Spółka tygodnia: Genuine Parts Company

Podsumowanie:
- Genuine Parts Company koncentruje się na częściach zamiennych dla sektora motoryzacyjnego i przemysłowego.
- Stany Zjednoczone pozostają kluczowym rynkiem dla firmy.
- Genuine Parts Company rozszerzyła swoją działalność na dwa nowe kraje europejskie na początku 2019 r.
- Ograniczone zyski i spadek przychodów w czasie światowego kryzysu finansowego
- Doskonałe rezultaty w zakresie wypłat dywidend
- Akcje Genuine Parts Company (GPC.US) odbiły się od linii trendu wzrostowego.

Genuine Parts Company (GPC.US) nie jest firmą, o której dużo się mówi. Prowadzi swoją działalność za pośrednictwem wielu spółek zależnych, które rzadko noszą tę samą nazwę co ich spółka dominująca. Niemniej jednak, akcje są dobrze znane inwestorom dywidendowym ze względu na ich wybitną politykę dywidendową i historię wypłat. W tej krótkiej analizie przyjrzymy się działalności spółki.

Genuine Parts Company generuje większość swoich przychodów w Stanach Zjednoczonych. Jednakże, patrząc na wykres z rozbiciem przychodów spoza USA, można zauważyć, że firma rozwinęła się w Australii i Europie na początku tej dekady i odnotowała solidny wzrost w tych regionach. Źródło: Bloomberg, XTB Research

Firma Genuine Parts Company została założona w połowie 1928 roku i specjalizuje się w dystrybucji części zamiennych. Firma jest podzielona na trzy główne segmenty biznesowe: Motoryzacja, przemysł i biznes. Segment motoryzacyjny dostarcza części zamienne do samochodów, natomiast segment przemysłowy zajmuje się dystrybucją części zamiennych do urządzeń przemysłowych. Trzeci i najmniejszy segment - Business - zaopatruje sprzedawców w produkty biurowe, meble, produkty ochrony zdrowia lub artykuły bezpieczeństwa. Spółka prowadzi swoją działalność poprzez szereg centrów dystrybucyjnych i dużą liczbę małych punktów sprzedaży detalicznej.Spółka Genuine Parts rozwija się przede wszystkim poprzez przejęcia, zwłaszcza w sektorze motoryzacyjnym, ale posiada również solidny bilans organicznego wzrostu sprzedaży. Jej ostatnie działanie korporacyjne - zakup holenderskiej grupy PartsPoint - zostało zakończone na początku czerwca i zapewniło firmie miejsce w Holandii i Belgii.

Działalność firmy koncentruje się głównie na Ameryce Północnej, a w szczególności na Stanach Zjednoczonych. Jednakże, firma Genuine Parts Company ma również pewną ekspozycję na rynki zagraniczne. Oprócz Stanów Zjednoczonych jest obecna również w Europie, Australii, Nowej Zelandii, Kanadzie i Meksyku. Biorąc pod uwagę fakt, że rozmowy na temat taryfy amerykańsko-meksykańskiej dobiegły końca, a kraje Antypodów w ogóle nie były przedmiotem ostatnich konfliktów handlowych, jedyną częścią działalności firmy, która jest narażona na trwający protekcjonizm prezydenta Trump'a, jest biznes europejski. Na szczęście dla akcjonariuszy Genuine Parts, działalność operacyjna w Europie stanowiła jedynie 10% sprzedaży firmy w 2018 roku, co spowodowało, że wszelkie skutki były ograniczone. Jednakże, jak zauważyliśmy w poprzednim akapicie, firma rozrosła się ostatnio do dwóch nowych krajów europejskich, dlatego też znaczenie Starego Kontynentu dla firmy może z czasem wzrosnąć. Oczywiście istnieje ryzyko, że wojna handlowa między USA a Chinami zakłóci niektóre kanały dostaw dla firmy, ale biorąc pod uwagę, że rozejm handlowy został zawarty w miniony weekend, perspektywy nie wyglądają zbyt niepokojąco. 

Motoryzacja jest największym segmentem firmy Genuine Parts. Jednakże, dział przemysłowy odnotował znaczną poprawę w poprzednim roku i zdołał zwiększyć swoje znaczenie w strukturze firmy. Źródło Bloomberg, XTB Research

Segment motoryzacyjny jest zdecydowanie największą jednostką biznesową firmy Genuine Parts mierzoną poziomem przychodów. Segment ten stanowił 56% sprzedaży w 2018 r., a segment przemysłowy wygenerował 34% przychodów spółki. Sprzedaż sektora motoryzacyjnego ma charakter wysoce cykliczny i może być źródłem niepokoju, biorąc pod uwagę, że gospodarka światowa wykazuje oznaki spowolnienia. Jednak firma Genuine Parts Company różni się nieco od klasycznych firm motoryzacyjnych, ponieważ koncentruje się na częściach zamiennych i akcesoriach. Podczas gdy konsumenci mogą być w stanie odroczyć zakup nowego samochodu w okresach spowolnienia gospodarczego, mogą mieć trudności z przełożeniem napraw, ponieważ w niektórych przypadkach mają one kluczowe znaczenie dla utrzymania użyteczności samochodu. Dzięki temu firma Genuine Parts jest mniej cykliczna niż na przykład producenci części samochodowych, których podstawowa działalność koncentruje się na zaopatrywaniu producentów samochodów. Z kolei firma odnotowała w czasie globalnego kryzysu finansowego spadek przychodów i zysków na mniejszą skalę niż "szeroki" sektor motoryzacyjny.

