Camtek LTD (CAMT.US) podąża za falą sztucznej inteligencji dzięki zaawansowanym rozwiązaniom do kontroli i metrologii półprzewodników. Wraz ze wzrostem zapotrzebowania na wysokowydajne chipy obliczeniowe, technologia Camtek staje się coraz bardziej kluczowa dla zapewnienia jakości i niezawodności tych złożonych komponentów. Czy Camtek, którego akcje wzrosły o prawie 22% od początku roku, jest gotowy do dalszego wzrostu, czy też rynek wyprzedził sam siebie?
Kluczowe aspekty:
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną- Przychody w drugim kwartale 2024 r. wyniosły 103 mln USD, co oznacza wzrost o 39,6% r/r
- Zysk na akcję w ujęciu non-GAAP w wysokości 0,66 USD, przewyższający szacunki o 0,02 USD.
- Prognoza przychodów na III kw. 2024 r. na poziomie 107-110 mln USD, co oznacza wzrost o 35% rok do roku.
- Marża brutto wzrosła do 51% w 2Q24 r. z 48% w 2Q23
- Ponad 50% sprzedaży w drugim kwartale dotyczyło produktów związanych z obliczeniami o wysokiej wydajności.
- Silna pozycja gotówkowa w wysokości 453,9 mln USD na dzień 30 czerwca 2024 r.
- Cena akcji wzrosła o 22% od początku roku
- Uruchomienie systemu Eagle 5. generacji, wzmocnienie pozycji na rynkach zaawansowanych obudowań półprzewodników
Opis działalności
Camtek LTD to izraelska firma technologiczna specjalizująca się w rozwiązaniach inspekcyjnych i metrologicznych dla przemysłu produkcji półprzewodników. Produkty firmy mają kluczowe znaczenie w produkcji zaawansowanych obudowań półprzewodników, pamięci, czujników obrazu CMOS i innych urządzeń półprzewodnikowych.
Źródło: Prezentacja inwestorska Camtek
Podstawowa działalność Camtek polega na dostarczaniu zaawansowanego sprzętu, który zapewnia jakość i niezawodność komponentów półprzewodnikowych. Ich systemy są wykorzystywane do kontroli i pomiaru różnych aspektów płytek półprzewodnikowych na różnych etapach procesu produkcyjnego. Obejmuje to inspekcję płytek, połączeń i kontrolę procesu.
Źródło: Prezentacja inwestorska Camtek
W ostatnich latach Camtek stał się kluczowym graczem na rynku chipów do obliczeń o wysokiej wydajności (HPC) i sztucznej inteligencji (AI). Ich rozwiązania są szczególnie cenne w produkcji układów pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), które są kluczowymi komponentami w aplikacjach AI i HPC.
Firma obsługuje globalną bazę klientów, a znaczna część jej działalności związana jest z producentami półprzewodników pierwszego poziomu. Technologia Camtek odgrywa istotną rolę w pomaganiu tym firmom w utrzymaniu wysokiej wydajności i standardów jakości w ich coraz bardziej złożonych procesach produkcyjnych.
Ostatnie wyniki finansowe
Wyniki finansowe Camtek za drugi kwartał 2024 r. wykazały silny wzrost i poprawę rentowności
- Przychody wyniosły 103 mln USD, co oznacza wzrost o 39,6% rok do roku i wzrost o 6% w porównaniu z 1. kwartałem 2024 r.
- Zysk na akcję w ujęciu non-GAAP wyniósł 0,66 USD, przewyższając szacunki analityków o 0,02 USD.
- Marża brutto wzrosła do 51% (z 48% w 2Q23), odzwierciedlając korzystniejszy asortyment produktów i lepszą strukturę kosztów.
- Marża operacyjna wzrosła do 30%, w porównaniu do 24,8% w 2Q23.
- W ciągu kwartału spółka wygenerowała przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości 42,2 mln USD.
- Wskaźnik rotacji należności w dniach znacznie się poprawił z 81 dni do 61 dni, co wskazuje na wysoką ściągalność należności.
