Spółka tygodnia: United Parcel Service

Podsumowanie

- Cena akcji United Parcel Service (UPS.US) wystrzeliła w górę po publikacji raportu kwartalnego
- Niepewność związana ze światową gospodarką nie przeszkadza spółce w zwiększaniu przychodów
- Spółka rozwija sieć centrów sortowania paczek oraz flotę samolotów
- Zarząd widzi oznaki pozytywnego wpływu “transformacji” spółki
- Akcje UPS pokonują średnioterminową strefę oporu

Kurs akcji United Parcel Service (UPS.US), jednej z największych na świecie firm świadczących usługi przewozu przesyłek, silnie rósł w ostatnich dniach. Motorem wzrostów był raport wyników za II kw. 2019 roku, który pokazał, że spółka rozwija się pomimo niepewności dotyczących stanu światowej gospodarki. W tej krótkiej analizie przyjrzymy się ostatniemu raportowi kwartalnemu spółki oraz szczegółom procesu nazywanego przez zarząd “transformacją” spółki.

Patrząc na ostatnie dwie dekady możemy zauważyć, że UPS odnotował tylko jeden roku spadających przychodów - w trakcie światowego kryzysu finansowego. Warto również zaznaczyć, że w większości lat przedstawionych na wykresie powyżej tempo wzrostu przychodów UPS było wyższe od tempa wzrostu nominalnego PKB, co jest pożądaną cechą wśród spółek cyklicznych. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB

United Parcel Service, lub po prostu UPS, jest amerykańskim przedsiębiorstwem świadczącym usługi przewozu przesyłek. Spółki z tej branży uważane są za cykliczne, gdyż zapotrzebowanie na usługi transportowe zwykle spada w okresie malejącej aktywności gospodarczej. Mając to na uwadze, trwający spór handlowy na linii Pekin-Waszyngton jest jednym z czynników ryzyka dla UPS. Ponadto, obawy o wpływ konfliktu na biznes spółki wzmogły się po tym jak Chiny podjęły środki wobec firmy FedEx, innej amerykańskiej spółki logistycznej, z powodu nie doręczenia przesyłek do Państwa Środka. W rezultacie, akcje UPS przez większą część pierwszej połowy 2019 roku zachowywały się gorzej od indeksu S&P 500 i dopiero ostatnio udało im się “wyjść na prowadzenie”. Cena akcji spółki wzrosła o ponad 15% między 23, a 26 lipca w odpowiedzi na publikację raportu wyników.

Raport wyników za II kw. 2019 roku złagodził obawy inwestorów o niekorzystny wpływ konfliktu handlowego na spółkę. Wynik okazały się lepsze od oczekiwań rynkowych oraz wyższe niż przed rokiem, zarówno w przypadku zysku jak i przychodów. Zysk EBIT wzrósł o blisko 21% r/r i to pomimo silniejszego dolara niż w drugim kwartale 2018 roku. Przychody osiągnęły poziom 18,048 mld USD, co było wzrostem o 3,4% r/r. UPS odnotował wzrost zysku operacyjnego we wszystkich trzech segmentach biznesowych (US Domestic, International i Supply Chain & Freight Performance), a ostatni kwartał był najbardziej dochodowym w całej 111-letniej historii spółki. Władze spółki chwaliły postępy w niedawno rozpoczętym procesie “transformacji” spółki i zaznaczyli, że już mają one pozytywny wpływ na wyniki. Przypomnijmy, że w ramach tzw. “transformacji” UPS chce wprowadzić elementy automatyzacji w większości zakładów do końca 2019 roku.

