Czy dzisiejszy odczyt inflacyjny z USA uzasadni obniżkę o 50 punktów bazowych przez Fed?
Oczekiwania rynkowe:
- Konsensus rynkowy wskazuje na wzrost inflacji miesięcznej i bazowej miesięcznej na poziomie 0,2% m/m, podobnie jak w poprzednim miesiącu. Taka zmiana w ujęciu miesięcznym jest pożądana przez Fed patrząc z perspektywy osiągnięcia celu inflacyjnego w terminie prognozy
- W ujęciu rocznym inflacja ma spaść do 2,5% za sierpień, z poziomu 2,9% r/r w lipcu
- Inflacja bazowa ma pozostać stabilna na poziomie 3,2% r/r, podobnie jak poprzednio.
Dane inflacyjne za sierpień pokażą prawdopodobnie, że firmy zaczynają mieć problemy z przełożeniem wyższych kosztów na konsumentów, co wpływa na dalsze ograniczenie inflacji. Firmy wobec tego szukają ograniczenia kosztów u pracowników, co skutkuje mniejszym zatrudnieniem lub nawet zwolnieniami. Kluczowa z perspektywy Fed inflacja bazowa prawdopodobnie pozostanie stabilna, co teoretycznie pozostawia otwartą furtkę dla większej obniżki stóp procentowych. Z drugiej strony jej poziom jest odległy od celu inflacyjnego, dlatego wciąż wydaje się, że scenariuszem bazowym jest obniżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
Inflacja CPI Core oraz PPI Core nie reagowały na znaczny wzrost kosztów transportu w ostatnim czasie. Może to świadczyć o tym, że słabnie popyt, czego wynikiem jest brak możliwości przekładania kosztów w pełni na konsumentów, co zmniejsza marże firm. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Patrząc na różne składowe inflacji, warto zauważyć, że wciąż najmocniej waży inflacja dotycząca nieruchomości, a konkretnie czynsze i ich ekwiwalenty. Pod tym względem bazując na indeksie Case Shiller w kolejnych kilku miesiącach wciąż powinniśmy obserwować spadek udziału tej inflacji. Samochody używane w ostatnim czasie były jednym z czynników, który ściągał inflację w dół. Niemniej warto zauważyć, że spadek cen w ujęciu rocznym mierzony przez indeks Manheim zaczyna się zmniejszać. Wciąż jednak jest to spadek w ujęciu rocznym. Taka sama sytuacja ma miejsce pod względem cen żywności, bazując na indeksie żywnościowym FAO. W ujęciu miesięcznym ceny jednak odbijają. Jednym z ważniejszych czynników, który powinien doprowadzić do spadku ogólnej inflacji, jest cena ropy czy paliw, które mocno spadły w sierpniu i najprawdopodobniej będą kontynuować spadki za wrzesień. Warto również zauważyć, że za sierpień mieliśmy spory spadek tempa wzrostu płac do 3,6%. Poziom 3% jest zgodny z celem inflacyjnym na poziomie 2%. Wobec tego nie widać presji ze strony popytu na odbicie inflacji bazowej.
Ceny ropy mogą mieć spory wpływ na ograniczenie inflacji w najbliższym czasie, co uzasadni obniżki stóp procentowych. Pytanie tylko czy inflacja spadnie na tyle, aby była presja na obniżki mocniejsze niż 50 pb? Źródło: Macrobond, XTB
Tempo wzrostu płac jest obecnie najniższe od 2021 roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Rynek wycenia mocne obniżki ze strony Fed
Rynek w dalszym ciągu widzi ok. 34% prawdopodobieństwo na obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych podczas wrześniowego posiedzenia Fed. Natomiast do końca tego roku jest to wycena ponad 4 obniżek (rynek widzi 60% prawdopodobieństwa na 5 obniżek w tym roku). Wciąż wydaje się, że bazowym scenariuszem dla Fed jest obniżka o 25 punktów bazowych, choć rynek pracy wysyła niepokojące sygnały. Jeśli inflacja – w szczególności bazowa pokazałaby wyraźne spowolnienie za sierpień, nie można wykluczyć zwiększenia prawdopodobieństwa obniżki o 50 pb dla września, co mogłoby osłabić dolara. Inflacja zgodna z oczekiwaniami lub odbicie inflacji bazowej mogłaby wykluczyć większe obniżki.
Rynek wycenia obniżki o ok 250-260 punktów bazowych do początku 2026 roku. Źródło: Bloomberg FInance LP
Jak zareaguje rynek?
EURUSD wyraźnie odbija po spadkach z początku tego tygodnia. Oczywiście słabość dolara można również wiązać z reakcją rynku na wyniki debaty prezydenckiej w USA. Niemniej inflacja niższa od oczekiwań może doprowadzić do dalszych wzrostów na parze w kierunku poziomu 1,11. Z kolei odbicie inflacji bazowej, choć mało prawdopodobne może skierować parę do najniższych poziomów od połowy sierpnia i przetestować poziom 1,10.
Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
