar planos para comprar uma empresa de gestão de activos. O Barclays deverá registar um prejuízo de 123 milhões de libras no ano passado, devido aos custos de reestruturação, e as receitas deverão registar uma pequena queda no quarto trimestre para 5,8 mil milhões de libras, em comparação com o ano anterior. Espera-se que o rendimento líquido de juros aumente 20% em 2023, no entanto, a dimensão relativamente pequena do seu negócio de retalho significa que não tem sido capaz de alavancar o aumento das taxas de juro tanto quanto alguns dos seus rivais. O preço das acções do Barclays também subiu na sexta-feira, mas também é inferior no acumulado do ano.

Poderá o HSBC continuar a ter um desempenho superior?

Por último, o HSBC tem-se saído melhor do que os seus rivais britânicos até agora este ano e tem resistido à tempestade económica chinesa melhor do que muitos esperavam. Prevê-se que as receitas para 2023 aumentem quase 20%, embora possa haver alguns sinais de fraqueza no quarto trimestre, o que pode não ser um bom presságio para 2024. O EPS para o 4º trimestre deverá ser de 0,44 libras esterlinas para o 4º trimestre e de 1,28 libras esterlinas para 2023 no seu conjunto, um aumento de 44% em relação a 2022.

De um modo geral, há muita informação sobre o mercado financeiro para digerir na próxima semana, o que abre caminho a muita volatilidade e a movimentos de mercado interessantes.

Gráfico 1: Desempenho a um ano do Lloyds, HSBC e Barclays, normalizado, para mostrar o desempenho superior do HSBC em comparação com os seus rivais do Reino Unido.

Fonte: Bloomberg and XTB