Marże UPS były mocno zmienne w trakcie ostatnich dwóch dekad. Po silnym spadku w 2007 roku nie udało się jeszcze powrócić do poziomów sprzed kryzysu finansowego. Niemniej obniżenie kosztów operacyjnych, a tym samym poprawa marż, jest jednym z celów “transformacji” spółki i faktycznie - raporty za I i II kw. 2019 roku pokazały poprawę. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB

Zwiększona automatyzacja zakład pozwoli spółce na redukcję kosztów operacyjnych, ale nie jest to jedyny cel “transformacji”. Spółka planuje również dalej rozwijać sieć centrów sortowania przesyłek oraz zwiększyć moc przewozowe. UPS otworzył 3 nowe centra sortowania w Stanach Zjednoczonych oraz planuje zwiększyć flotę samolotów swojej spółki zależnej, UPS Airlines, o 44 maszyny w latach 2017-2022. Flota ma zostać powiększona o 11 nowych samolotów jeszcze w tym roku. W celu zobrazowania skali i rozmachu operacji UPS warto wspomnieć, że UPS Airlines wykonuje loty do prawie 780 różnych lokalizacji - najwięcej ze wszystkich linii lotniczych na świecie, zarówno pasażerskich jak i towarowych.

Oczywiście, można stwierdzić, że zwiększanie mocy przewozowych w momencie kiedy światowa gospodarka pokazuje oznaki spowolnienia nie jest najlepszą decyzją. Niemniej zmieniające się zachowania konsumentów mogą pozwolić UPS radzić sobie dobrze nawet w okresie ogólnego spadku aktywności gospodarczej. Konkretnie mówiąc chodzi o rosnąca popularność usług e-commerce. Ciężko wyobrazić sobie, żeby ktoś chciał robić zakupy przez internet nie mając opcji dostawy produktów, a więc możliwości otrzymania zakupów. Co prawda niektórzy giganci handlu internetowego, jak na przykład Amazon, rozwijają własne sieci logistyczne, ale trzeba przyznać, że jest to kosztowne przedsięwzięcie. Z tego powodu duża część firm oferujących swoje usługi czy produktu za pośrednictwem internetu korzysta z usług firm specjalizujących się w doręczaniu przesyłek, czyli na przykład United Parcel Service. W ostatnim czasie do grona klientów korporacyjnych UPS dołączył CVS Pharmacy, największa sieć aptek w Stanach Zjednoczonych.

UPS jest spółką z długą historią wypłat i podwyżek dywidendy. Niemniej zarząd spółki nie waha się wstrzymać podwyżek w okresie pogorszenia się warunków, jak miało to miejsce w następstwie pęknięcia bańki internetowej lub w konsekwencji kryzysu finansowego. Warto jednak zwrócić uwagę, że spółka oferuję stopę dywidendy wyższą niż stopa dla dwóch indeksów, których jest członkiem - S&P 500 i Dow Jones Transportation Average. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB

Kontynuacja wspomnianego wyżej trendu może w pewnym stopniu złagodzić negatywny wpływ potencjalnego spowolnienia w światowej gospodarce na United Parcel Service i inne spółki świadczące usługi przewozu przesyłek. Niemniej nie możemy wykluczyć możliwości pojawienia się krótkoterminowych wahań cen akcji, w szczególności w odpowiedzi na doniesienia z frontu handlowego. Warto jednak mieć na uwadze, że nawet po ostatnich dynamicznych wzrostach akcje UPS wciąż oferują atrakcyjną stopę dywidendy, która jest wyższa od stopy dywidendy dla dwóch indeksów, do których należy spółka - S&P 500 i Dow Jones Transportation Average. Amerykańska spółka wypłaciła w tym roku dwie kwartalne dywidendy w wysokości 0,96 USD na akcję i planuje wypłacić dwie kolejne tej samej wielkości w drugim półroczu. Roczna dywidenda na poziomie 3,84 USD na akcję będzie stanowić wzrost o 5,5% w stosunku do roku poprzedniego, a więc wzrośnie nie tylko w ujęciu nominalnym, ale również rzeczywistym (inflacja w USA znajduje się znacznie poniżej 5,5% r/r).

Cena akcji UPS (UPS.US) znacznie wzrosła w ubiegłym tygodniu za sprawą publikacji świetnego raportu kwartalnego. Przebita została średnioterminowa strefa oporu rozciągająca się między poziomami 114 i 115 USD, a cena opuściła zakres ruchów w którym utrzymywała się przez ostatni rok. Część wzrostów została wymazana w tym tygodniu po zapowiedzi wprowadzenia nowych ceł na Chiny. W przypadku kontynuacji ruchu spadkowego, reakcja cenowa może nastąpić w okolicach wybitej wcześniej strefy cenowej. Źródło: xStation5