Wall Street au plus haut et après ?

Les indices boursiers ont récemment été influencés par les informations commerciales. Une avalanche de signaux indiquant qu'une sorte de pacte commercial partiel entre les Etats-Unis et la Chine pourrait être signé a rapidement conduit à une forte reprise. L'US500 a gagné 8% et l'US100 jusqu'à 10% en seulement un mois et a atteint de nouveaux records. Nous saisissons cette occasion pour examiner plusieurs graphiques décrivant l’indice d’actions le plus important au monde.

Long terme

Les partisans du marché haussier séculaire affirment que nous assistons à une répétition du marché haussier géant qui a débuté à la fin de 1982 et qui a duré 18 ans, séparé seulement par un krach profond de 1987, le Black Monday. Si ce cycle était répété, nous n'aurions pas dépassé la moitié du cycle en termes de portée et de durée.

Légende: 1 - crise pétrolière, 2 - récession à double creux, 3 - Lundi noir, 4 - crise dot.com, 5 - crise des subprimes, 6 - États-Unis dégradés par S & P, 7 - Escalade des guerres commerciales. Source: xStation5

Évaluation - prix / ventes à des niveaux élevés

Un autre argument cité par le camp des acheteurs est que les gains sont soutenus par les gains. Cela est vrai dans une certaine mesure - le ratio cours / bénéfice (P / E) est supérieur aux normes historiques, mais il n’est pas encore extrême et, de fait, les marchés où la croissance des bénéfices était insuffisante n’ont pas suivi la hausse observée aux États-Unis. On dit parfois que les ratios extrêmes du PIB entre le S & P500 et le PIB américain sont erronés, car le PIB ne reflète pas le succès des actions technologiques qui se tiennent derrière la reprise actuelle. De ce point de vue, le rapport prix / ventes devrait être beaucoup plus crédible et tout comptable vous dira que les revenus sont beaucoup plus difficiles à manipuler que les revenus. Ces évaluations étant désormais extrêmement élevées, la poursuite de ce marché haussier nécessiterait donc une croissance rapide des revenus, ce qui dépendra des résultats économiques de l'économie mondiale.

Le rapport prix / ventes est celui que l’on trace parallèlement à la bulle Internet. Source: Bloomberg, recherche XTB

Fort confiance du consommateur - mais qu'est-ce que cela signifie?

Bien que le recul de plus de 20% enregistré par le S & P 500 à la fin de 2018 puisse paraître important, il est en réalité assez mineur par rapport au krach boursier et à la crise financière mondiale. Non seulement la baisse des prix a été moindre, mais elle n’a pas non plus été accompagnée par la chute brutale de la confiance des consommateurs. Cependant, il convient de noter que la confiance des consommateurs s'est stabilisée avant la crise financière mondiale et que nous observons actuellement un schéma similaire. De plus, en regardant les niveaux de l'indice de confiance des consommateurs CB, on peut voir que les consommateurs n'étaient plus aussi confiants depuis la bulle Internet. La principale conclusion à retenir est que les données macroéconomiques axées sur le consommateur (sentiment, marché du travail, dépenses) n’ont historiquement pas fourni de signaux d’alerte fiables pour les actions, de sorte qu’un «consommateur fort» ne peut actuellement être considéré comme une assurance.

Les consommateurs américains n’avaient plus autant confiance en eux depuis le crash de la bulle Internet. Il convient de noter que l'indice CB se stabilise comme avant la chute de la crise financière mondiale. Source: Bloomberg, recherche XTB

La saison des résultats envoie des signaux mitigés

Plus de 80% des sociétés du S & P 500 ont déjà déclaré leurs bénéfices pour le troisième trimestre de l'année. Alors que les rapports ont tendance à dépasser les attentes du marché, la croissance des bénéfices au niveau de l'indice est négative. Les ventes des sociétés du S & P 500 au niveau de l'indice ont progressé de 3,66% en glissement annuel au troisième trimestre de 2019, tandis que les bénéfices ont diminué de 1,09% en glissement annuel. Cependant, lorsque nous examinons la ventilation fournie dans le graphique ci-dessous, nous constatons que deux secteurs sont à blâmer pour la baisse globale du BPA - Pétrole et gaz et matériaux de base. Il convient de noter que la moitié des entreprises qui n’ont pas encore communiqué d’information appartiennent à des secteurs où la croissance de leurs bénéfices a été supérieure à 5% (services aux consommateurs, soins de santé, services publics). Il est donc toujours possible pour le S & P 500 croissance positive des bénéfices en fin de saison. D’une part, nous n’avons pas assisté à une détérioration majeure des bénéfices. D'autre part, les bénéfices sont en légère baisse alors que l'indice est en hausse de 13% par rapport à il y a un an.

La croissance des bénéfices de S & P 500 est négative, mais la moitié des entreprises qui n'ont pas encore été déclarées appartiennent aux secteurs qui ont connu une forte croissance au troisième trimestre de 2019 - Services aux consommateurs, soins de santé et services publics. Source: Bloomberg

Le sentiment du marché est élevé mais pas extrême

On dit souvent que la cupidité et la peur dominent les marchés, en particulier à court et à moyen terme, ce qui pourrait également être le cas pour les indices américains. Une attitude extrême n’est pas bonne, car elle peut entraîner un retournement brutal. Alors où en sommes nous maintenant? Nos indicateurs basés sur 5 mesures du sentiment du marché sont élevés, montrant un optimisme fort mais pas extrême. Remarquez que c'était extrême en janvier 2018 - juste avant une forte baisse du marché. Nous sommes à des niveaux jamais vus depuis début avril. Au printemps, il a été suivi de corrections du marché, mais seulement en mai - US500 a quand même réussi à grimper jusqu'en avril.

Élevé mais pas extrême - ces niveaux de confiance ne suffisent pas, à eux seuls, à déclencher une correction du marché. Source: Recherche XTB

Situation technique - intervalle D1

Le S & P 500 (US500) a dépassé son record absolu à la fin octobre et se négocie maintenant dans des eaux inconnues. Cependant, les retracements de Fibonacci extérieurs peuvent donner une idée des niveaux de résistance potentiels à surveiller. Le recul de 161,8% observé à l'extérieur de la Fibo au cours de la deuxième quinzaine de septembre laisse penser que des vendeurs pourraient se profiler à proximité des 3132 pts. La mesure de ce retracement pour la baisse de juillet-août suggère que le prochain camp des vendeurs pourrait être situé à 3181 pts. Pendant ce temps, la zone d'évasion en dessous de 3030 pts est le support essentiel à surveiller dans l'éventualité où les acheteurs perdraient le contrôle du marché.

Source: xStation5

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Filip Kondej, analyste de marchés

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Guillaume Pitre, assistant analyste de marchés

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

07.11.2019 12:24

Date et heure de la publication du commentaire de marché

07.11.2019 12:33

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Sources d’informations pertinentes

Reuters, xStation 5 et Bloomberg

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