Przegląd surowcowy - Ropa, kakao, gaz, kawa (10.12.2024)

Ropa:

• OPEC+ zgodnie z wcześniejszymi doniesieniami zdecydował się na przesunięcie momentu przywracania produkcji na rynek. Teraz wzrost produkcji o 180 tys. brk miesięcznie ma rozpocząć się od kwietnia przyszłego roku. Początkowo przywracanie produkcji miało rozpocząć się w IV kwartale 2024 roku i trwać do końca III kwartału przyszłego roku
• Całkowite wycofywanie się z cięci produkcji ropy zostało opóźnione o rok do końca 2026 roku
• Zjednoczone Emiraty Arabskie wskazały, że również zamierzają opóźnić chęć zwiększenia produkcji o 300 tys. brk na dzień ze stycznia na kwiecień
• Reakcja rynkowa była przytłumiona, gdyż wcześniej spekulowano na temat takiej możliwości. Dodatkowo przesunięcie momentu przywracania podaży świadczy o oczekiwanej słabości popytowej w przyszłym roku
• Ze względu na oczekiwaną nadpodaż Bank of America w najnowszej prognozie przewiduje średnią cenę ropy Brent na poziomie 65 USD za baryłkę
• Ropa zareagowała pozytywnie na wieści dotyczące dalszego luzowania polityki monetarnej przez PBOC w przyszłym roku. Ropa WTI odbiła z okolic 67 do 68 USD za baryłkę

Zapasy ropy naftowej w USA nie zmieniają się znacząco w ostatnich tygodniach. Kluczowe dla cen będzie to, jak zapasy będą zachowywać się na początku przyszłego roku. OPEC+ ogranicza produkcję, dlatego w pierwszych 3 miesiącach roku zapasy powinny spadać. Niemniej warto mieć na uwadze to, co działo się w 2023 roku, kiedy zapasy bardzo silnie wzrosły w pierwszych tygodniach. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena odbiła w poniedziałek od wzrostowej linii trendu, ale w dalszym ciągu rynek pozostaje pod presją wzrostu podaży w przyszłym roku. Obecnie kluczowa strefa podażowa dla ceny znajduje się między średnią 25 i 50 okresową. Źródło: xStation5

Kakao:

• Spore niepewności dostaw kakao w kolejnych tygodniach wywołały spore wzrosty
• W poprzednią środę pojawiły się nowe prognozy pogody od firmy Maxar Technologies, która wskazuje, że wysokie temperatury oraz suche powietrze w Afryce Zachodniej może zaszkodzić rozwijaniu się owoców kakao przed zbiorami w sezonie średnim, który rozpoczyna się w kwietniu
• W sezonie 23/24 największe problemy produkcyjne wystąpiły właśnie w mid-season
• Dodatkowo zbliża się sezonowy moment nadejścia wiatrów Harmattan, które jeszcze mocniej mogą wpłynąć na susze w Afryce Zachodniej
• Dostawy kakao do portów na Wybrzeżu Kości Słoniowej w dniach 2-8 grudnia były najniższe od ostatniego tygodnia października i wyniosły 85 tys. ton
• Od 1 października dostawy kakao wyniosły 820 tys. ton, natomiast w poprzednim sezonie było to 610 tys. ton
• Ceny kakao rosły od środy 4 grudnia i kontynuują wzrosty na początku kolejnego tygodnia. Ceny nie tylko przebiły poziom 10000 USD za tonę, ale również doprowadziły do przebicia czerwcowych szczytów, czego wynikiem jest notowanie cen kakao najwyżej od kwietniowej korekty. Do historycznych szczytów z kwietnia 2024 roku brakuje obecnie ok. 13%. 

Ceny kakao ponownie rosną mocno ze względu na pojawiającą się niepewność dotyczącą zbiorów w sezonie średnim. Ceny reagują również na niepewność dotyczącą obecnych dostaw kakao. Źródło: xStation5

Krzywa terminowa z perspektywy jednego tygodnia rośnie bardzo mocno na krótkim końcu, co oznacza, że obecnie trwający sezon (kontrakty do września) jest mocno niepewny. Ceny na krótkim końcu wzrosły o 1500 USD, natomiast na wrzesień przyszłego roku wzrost wyniósł 1300 USD. Źródło: Bloomberg Finance LP

Gaz:

• Spada zapotrzebowanie na gaz ziemny w USA z tygodnia na tydzień, co pokazuje, że powrót wyższych temperatur niż standardowo wpływa na ograniczenie potrzeb grzewczych
• Prognozowane średnie dzienne zapotrzebowanie na gaz w tym tygodniu ma wynieść ok. 130 mld stóp sześciennych, co ma stanowić spadek na poziomie ok. 5% w porównaniu do poprzedniego tygodnia.
• W przyszłym tygodniu ma to być dalszy spadek do poziomu 125 mld stóp sześciennych dziennie (średnio), czyli niecałe 4% spadku
• Na terenie USA perspektywy 6-10 raz 8-14 dniowe wskazują na utrzymywanie się wyższych temperatur niż standardowe, co sugeruje możliwe dalsze spadki cen 
• Cena gazu zaliczyła wyraźną lukę wzrostową na otwarciu tygodnia, ze względu na niepewność dotyczącą zużycia gazu. Niemniej od początku tygodnia cena zdążyła zniwelować wzrost o niemal 4%. 