Wyniki te podkreślają zdolność Camtek do wykorzystania rosnącego popytu na zaawansowane rozwiązania do kontroli i metrologii półprzewodników, szczególnie w sektorach HPC i AI.
Prognozy i perspektywy
Zarząd Camtek jest optymistycznie nastawiony do przyszłych perspektyw firmy, wspieranych przez ostatnie postępy technologiczne:
- Wzrost w perspektywie krótkoterminowej: W 3 kwartale 2024 r. spółka spodziewa się przychodów w przedziale 107-110 mln USD, co oznacza wzrost o około 35% rok do roku. Zarząd spodziewa się również dalszego wzrostu w 4 kwartale 2024 r.
- Popyt na HPC i AI: Firma dostrzega utrzymujący się silny popyt na swoje produkty związane z HPC, które stanowiły ponad 50% sprzedaży w 2 kwartale 2024 roku. Oczekuje się, że trend ten utrzyma się w 2024 r. i w 2025 r.
- Wprowadzenie nowego produktu: 24 września 2024 r. firma Camtek wprowadziła na rynek system inspekcji Eagle Generation-5 (Eagle G5). Ten nowy system oferuje lepszą przepustowość płytek i rozdzielczość optyczną, spełniając zarówno obecne wymagania rynku, jak i przyszłe potrzeby klientów. Firma otrzymała już zamówienia na dostawy w 2025 roku, co wskazuje na duże zainteresowanie rynku.
- Wiodąca pozycja technologiczna: Eagle G5 jest pierwszym z serii nowych produktów opracowanych przez Camtek w ostatnich latach. Te nowe rozwiązania zostały zaprojektowane w celu zaspokojenia potrzeb inspekcyjnych i metrologicznych nadchodzących zaawansowanych technologii pakowania, charakteryzujących się drobnymi mikrowstrząsami i hybrydowymi połączeniami.
- Ekspansja rynkowa: Firma przewiduje możliwości rozwoju, ponieważ coraz więcej krajów inwestuje w lokalne możliwości produkcji półprzewodników, napędzane strategicznym znaczeniem zaawansowanych komponentów półprzewodnikowych.
- Oczekiwania dotyczące wzrostu w 2025 r: CEO Rafi Amit wyraził przekonanie, że rok 2025 będzie kolejnym rokiem wzrostu dla Camtek, wspieranym przez zdrowy popyt na rynkach końcowych i początkowy wkład nowych produktów, takich jak Eagle G5.
- Rentowność: Zarząd oczekuje, że marże brutto pozostaną na podobnym poziomie w nadchodzących kwartałach, wskazując na trwałą rentowność.
Inwestorzy powinni jednak wziąć pod uwagę kilka czynników ryzyka:
- Cykliczność branży: Branża półprzewodników jest znana ze swojej cykliczności, co może wpłynąć na trajektorię wzrostu Camtek.
- Ryzyko geopolityczne: Jako firma z siedzibą w Izraelu, posiadająca znaczną ekspozycję na rynek azjatycki, Camtek stoi w obliczu potencjalnego ryzyka geopolitycznego, które może wpłynąć na jej działalność lub dostęp do rynku.
- Konkurencja: Firma działa na konkurencyjnym rynku z większymi graczami, co może w przyszłości wywierać presję na marże lub udział w rynku.
Podsumowując, silna pozycja Camtek na rosnących rynkach chipów HPC i AI, w połączeniu z poprawiającymi się wynikami finansowymi i niedawnym wprowadzeniem produktu, sprawia, że są to interesujące akcje do obserwowania. Wprowadzenie systemu Eagle G5 i pozytywne prognozy zarządu na 2025 r. sugerują potencjał dalszego wzrostu. Jednak związane z tym ryzyko sugeruje, że potencjalni inwestorzy powinni dokładnie rozważyć swoją tolerancję ryzyka i horyzont inwestycyjny przy ocenie tej możliwości.
