Podsumowanie:
- VF Corporation (VFC.US) podzieliło się na dwie firmy
- Segment dżinsów charakteryzujący się niskim wzrostem wydzielony ze spółki
- Długa historia wypłat dywidend
- Cena akcji spadła w odpowiedzi na prognozy spółki, ale spadek został szybko odrobiony
W kontekście dużych, globalnych firm odzieżowych lub obuwniczych pierwszym skojarzeniem zazwyczaj jest Nike lub Adidas. Niemniej jednak, w ostatnim czasie głośno było o innej spółce z branży, a wszystko za sprawą podziału firmy na dwa mniejsze podmioty. W tym krótkim wpisie przyjrzymy się VF Corporation, ostatnim wynikom spółki, jak i szczegółom zmiany struktury spółki.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
VF Corporation zdołało znacznie zwiększyć przychody w ciągu ostatniej dekady. Spadek zysku w 2017 roku był wynikiem wprowadzenie reformy podatkowej w USA. Na wykresie przedstawiono dane dla lat kalendarzowych. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB
VF Corporation zostało założone 120 lat temu i jest jedną z 10 największych, amerykańskich spółek odzieżowych pod kątem przychodów. Nazwa spółki nie jest bezpośrednio związana z żadną konkretną marką, tak jak ma to miejsce w przypadku Nike czy Adidas, tak więc może się ona wydawać niektórym obca. Niemniej jednak, nazwy marek będących własnością VF Corporation, jak na przykład Vans czy Timberland, powinny być bardziej znajome. Firma prowadzi biznes na całym świecie, przy czym Stany Zjednoczone i Europa są największymi rynkami dla spółki. VF Corporation ma zdywersyfikowaną ofertę, w której znajdziemy dżinsy (Lee, Wrangler), buty (Vans) czy odzież outdoorową (The North Face). Ten podział jest jednak nieco nieaktualny po ostatnich działaniach korporacyjnych podjętych przez spółkę.
VF Corporation zakończyło proces podziału spółki w środę 22 maja 2019 roku. W wyniku podziału powstały dwa podmioty - VF Corporation i Kontoor Brands. Kontoor Brands przejął biznes związany ze sprzedaż dżinsów. Kierownictwo spółki tłumaczyło ruch chęcią poprawy operacyjnej w poszczególnych segmentach. Akcjonariusze VF Corporation otrzymali jedną akcję Kontoor Brands na każde 7 akcji VFC. W tym miejscu trzeba zaznaczyć, że biznes związany z dżinsami był pewnym ciężarem dla VF Corporation od pewnego czasu. W ostatnich latach w tym segmencie praktycznie nie odnotowano wzrostu przychodów. Na przestrzeni ostatniej dekady segment zanotował spadek przychodów o 9,8%, podczas gdy przychody całej spółki wzrosły o 92%. Mając to na względzie, podział spółki może być oceniany jako wydzielenie biznesu o gorszych perspektywach.
Zysk przed opodatkowaniem i przychody VF Corporation w podziale na segmenty. Dane za rok obrotowy 2019 (zakończony 31 marca 2019 roku). Źródło: xStation5
22 maja spółka opublikowała raport za czwarty kwartał roku obrotowego, zakończonego 31 marca 2019 roku. W ciągu ostatnich czterech kwartałów spółka zdołał wypracować wzrost sprzedaży organicznej na poziomie 8%, co było wynikiem lepszym od oczekiwań. Ciekawie prezentują się również dane sporządzone z uwzględnieniem podziału spółki. Przychody (nowego) VF Corporation wzrosły o 11% r/r, podczas gdy przychody Kontoor Brands spadły o 2% r/r. Różnice są jeszcze większe jak popatrzymy na dane o zysku operacyjnym - VF Corporation wzrost o 18% r/r, Kontoor Brands spadek o 25% r/r. Segmenty spółki, które obecnie tworzą Kontoor Brands miały również negatywny wpływ na marże brutto całej grupy. Niemniej jednak, trzeba zaznaczyć, że wzrost sprzedaży produktów Vans i The North Face mocno zwolnił w ciągu pierwszych trzech miesięcy 2019 roku (kalendarzowego). Może to być powodem publikacji konserwatywnych prognoz przez spółkę na rok obrotowy 2020.
VF Corporation wypłaca dywidendy od 30 lat. Umiarkowane stopy wypłaty dywidend sugerują, że spółka może być w stanie utrzymać politykę wypłat nawet w okresach spowolnienia w branży. Źródło: xStation5
Podobnie jak wiele innych amerykańskich spółek o wyrobionej pozycji, VF Corporation jest spółką dywidendową. Spółka wypłaca dywidendę nieprzerwanie od 30 lat, a dodatkowo systematycznie ją podnosi. Na powyższym wykresie przedstawiono dane dotyczące dywidend, zysków, wolnych przepływów pieniężnych oraz wskaźniki wypłat za ostatnie 11 lat. W tym okresie stosunek dywidendy do zysku czy wolnych przepływów pieniężnych na akcję rzadko przekraczał 60%. Co prawda, dywidenda za 2017 rok była wyższa od zysku na akcję, jednak było to skutkiem wprowadzenia reformy podatkowej w USA, która doprowadziłą do silnego, jednorazowego spadku zysku. W ciągu ostatniego roku obrotowego Kontoor Brands odpowiadało za mniej niż 15% zysku operacyjnego VF Corporation, tak więc istnieje szansa, że spółka utrzyma dotychczasową dywidendową nawet po podziale spółki.
Cena akcji VF Corporation (VFC.US) otworzyła się wczoraj znaczną luką spadkową, co było odpowiedzią rynku na publikacje gorszy prognoz od oczekiwań. Niemniej jednak, prawie całość spadków udało się odrobić jeszcze w trakcie tej samej sesji. W czwartek spółka ponownie otworzyła się luką spadkową, a cena znalazła się poniżej 200-sesyjnej średniej kroczącej (fioletowa linia na wykresie). Źródło: Station5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