Dane dotyczące zużycia gazu w ostatnich dniach wskazują na relatywnie wysoki pobór gazu. Jednocześnie produkcja powróciła w okolice 105 miliardów stóp sześciennych dziennie. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Zapasy pozostały płaskie w ostatnich tygodniach, ale najbliższe 2 tygodnie powinny przynieść wyraźne spadki. Niemniej patrząc z perspektywy sezonowości, duże spadki zapasów powinny mieć miejsce już kilka tygodni temu. Średni spadek notowany w drugim tygodniu grudnia wynosi ok. 55 bcf, natomiast dane dotyczące zużycia gazu sugerują spadek zapasów rzędu nawet 75-100 bcf, co krótkoterminowo może podnieść zmienną na rynku gazu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Perspektywy na 2 tygodnie wskazują na powrót wysokich temperatur. To powinno teoretycznie wywołać ruchy cenowe zgodnie z sezonowością. Źródło: NOAA

Średnie 5 letnie zachowanie cen gazu wskazuje na spadki, choć w ostatnich 5 latach nie brakowało też chwilowych sporych wzrostów w grudniu. Niemniej zmiana pogody sugeruje zmniejszenie zużycia gazu w drugiej połowie grudnia. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Kawa:

• Cena kawy osiągnęła nowe historyczne szczyty na poziomie 348 centów za funta w dniu 10 grudnia 2024 roku
• Real osiągnął w ostatnim czasie rekordowo niski poziom względem amerykańskiego dolara, co jeszcze mocniej zachęciło eksporterów do wykorzystania swoich zapasów
• Obecnie jednak wskazuje się, że farmerzy przetrzymują kawę z poprzednich zbiorów w oczekiwaniu na dalszy wzrost cen
• Ostatni wzrost eksport kawy mógł wpłynąć na spadek cen na rynku, ze względu na większą krótkoterminową dostępność.
• Eksport kawy zielonej z Brazylii wzrósł za listopad o 2,7% r/r do 4,29 mln worków
• Z kolei spadek eksportu kawy w Wietnamie doprowadził do kolejnego mocnego wzrostu cen Robusty, ze względu na obawy dotyczące dostępności tego rodzaju kawy. Eksport w listopadzie spadł o 49,1% r/r do poziomu 60 tys. ton. Eksport od początku roku do listopada wyniósł 1,2 mln ton i był niższy o 14,3% r/r
• Niedawno zakończony sezon w Wietnamie przyniósł produkcję na poziomie 1,47 mln ton i był najniższy od 4 lat. Był to jednocześnie spadek na poziomie 20% r/r. W sezonie 24/25 oczekuje się produkcji minimalnie niższej niż w sezonie minionym
• Dodatkowo pojawiły się dalsze obawy o jakość zbiorów i dalszych perspektyw eksportowych z Wietnamu ze względu na powodzie w tym kraju. 
• Sucden Financial wskazuje, że wielu eksporterów w Brazylii zdecydowało się na wyjście ze swoich krótkich pozycji na kawie, poprzez zakup kontraktów terminowych, co jeszcze mocniej podbiło ceny kawy w ostatnich miesiącach
• Obecna słaba pogoda w Brazylii związana z wcześniejszym działaniem El Nino może doprowadzić do znacznego zmniejszenia prognoz dotyczących produkcji kawy w sezonie 2025/2026. Obecna susza w Brazylii jest najgorsza od 1981 roku
• Najnowszy raport FAS USDA wskazuje, że produkcja w Brazylii ma wynieść 66,4 mln worków. Poprzednia prognoza wskazywała na produkcję powyżej 69 mln worków. 
• Wzrosty do najwyższych poziomów w historii związane są z cięciem perspektyw produkcyjnych przez dużą firmę tradingową na rynku kawy: Volcafe. Firma widzi produkcję Arabiki na poziomie zaledwie 34,4 mln worków w przyszłym roku, co jest poziomem 11 mln niższym niż prognoza z września
• Zdaniem Volcafe rynek kawy w przyszłym roku może doświadczyć deficytu rzędu 8,5 mln worków

Cena kawy rośnie do najwyższych poziomów w historii, przebijając poziomu 1977 roku. Warto zwrócić uwagę, że wtedy wzrosty rozpoczęły się ze zdecydowanie niższego poziomu niż obecna fala wzrostowa. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Od początku listopada cena kawy Arabika zaliczyła wzrost rzędu 43%, co było zgodne ze wzrostem cen kakao (nie uwzględniając rolowań kontraktów terminowych). Silnie rośnie też kawa Robusta, ale korekta na przełomie listopada oraz grudnia w przypadku tego rodzaju kawy była silniejsza. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Wzrost cen kawy obecnie jest bardzo podobny do tego, co działo się w latach 2008-2011. Obecny wzrost jest jednak szybszy, a nic nie wskazuje na poprawę sytuacji pogodowej w przyszłym roku. Źródło: xStation5