Debiut Arm - największe IPO od 2021 roku! Przedłuży euforię AI? 📊

Giełdowy debiut Arm Holdings (ARM.US) odbija się szerokim echem w finansowej prasie i ponownie elektryzuje sektor sztucznej inteligencji. Docelowo akcje mają być notowane na Nasdaq jeszcze dziś ale obecnie trwa równoważenie w ramach którego wciąż ustalana jest cena otwarcia. W zeszłym roku spółkę bezskutecznie próbowała przejąć Nvidia (NVDA.US), a premier UK, Rishi Sunak zabiegał o jej powrót na parkiet londyńskiej giełdy. Ostatecznie jej notowania ruszą dziś na Nasdaq, a wycena na poziomie 54,5 mld USD wskazuje, że jest to największe IPO od przeszło dwóch lat, gdy producent EV, Rivian (RIVN.US) został wyceniony na ponad 66 mld USD. 

Pomysł na IPO?

Za listingiem spółki na Nasdaq stoi japoński SoftBank znany z silnej ekspozycji na sektor technologiczny. Brytyjska firma jest największym projektantem chipów dla smartphone’ów i potencjalnie może skorzystać na fali zainteresowania nowymi możliwościami AI. Obecnie chipy projektowane przez firmę są obecne w większości smartfonów na świecie m.in. w iPhone’ach. Sama firma założona została w 1990 roku jako joint venture pomiędzy Acorn Computers, Apple i VLSI. Była notowana na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych i Nasdaq od 1998 r. do 2016 r., kiedy SoftBank przejął Arm za 32 miliardy dolarów, zdejmując ją z giełdy. Po odrzuceniu oferty Nvidia, firma przeprowadza IPO

Z czego znane jest Arm?

Przede wszystkim z projektowania i produkcji chipów dla smartphone’ów ale firma ma ambicje, aby stać się konkurencją dla Nvidia na rynku układów użwanych w AI.

• Do największych klientów Arm należą giganci technologiczni m.in. Apple (AAPL.US), który na początku września zdecydował się przedłużyć długoterminową umowę na dostawy chipów od brytyjskiego giganta

• Firma projektuje i produkuje chipy do większości smarfonów na świecie. Ocenia się, że jej produkty są wykorzystywane nawet w 95% wszystkich nowoczesnych telefonów

• Firma pracuje nad rozszerzeniem działalności poza rynek smartfonów, który odnotowuje stagnację. Celem dla Arm stają się bardziej zaawansowane układy, w szczególności chipy dla centrów danych i aplikacji generatywnej AI. Tutaj spółka upatruje swoich szans;

• Arm twierdzi, że projektowane przez nią procesory przyspieszą rozwój sztucznej inteligencji i alogrytmy uczenia maszynowego. Arm zaczęło dodawać już nowe funkcje, aby algorytmy działały szybciej i tworzy realne rozwiązania na rynku chipów;

• Spekulacje sektora technologicznego wskazują, że potencjalnie udane IPO może być katalizatorem dla dziesiątek startupów technologicznych. 

Wygórowana wycena?

• Cena akcji w ramach IPO została określona na poziomie 51 USD za sztukę. Sprzedaż 95,5 mln udziałów przyniesie Softbankowi ok. 4,87 mld USD zysku. Rynkowe doniesienia sugerowały pierwotnie wyższą cenę w debiucie, ale banki miały przekonać Softbank do obniżenia jej w celu pobudzenia popytu w dniu debiutu;

• W tle jednak pojawiają się elementy ryzyka. Niektórzy analitycy rynkowi kwestionują wstępną wycenę spółki,  zauważając, że jest ona o 36% wyższa niż 40 mld USD z pierwszej oferty przejęcia, złożonej przez Nvidia w zeszłym roku. Z drugiej strony jednak w czasie transakcji Softbanku z Vision Fund, Arm zostało wycenione na 64 mld USD;

• Kwestionowane są przede wszystkim zdolności rozwoju firmy, która w ostatnim czasie odnotowała spadek przychodów wynikający ze słabszej sprzedaży smartfonów. Wyniki dotyczące sprzedaży za rok fiskalny zakończony w marcu 2023 były gorsze o ok. 1% w porównaniu do poprzedniego okresu

• Arm odłożyło ponad 700 milionów dolarów w akcjach w ramach IPO, aby mogły odkupić je jej najwięksi klienci spółki tacy jak Apple Nvidia, Samsung czy największy producent chipów na świecie TSMC, które zamierza zainwestować w firmę 100 mln USD;

• Ponieważ 90% akcji należy do wprowadzającego spółkę na giełdę SoftBanku, nowi akcjonariusze nie będą mieli decydującego wpływu na politykę firmy. Jednocześnie jednak niski free float (ilość akcji dostępna w obrocie) powinien wspierać ewentualną zwyżkę cen.

Arm twierdzi, że badania i rozwój to siła napędowa firmy i przeznacza na nią ponad 42% swoich wydatków. Tylko dwie firmy z indeksu S&P 500 – producenci leków Incyte (INCY.US) i Merck (MRK.US) – przeznaczają tyle środków na badania i rozwój. Wśród liderów rynku półprzewodników stosunek nakładów na R&D do sprzedaży wynosi: dla Nvidii 24%, a Intela 31%. Źródło: SEC

Sztuczna inteligencja szansą do mocnego rozwoju

• Spółka na ten moment nie produkuje chipów przeznaczonych do skomplikowanych zadań związanych ze sztuczną inteligencją, ale nie wyklucza takiego rozwoju w przyszłości. Niemniej na ten moment jest to już spore opóźnienie w porównaniu do Nvidii, która posiada już produkty przeznaczone do przetwarzania danych związanych z AI

• Spółka by zdobyć udziały w rynku musiałaby konkurować przede wszystkim ceną, co ostatecznie mogłoby stanowić pewne wytchnienie dla firm ‘skazanych’ obecnie na dominację chipów Nvidia. Bazowa działalność Arm wydaje się wysoce cykliczna i niepewna w kontekście ryzyka recesji w 2024 roku. Wg. danych Counterpoint Research dostawy smartphone'ów na globalnym rynku w II kw. roku wyniosły 294,5 mln wobec 268 mln w I kw. 

Podsumowując, IPO Arm jest jednym z najważniejszych wydarzeń na rynku technologicznym w tym roku i oferuje inwestorom szansę na skorzystanie z wzrostu sektora półprzewodnikowego. Jednak inwestycja wiąże się również z wysokim ryzykiem i niepewnością, gdyż konkurencja na tym rynku jest dosyć spora. Warto zwrócić uwagę na to, że nie zawsze spółka technologiczna zyskuje wraz z pojawieniem się nowego trendu na rynku. Przykładem może być ostatni mocny wzrost cen akcji Nvidii i raczej słabe zachowanie akcji spółki Intel.