Análise do relatório sobre o IPC e as suas implicações para os cortes nas taxas da Fed 📌

Os dados de hoje sobre a inflação nos EUA excederam as expectativas, desencadeando uma necessária correção do mercado. Os dados revelaram um aumento médio dos preços no consumidor de 3,1% em relação ao ano anterior e, excluindo os preços da energia e dos alimentos, um aumento de 3,9% em relação ao ano anterior. Embora estes valores reais tenham sido 0,2 pontos percentuais mais elevados do que o consenso, o relatório não é tão mau como parece à primeira vista. Convidamo-lo a efetuar uma análise pormenorizada da inflação com base nos dados mais recentes.

Inflação global e subjacente

O mercado reagiu imediatamente aos dados. O índice US500 caiu abaixo dos 5000 pontos e o índice US100 abaixo dos 18000 pontos, impulsionados pelos números da inflação que excederam significativamente as expectativas. É importante notar que o consenso na segunda-feira antes da publicação indicava dados ligeiramente mais elevados de 3,0% e 3,8%, respetivamente, mas depois caiu 0,1 pontos percentuais para cada medida, para 2,9% em termos anuais e 3,7% em termos anuais. Em comparação com o relatório do mês anterior, verificamos um novo declínio na inflação do IPC de 3,4% em dezembro, enquanto a inflação subjacente permanece no mesmo nível.

A forte economia dos EUA impulsiona a inflação?

O principal contributo para a inflação foi, mais uma vez, o sector da habitação para arrendamento, que faz parte da inflação dos serviços. No entanto, os preços elevados são apoiados por um mercado aquecido. A economia dos EUA está em excelentes condições, tal como confirmado pelas últimas leituras do PIB. Os dados recentes do PMI indicam também uma recuperação do sentimento empresarial e a melhoria das perspectivas. A pressão sobre os aumentos de preços é também reforçada pelas elevadas leituras do ISM relativas aos preços e ao emprego.

Os serviços estão a pesar na inflação?

A persistência da inflação no sector dos serviços é um argumento para a Reserva Federal manter as taxas de juro por um período mais longo. Atualmente, os preços da habitação para arrendamento são os que mais pesam no cabaz da inflação.

No entanto, olhando para a correlação do índice de preços da habitação de Shiller, podemos assumir que é inevitável uma tendência descendente para o mercado de arrendamento. Infelizmente, teremos de esperar um pouco mais por este declínio.

A notícia positiva é que se verificam melhorias significativas noutros sectores, tendo a situação praticamente regressado à normalidade.

O que é que os dados significam para a Fed?

Na sua última reunião, a Fed indicou que pretende ter a certeza sobre a inflação antes de começar a baixar as taxas de juro. Os dados actuais defendem fortemente a manutenção das taxas durante mais tempo, tal como se reflecte nas actuais expectativas do mercado. Após a publicação, o dólar fortaleceu-se significativamente e os rendimentos das obrigações também subiram. Imediatamente após a publicação, as expectativas relacionadas com os primeiros cortes nas taxas da Fed caíram para pouco menos de 100 pontos base em 2024, em comparação com 125 pontos base antes do relatório. Consequentemente, o primeiro corte das taxas de juro foi transferido de junho para julho, e um potencial corte em maio está agora praticamente excluído. Para um mercado sobreaquecido pelas recentes subidas, este é o catalisador ideal para, pelo menos, uma correção a curto prazo. Por outro lado, ainda estamos à espera de um relatório da Nvidia, que poderia estimular novamente as elevadas expectativas dos investidores e impulsionar novas subidas nas empresas BigTech.