La geopolitica è più importante per il petrolio che per l’OPEC

Il Brent veniva scambiato leggermente sopra gli 80 dollari al barile solo pochi giorni fa. Nel contesto dell’inflazione, questo valore potrebbe non sembrare basso, ma è lontano dai picchi degli ultimi due anni, quando spesso costava 90 o addirittura 100 dollari al barile. Recentemente, gli investitori sono stati scettici riguardo alla forza della domanda nei due principali motori dell’economia globale: Stati Uniti e Cina. Allo stesso tempo, tuttavia, il cartello OPEC+ ha mantenuto tagli volontari alla produzione, portando a un mercato artificialmente equilibrato o addirittura a un leggero deficit, che sostiene prezzi del petrolio relativamente elevati. Si scopre, tuttavia, che la decisione dell’OPEC+ riguardo al futuro dell’accordo sui tagli volontari non è importante quanto la geopolitica. È stata l’ultima escalation in Medio Oriente a portare a un significativo rimbalzo dei prezzi del petrolio. La decisione dell’OPEC+ aumenterà ulteriormente i prezzi?

Tensioni in Medio Oriente

Il conflitto tra Israele e Hamas nella Striscia di Gaza non è stato una notizia in prima pagina nelle ultime settimane. D'altro canto, l'incidente dell'elicottero con a bordo il presidente iraniano ha riportato l'attenzione dei giornalisti sulla regione del Medio Oriente. La morte del presidente iraniano e del ministro degli Esteri ha portato l’OPEC+ a rinviare di un giorno, al 2 giugno, un incontro a livello ministeriale. Inoltre, questo incontro si terrà tramite videoconferenza anziché di persona, come precedentemente previsto. Tuttavia, questa non è la fine dell’accresciuta tensione geopolitica in Medio Oriente. Israele ha bombardato un campo profughi a Rafah, suscitando la condanna internazionale e chiedendo la fine delle azioni militari nella Striscia di Gaza. Inoltre, ci sono stati due attacchi contro petroliere nel Mar Rosso da parte degli Houthi yemeniti, che ricordano la minaccia di interruzione della fornitura di materie prime più importante del mondo. Questi eventi combinati hanno portato il petrolio a rimbalzare di circa il 5% rispetto ai minimi di venerdì scorso, ed è sulla buona strada per il maggiore aumento settimanale dalla fine di marzo.

Decisione dell’OPEC+

Il cartello ampliato dell’OPEC+ sta riducendo la produzione di petrolio di quasi 6 milioni di barili al giorno! Si tratta di oltre il 5% della fornitura globale di petrolio. Questa cifra include esattamente 3,66 milioni di barili al giorno di tagli legati alla pandemia di COVID-19, che dovranno essere mantenuti fino alla fine di quest’anno. Inoltre, la maggior parte dei paesi OPEC+ si è unita all’Arabia Saudita e alla Russia nei tagli volontari nel novembre dello scorso anno, riducendo la produzione di ulteriori 2,2 milioni di barili al giorno. Inizialmente il taglio volontario doveva durare fino alla fine di marzo, ma è stato prolungato fino a metà anno. Attualmente, si prevede che l’OPEC+ decida di estendere questo taglio, quindi la mancanza di tale decisione potrebbe essere una significativa delusione per il mercato petrolifero. Importante è anche il rispetto dei tagli di produzione rispetto ai limiti imposti. Secondo i calcoli di Bloomberg, Reuters e altre agenzie di dati, la produzione dei paesi partecipanti è di circa 200.000 barili al giorno superiore a quanto dovrebbe essere. Non si tratta di una cifra elevata dal punto di vista dell’intero mercato petrolifero, ma è importante considerando l’equilibrio globale. Le scorte dell’OCSE sono rimaste sostanzialmente stabili per molti mesi, indicando che la domanda potrebbe effettivamente presentare alcuni problemi. Pertanto, lo scenario migliore per il petrolio non è solo l’estensione dei tagli volontari fino alla fine di quest’anno, ma anche un maggiore rispetto dei limiti di produzione o addirittura tentativi di compensare precedenti inadempienze.

La domanda in Cina rallenta, ma la domanda statunitense rimbalza

La Cina ha rappresentato circa la metà della crescita totale della domanda di petrolio lo scorso anno. In effetti, lo scorso anno il Paese aveva una domanda giornaliera di carburante di oltre 15 milioni di barili al giorno, che ora è diminuita di circa 0,5-1,0 milioni di barili al giorno. Inoltre, non vi è alcun segno di un crescente interesse nell’accumulazione di scorte in Cina. Le scorte nei porti sono basse, ma le scorte globali in mare sono salite a livelli significativamente superiori alla media quinquennale, il che potrebbe suggerire una possibile ripresa delle importazioni verso la Cina. Inoltre, gli operatori di mercato non parlano molto dell’India, che attualmente è un mercato in crescita ma è in ritardo rispetto alla Cina in termini di livelli di domanda nominale.

Vedremo prezzi significativamente più alti?

Vale la pena notare che senza i tagli dell’OPEC, il mercato rimarrebbe in forte surplus. D’altro canto, il taglio totale di 6 milioni di barili al giorno non significa che i paesi dell’OPEC+ sarebbero in grado di aumentare la produzione di così tanto. Negli ultimi anni le capacità produttive del cartello OPEC e della Russia sono diminuite notevolmente. Tuttavia, i produttori attualmente non hanno alcun incentivo a produrre di più, poiché ciò significherebbe prezzi fino a 40-60 dollari al barile.

I prezzi possono reagire ai cambiamenti delle situazioni geopolitiche. In caso di blocco del Mar Rosso o di una situazione peggiore, come il blocco dello Stretto di Hormuz, i prezzi potrebbero tornare sopra i 100 dollari al barile. Tuttavia, questo non sembra essere lo scenario di base. I prezzi di 90 dollari al barile nel primo trimestre di quest’anno sono stati guidati da situazioni geopolitiche piuttosto che dall’attuale differenza tra domanda e offerta. Inoltre, la domanda nei prossimi anni potrebbe non crescere in modo così dinamico come negli ultimi 10-20 anni (escluse le crisi), a causa della trasformazione energetica. Le auto elettriche sono sempre più popolari non solo sulle strade americane ed europee, ma soprattutto in Cina, il che potrebbe comportare una debolezza della domanda.