Całoroczna prognoza potwierdziła się po wynikach za I kwartał.

Firma miała dobry start w 2019 roku. Przychody za pierwsze trzy miesiące roku wzrosły o 3,3% rok do 4,7 mld USD. Sprzedaż wzrosła w każdym segmencie działalności, przy czym największy zysk odnotowano w dziale przemysłowym. Sytuacja była zróżnicowana, jeśli chodzi o zysk operacyjny. Całkowity zysk operacyjny wzrósł o 0,93% w porównaniu z rokiem ubiegłym, ale był on generowany wyłącznie przez jednostkę przemysłową (+7,9% w porównaniu z rokiem ubiegłym). Segment motoryzacyjny odnotował spadek przychodów operacyjnych o 3% r./r. Wynik netto spółki spadł ze 176,58 mln USD w I kwartale 2018 r. do 160,25 mln USD w I kwartale 2019 r. Roczny spadek zysku netto był wynikiem znacznego wzrostu kosztów korporacyjnych związanych ze sprzedażą meksykańskiej spółki zależnej Grupo Auto Todo. Wraz z ogłoszeniem wyników za I kwartał spółka potwierdziła prognozy na cały rok 2019. Spółka oczekuje wzrostu sprzedaży o 3-4% w bieżącym roku, natomiast zyski na akcję powinny wynieść 5,56-5,71 USD, co oznacza wzrost o 1,1-3,8% rok do roku. Spółka Genuine Parts Company opublikuje raport za drugi kwartał 2019 r. 18 lipca.Genuine Parts Company (GPC.US) od 63 lat odnotowuje coroczny wzrost dywidendy! Patrząc na powyższy wykres, można zauważyć, że spółka utrzymywała wskaźnik wypłaty na rozsądnym poziomie przez ostatnie 15 lat, co wskazuje na bezpieczeństwo dywidendy. W większości okresów wzrost dywidendy był wyższy niż tempo wzrostu cen w USA. Pokazuje to, że dywidenda spółki rośnie nie tylko w ujęciu nominalnym, ale także realnym. Źródło: Bloomberg, XTB Research

Ostatnia, ale nie mniej ważna rzecz, która sprawia, że Genuine Parts Company jest wybitną spółką giełdową, to jej historia wypłat dywidend. Od momentu upublicznienia w 1948 r. firma co roku przekazuje nadwyżkę gotówki swoim akcjonariuszom. Podczas gdy wypłata dywidendy przez 70 kolejnych lat może być uznana za wyczyn sam w sobie, rok 2018 był również 63. rokiem kolejnych podwyżek dywidendy! Żaden inny członek S&P 500 nie ma dłuższej historii corocznych podwyżek dywidend, podczas gdy jedynymi dwoma spółkami, które można tutaj porównywać, są Procter & Gamble (PG.US) i Dover (DOV.US). Patrząc na powyższy wykres, można zauważyć, że spółka Genuine Parts Company utrzymała wskaźnik wypłat na dość stabilnym poziomie i w rozsądnym zakresie przez ostatnie 15 lat oraz, o ile nie nastąpi znaczne pogorszenie działalności, jej ciągłość nie wydaje się zagrożona. Należy pamiętać, że nawet w czasie kryzysu finansowego, kiedy spółka odnotowała spadek zysków, wskaźnik wypłat pozostał poniżej 65%. Oczekuje się, że dywidenda wzrośnie z 2,88 USD w 2018 roku do 3,05 USD na akcję w 2019 roku.Genuine Parts Company (GPC.US) działa w obrocie bocznym od przełomu 2014 i 2015 roku. Jednak, jak widać, od połowy 2017 r. cena rysowała wyższe poziomy, a z kolei na rynku pojawiła się formacja trójkąta. W ostatnim czasie akcje odbiły się od linii trendu wzrostowego, która posłużyła jako wsparcie, a obecnie testowana jest strefa oporu przy poziomie 105,80 USD, znajdują się tutaj szczyty z lipca 2016 i grudnia 2018 roku. W przypadku jej naruszenia, górna granica wyżej wspomnianego trójkąta (107,50 USD) może zostać zaatakowana. Źródło: xStation5.