🔼Euro zyskuje przed decyzją EBC

📆 EBC ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych o 14:15

Decyzja w sprawie polityki pieniężnej Europejskiego Banku Centralnego jest kluczowym wydarzeniem podczas dzisiejszej sesji. Ogłoszenie stóp zaplanowane jest na 14:15, a szefowa EBC Christine Lagarde ma odbyć konferencję prasową po posiedzeniu pół godziny później o 14:45. Rzućmy okiem na to, czego oczekują inwestorzy przed dzisiejszym posiedzeniem EBC.

Obniżka jest więcej niż pewna

Powszechnie oczekuje się, że Europejski Bank Centralny obniży dziś stopy o 25 punktów bazowych, a stopa depozytowa ma spaść z 4,00% do 3,75%. To sprawi, że EBC będzie drugim bankiem centralnym G7, który rozpocznie cykl luzowania polityki pieniężnej, po tym jak Bank Kanady obniżył wczoraj stopy. Wcześniej stopy obniżał również szwedzki Riksbank. W przypadku EBC będzie to pierwszy raz od 2019 roku, kiedy EBC obniży stopy procentowe.

Podstawy do obniżki stóp procentowych są dosyć mocne i wyraźne: indeksy PMI sugerują, że europejski sektor przemysłowy znajduje się w recesji, produkcja przemysłowa nadal spada w ujęciu rok do roku, wzrost PKB jest powolny, a inflacja znacznie spowolniła w kierunku celu na poziomie 2%. Ponadto członkowie EBC jasno komunikowali, że czerwiec jest odpowiednim momentem na pierwszą obniżkę stóp, biorąc pod uwagę ostatnie dane makroekonomiczne.

Inflacja w strefie euro znacznie spowolniła w stosunku do szczytów po pandemii COVID-19 i zbliża się do celu inflacyjnego przy poziomie 2% Źródło: Macrobond, XTB Research

Rynek jest niemal jednomyślny

EBC jasno deklarował obniżkę, ale tej pewni są również ekonomiści, biorąc pod uwagę jasną komunikację banku. 60 z 62 ekonomistów ankietowanych przez Bloomberga spodziewa się dziś obniżki stóp o 25 punktów bazowych, a jeden oczekuje jeszcze większego ruchu o 50 punktów bazowych. Tylko jeden ekonomista z ankiety oczekuje, że EBC utrzyma stopy bez zmian. Rynki pieniężne są pewne, że EBC zdecyduje się dziś na obniżkę stóp – rynek swapowy wycenia dzisiaj obniżkę w 100%! Dalsze ruchy ze strony EBC nie są już jednak tak jasne.

Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Oczekiwania na cięcia wyraźne spadły od początku tego roku

Rynki wyceniają 3 obniżki stóp w tym roku (czerwiec, wrzesień i grudzień). Obecnie rynki widzą około 80% szans na obniżkę o 25 pb we wrześniu i około 80% na kolejny ruch o 25 pb w grudniu, co spowoduje, że stopa depozytowa wyniesie 3,25% na koniec roku. Chociaż 3 obniżki stóp mogą brzmieć gołębio, należy zauważyć, że jeszcze w kwietniu rynek widział 4 obniżki stóp w tym roku, a na początku roku 7 obniżek.

Oczekiwania rynku stawały się coraz mniej gołębie od początku roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Jak mogą zareagować rynki?

Jak zwykle jest to trudne pytanie. Biorąc pod uwagę, że obniżka stóp o 25 punktów bazowych jest oczekiwana i całkowicie uwzględniona w cenach, ogłoszenie stóp prawdopodobnie nie będzie miało żadnego wpływu na rynki, chyba że EBC zdecyduje się utrzymać stopy bez zmian lub zdecyduje się na większy ruch. Jednak jakiekolwiek zaskoczenie co do poziomu stóp jest wysoce nieprawdopodobne. Mimo to kluczem do reakcji rynku mogą być wskazówki na przyszłe posiedzenia oraz nowy zestaw prognoz makroekonomicznych.

EBC prawdopodobnie nie udzieli jasnych wskazówek dotyczących przyszłych stóp procentowych. Zamiast tego powtórzy, że decyzje będą podejmowane na bieżąco w zależności od napływających danych gospodarczych. Ponadto ostatnie komentarze niektórych członków EBC zdecydowanie sugerują, że obniżka w lipcu jest mało prawdopodobna. Z drugiej strony wydaje się, że komunikacja dotycząca lipca może być kluczowa dla reakcji. Otwarta furtka do obniżki może wywołać słabość euro, choć nie wydaje się to scenariusz bazowy.

Dodatkowo jeśli nowe prognozy gospodarcze pokażą niższą ścieżkę inflacyjną, wtedy rynki mogą zacząć ponownie wyceniać 4 obniżki stóp procentowych w tym roku. Ten scenariusz również może zawierać słabość euro i dalsze ożywienie na europejskich indeksach. Warto zauważyć, że w przeszłości obniżki stóp procentowych były dokonywane w momentach recesyjnych. Teraz sytuacja gospodarcza jest znacznie lepsza.

Prognozy ekspertów EBC będą bacznie obserwowane. Kolejna korekta ścieżki inflacyjnej w dół może wywrzeć presję na euro i zwiększyć oczekiwania rynku na dalsze obniżki stóp w drugiej połowie 2024 roku. Źródło: EBC

EURUSD zyskuje przed decyzją

Euro jest dziś jedną z najlepiej radzących sobie walut G10. Rzucając okiem na wykres EURUSD na interwale D1, widzimy, że para notowana jest nieznacznie wyżej w ciągu sesji, po tym jak zniwelowała znaczną część wcześniejszych wzrostów. Ogólnie rzecz biorąc, para próbowała ostatnio wybić się powyżej strefy oporu 1,09, ale byki nie zdołały przepchnąć jej powyżej tej przeszkody, przynajmniej na razie. Brak dużych korekt w dół prognoz inflacji i PKB, a także podkreślenie, że decyzje będą podejmowane na bieżąco, może wesprzeć euro i doprowadzić do kolejnej próby wybicia się powyżej 1,09. Z drugiej strony, gdyby EBC opublikował niższe prognozy inflacji i PKB, a prezes Lagarde na konferencji prasowej po posiedzeniu podkreśliła, że aktywność gospodarcza spowolniła, może to wywołać osłabienie euro.

Źródło: xStation5