Jeden z głównych beneficjentów upadłości banku SVB
First Citizens BancShares, (FCNCA.US) nabył od FDIC część Silicon Valley Bank. Co istotne, otrzymał dyskonto w wysokości 16.5 mld USD. Jest to ogromna kwota, biorąc pod uwagę to, iż przed transakcją FCNCA posiadała jedynie 8,8 mld USD w kapitale własnym.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąOprócz tego znaczącego dyskonta First Citizens BancShares, Inc. otrzymał kilka innych korzyści. 5-letni kredyt na 35 mld USD oprocentowany na 3,5%. 5-letnie obligacje skarbowe przynoszą obecnie kupon w wysokości 3,5%, więc pożyczka na takim poziomie jest znaczącą okazją. Ponadto otrzymał ochronę przed stratami w postaci udziału w stratach z FDIC, jeśli straty w pożyczkach przekroczą 5 mld USD. Wszystko to składa się na pewnego rodzaju Instrument płynnościowy, który pozwoli First Citizens BancShares pożyczać od FDIC po kursie rynkowym. Instrument ten jest wystarczająco duży, aby zagwarantować wszystkie nieubezpieczone depozyty, które FCNCA otrzymał po przejęciu 56.5 mld USD w tanich depozytach.
Podsumowując, FCNCA dokonało bardzo korzystnej transakcji. Transakcja ta podwoi ich kapitał własny bez konieczności emisji akcji. Dodatkowo, instrumenty kredytowe i podział strat zapewniają ochronę przed spadkiem.
Chociaż kurs akcji FCNCA wzrósł o 50% na wieść o tej transakcji, to nadal jest ona znacznie poniżej oczekiwanej wartości księgowej. Historycznie FCNCA był uznawany za dobrze zarządzany bank, który zasługiwał na premię do wartości księgowej.
Rzut oka na zarząd
FCNCA jest prowadzona przez Franka Holdinga, Jr od 2008 roku. Wcześniej Frank był prezesem banku od 1999 roku. FCNCA i jego poprzednie organizacje są w rodzinie Holdingów od 1935 roku. FCNCA jest dobrze zarządzanym bankiem, odnotowującym dodatni zwrot z kapitału co roku od co najmniej 1993 roku. Frank i jego rodzina posiadają ponad 20% udziałów ekonomicznych w FCNCA. W ciągu ostatniego roku byli nabywcami netto akcji. FCNCA rozwinęła się poprzez kupowanie banków w trudnej sytuacji. Od czasu GFC kupiła 12 banków pod zarządem komisarycznym. Ostatnio przejęli grupę CIT w transakcji o dużym znaczeniu. Połączyli wyspecjalizowany portfel kredytów komercyjnych CIT z siłą FCNCA jako franczyzy zbierającej depozyty. Jak dotąd, zarząd wywiązał się z obiecanych synergii, a transakcja przyniosła duże korzyści.
Wyniki finansowe
Główne wskaźniki banku czyli ROE, ROA oraz dynamika EPS wyglądają obiecująco, co widać w poniższym zestawieniu.
Portfel kredytowy
Aktywa nabyte od SVB mogłyby stanowić znaczny czynnik ryzyka dla FCNCA.
Ponad połowa portfela kredytowego w SVB stanowi tzw. linia kapitału na wezwanie (ang. Capital call lines). Linie kapitału na wezwanie są wykorzystywane przez fundusze private equity do zaspokajania potrzeb na kapitał obrotowy między pozyskiwaniem funduszy. Pożyczki te są generalnie mało ryzykowne, ponieważ są zabezpieczone dużymi prywatnymi portfelami przy niskim LTV. Są one również w większości o zmiennym oprocentowaniu i mają mniej niż rok do zapadalności.
Druga połowa portfela koncentruje się głównie na pożyczkach dla osób o wysokich dochodach oraz na pożyczkach dla firm zajmujących się wykupem lewarowanym lub startupów we wczesnym stadium rozwoju. Część portfela skupiona wokół startupów na wczesnym etapie rozwoju i wykupów lewarowanych jest najbardziej ryzykowna, zwłaszcza w obecnym środowisku. Jest jednak na tyle mała, że nawet gdyby FCNCA straciła wszystkie swoje inwestycje, nie doprowadziłoby to do upadłości banku.
Dla kredytów SVB, pewną dodatkową formą ochrony jest umowa z FDIC dotycząca udziału w ewentualnych stratach. Przy każdej stracie powyżej 5 mld USD, FDIC pokryje połowę strat.
Podsumowanie
First Citizens BancShares, Inc. musi prowadzić działalność w aktualnie najmniej popularnych obszarach rynku. Pożyczki venture capital, nieruchomości komercyjne i banki regionalne są postrzegane jako wysoce ryzykowne. Jednakże umowa na bardzo korzystnych warunkach,, którą otrzymali od FDIC oraz sytuacja finansowa sprawia, że fundamenty zdają się przemawiać na korzyść banku.
Źródło: xStation
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
