Spółka tygodnia - Microsoft

• Microsoft to druga największa spółka na Wall Street pod względem kapitalizacji

• Spółka zwiększa udział powtarzalnych przychodów w łącznej sprzedaży

• Biznes związany z chmurą odgrywa kluczowe znaczenie

• Cena akcji przebija strefę oporu przy $216,75

Microsoft (MSFT.US) jest jedną z czterech spółek, których wartość rynkowa przekracza 1 bilion USD oraz drugą najwyżej wycenianą spółką amerykańską (ustępuje jedynie Apple). Przedsiębiorstwo było przez długi czas (i nadal jest) kojarzone z systemem Windows. Jednakże ostatnimi czasy spółka podejmuje działania mające na celu dywersyfikację przychodów, a biznes związany z chmurą obliczeniową odgrywa w tym kluczowe znaczenie. 

Solidne fundamenty

Cena akcji Microsoftu znajduje się w mocnym trendzie wzrostowym od globalnego kryzysu finansowego. Kurs wzrósł z około 15 USD na początku 2009 roku do ponad 200 USD dziś. Mocnej zwyżce towarzyszyły solidne fundamenty, a Microsoft regularnie przewyższał indeks S&P 500 pod kątem wzrostu sprzedaży. Jednakże kierownictwo zorientowało się, że w celu utrzymania rozwoju potrzebny jest nowy model biznesowy. Zdecydowano się na zwiększenie udziału tzw. powtarzalnych przychodów z abonamentów (ang. recurring revenue) i zmniejszeniu zależności od sprzedaży hardware’u. 

Microsoft jest w stanie regularnie generować wyższy wzrost sprzedaży niż indeks S&P 500. Spółka utrzymuje w ostatnich kwartałach wysoką dynamikę wzrostu przychodów, podczas gdy wzrost sprzedaży dla indeksu istotnie wyhamowuje. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB

Kluczowy segment chmury

Segment chmury obliczeniowej (ang. cloud computing) stał się jednym z najważniejszych obszarów zainteresowania spółki. Microsoft wdrożył Azure Services Platform w 2008 roku, jednak jego rozwój przyspieszył w momencie gdy Satya Nadella objął stanowisko CEO w 2014 roku. Nadella jest jednym z głównych zwolenników zwrotu w stronę segmentu chmury, a w ciągu 5 lat dokonał on istotnego postępu - przychody z segmentu Intelligent Cloud stanowią już 35% udziału w przychodach (zgodnie z ostatnim raportem kwartalnym). Na początku 2015 roku liczba ta wynosiła 23%. W tym samym czasie udział segmentu More Personal Computing, w którym zawiera się większość sprzedaży hardware’u, spadł z 50% na początku 2015 roku do 32% obecnie. Udział przychodów generowanych dzięki usługom we wszystkich segmentach wzrósł z 52,3% w Q3 2019 do 57,4% w Q3 2020. 

Segment More Personal Computing, który obejmuje większość sprzedaży hardware’u, stopniowo traci znaczenie odkąd Satya Nadella objął stanowisko CEO Microsoftu. Wciąż odpowiada jednak za około jedną trzecią przychodów. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB

Dlaczego przychody z chmury są tak istotne? 

Przychody z chmury są istotne, ponieważ są one powtarzalne. Można założyć, że najprawdopodobniej będą kontynuowane w przyszłości, dlatego stanowią przewidywalne źródło przychodów. Przewidywalność odgrywa tu kluczową rolę, gdyż umożliwia bardziej precyzyjne planowanie, co w istocie zwiększa odporność biznesu. Stoi to w kompletnej opozycji do sprzedaży hardware’u, która ma często charakter jednorazowy i może oznaczać miesiące bądź nawet lata niewystarczających przychodów, w przypadku gdyby produkt okazał się wadliwy. Spółki z przewidywanymi przychodami są także pożądane przez inwestorów, gdyż ich przepływy pieniężne można poddać łatwiejszej analizie. Większa przewidywalność oznacza rzecz jasna wyższe prawdopodobieństwo dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami m.in. w postaci regularnej wypłaty dywidendy. 

Microsoft (MSFT.US) - kurs spółki znajduje się od lata mniej więcej w trendzie bocznym. Wczoraj cena przebiła jednak strefę oporową przy $216,75. Najbliższy opór warty obserwacji wyznaczony jest przez podwójny szczyt przy $225. Jest to ostatnia przeszkoda dzieląca kurs od historycznych szczytów ($232,85). Źródło: xStation5