Wycena
Zdecydowaliśmy się oprzeć nasze założenia na średnich historycznych i prognozach spółki. Założyliśmy 22% wzrost przychodów i 30% marżę operacyjną dla 5 lat prognoz. Decyzja o przyjęciu 5-letnich szczegółowych prognoz zamiast 10-letnich została podjęta ze względu na dużą niepewność co do tego, czy solidne tempo wzrostu firmy będzie trwałe. Pozostałe założenia oparto na średnich 5-letnich.
Ponieważ wartość końcowa zwykle stanowi znaczną część wyceny DCF, zwłaszcza przy krótszych okresach szczegółowych prognoz, zdecydowaliśmy się tutaj na bardzo konserwatywne podejście. W obliczeniach wartości końcowej zastosowaliśmy 5,5% wzrost przychodów oraz 10,5% wartość rezydualna WACC, w porównaniu z 12% WACC stosowanym dla 5-letnich prognoz, aby uchwycić efekt wzrostu sektora. Założenie wysokiego wzrostu przychodów w ujęciu rezydualnym opiera się również na prognozie, że sektor będzie w stanie utrzymać wysoki wzrost w przyszłości, w miarę ewolucji potrzeb związanych ze sztuczną inteligencją.
Taki zestaw założeń zapewnia nam wartość wewnętrzną na poziomie 99,49 USD za akcję, co przewyższa obecną cenę rynkową o 19,9%.
Należy zauważyć, że wartość wewnętrzna uzyskana za pomocą metody DCF jest bardzo wrażliwa na przyjęte założenia. Poniżej przedstawiono dwie macierze wrażliwości - jedną dla różnych zestawów założeń dotyczących marży operacyjnej i wzrostu przychodów, a drugą dla różnych zestawów założeń dotyczących końcowego WACC i końcowego wzrostu przychodów.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Następnie przyjrzyjmy się, jak Camtek wypada na tle konkurencji. Stworzyliśmy grupę porównawczą składającą się z 4 firm, których model biznesowy może być podobny do Camtek: Ametek, Keysight Technologies, Fortive Corporation i Trimble. Jak widać, Camtek znajduje się powyżej średniej konkurentów w każdym aspekcie. Obliczyliśmy średnią, medianę, a także mnożniki ważone kapitalizacją dla grupy porównawczej. Później obliczyliśmy trzy różne wyceny Camtek dla każdego z tych mnożników. Jak widać w poniższej tabeli, zdecydowana większość z nich sugeruje, że akcje Camtek są przewartościowane po obecnych cenach, przy czym wycena forward P/E oferuje najniższe dyskonto do bieżącej ceny akcji
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Rekomendacje: Camtek ma 9 rekomendacji, w tym 9 „kupuj” i najwyższą cenę 140 USD. Średnia 12-miesięczna prognoza ceny akcji wynosi 112,56 USD, co oznacza potencjał wzrostu o 35,8% w stosunku do obecnej ceny.
Analiza techniczna:
Cena oscyluje obecnie wokół kluczowego oporu na poziomie 23,6% zniesienia Fibonacciego, strefy, która wcześniej wywołała korektę o ponad 15% po nieudanym wybiciu. Aby byki odzyskały kontrolę, cena musi pozostać powyżej 50-dniowej EMA, która zacieśnia się w pobliżu 200-dniowej EMA, wskazując na potencjalną zmienność. Zdecydowane wybicie powyżej 23,6% zniesienia Fibonacciego zasygnalizowałoby byczą siłę, a następnym celem byłaby 100-dniowa EMA na poziomie 89,78 USD.
Jeśli bykom nie uda się przebić, niedźwiedzie mogą zyskać przewagę, z kluczowymi poziomami wsparcia na poziomie 74,8 USD i wrześniowym minimum na poziomie 70,52 USD. RSI wykazuje byczą dywergencję z wyższymi szczytami i dołkami, ale spadek poniżej ostatnich minimów może zmienić nastroje. MACD zbliża się do pozytywnego poziomu, ale pozostaje wąski, podczas gdy DMI również wskazuje na potencjał zwiększonej zmienności.
Źródło: xStation
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.