Pour analyser la saison des résultats en cours aux États-Unis, commençons par la tendance apparente qui, jusqu'à récemment, a été un retrait des valeurs technologiques (BigTech) et un afflux de capitaux dans les indices DJIA et Russell 2000. En conséquence, ces deux indices se sont mieux comportés que l'ensemble du marché. Toutefois, comme les inquiétudes concernant la santé macroéconomique augmentent, le mouvement de vente commence à se faire sentir également parmi les actions de ces indices.
Néanmoins, il semble que les investisseurs aient choisi des titres moins valorisés et plus défensifs, dans lesquels ils prévoyaient d'"attendre" la période actuelle d'augmentation de la volatilité, avant les élections américaines. Près de la moitié des entreprises de l'indice S&P 500 ont déjà publié leurs résultats, selon les données de FactSet. Comment se présente la saison des bénéfices pour les entreprises du S&P 500 et que nous apprend-elle sur la prospérité de l'économie américaine ?
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileRésumé des résultats du 2e trimestre 2024 du S&P 500
La saison des bénéfices aux États-Unis n'a pas été parfaite, loin de là. Environ 78 % des actions des sociétés ont dépassé les prévisions de bénéfices (la moyenne sur 5 ans est de 74 % et la moyenne sur 10 ans est de 77 %) d'environ 4,4 % en moyenne (la moyenne sur 5 ans est de 8,6 % et la moyenne sur 10 ans est de 6,8 %),
- Les revenus attendus dépassent 60 % des entreprises, d'une moyenne d'environ 1,1 % (la moyenne sur 5 ans est de 2 % et la moyenne sur 10 ans est de 1,4 %). Ainsi, les deux résultats mesurant l'ampleur de la surprise positive sont inférieurs aux moyennes sur 5 ans et sur 10 ans. Le pourcentage d'entreprises ayant déclaré des revenus supérieurs aux prévisions (63%) est également inférieur à la moyenne sur cinq ans (69%) et à la moyenne sur dix ans (64%). Les entreprises des secteurs de la santé et de l'industrie sont les plus performantes (prévisions inférieures).
- Les bénéfices des entreprises augmentent à un taux moyen de 9,8 % en glissement annuel et, si ce taux se maintient, il s'agira de la croissance la plus élevée depuis le quatrième trimestre 2021 (31,4 %, en raison de l'effet de base). Au 30 juin, le marché s'attendait à une croissance de 8,9 % en glissement annuel. Pour le troisième trimestre 2024, 16 entreprises du S&P 500 ont émis des prévisions de bénéfices par action négatives, tandis que 16 ont émis des prévisions positives
- La marge bénéficiaire nette du S&P 500 pour le T2 2024 est d'environ 12,1 %, ce qui est supérieur à la marge bénéficiaire nette d'il y a un an. La marge bénéficiaire nette pour le deuxième trimestre 2024 est de 11,6 %, au-dessus de la moyenne quinquennale de 11,5 % et de la marge bénéficiaire nette du trimestre précédent, qui était de 11,8 %. Les entreprises technologiques affichent des marges nettes plus élevées en glissement annuel de 24,9% contre 23,3% au T2 2023
- Dix secteurs ont enregistré une croissance de leur chiffre d'affaires en glissement annuel, avec en tête le secteur des technologies. Le secteur des matériaux est le seul à avoir enregistré une baisse de son chiffre d'affaires. Wall Street s'attend désormais à une croissance des bénéfices en glissement annuel de 6,8 % et 16,7 % au T3 2024 et au T4 2024, respectivement,
- Pour l'ensemble de l'année 2024, les analystes tablent sur une croissance des bénéfices de près de 11 % en glissement annuel, soit un taux de croissance supérieur à celui du trimestre en cours. Les investisseurs estiment que les marges nettes pour l'ensemble de l'année 2024 resteront supérieures à 12 % et plus élevées que pour le trimestre en cours (12,4 % pour le troisième et le quatrième trimestre). Un ralentissement de l'économie pourrait conduire à une révision de ces prévisions.
Un deuxième trimestre plus faible sur le plan saisonnier a permis aux entreprises du S&P 500 de dégager des marges nettes solides.Source : FactSet
Nvidia soutient Wall Street
Nvidia est le principal contributeur à la croissance du secteur technologique, qui affiche le taux de croissance annuel des revenus le plus élevé des 11 secteurs du S&P 500, avec 9,7 % en glissement annuel. Les revenus du secteur des semi-conducteurs et du matériel informatique ont augmenté en moyenne de 25 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2024, tandis que les logiciels ont connu une croissance légèrement plus faible, de l'ordre de 12 %.
Toutefois, si Nvidia était exclue, le taux de croissance total des revenus pour le secteur des technologies de l'information ne serait "que" de 6,1 % en glissement annuel. De plus, sans Nvidia, les bénéfices des entreprises technologiques auraient augmenté de 7,8 % en glissement annuel au lieu d'un taux impressionnant de 17,2 % en glissement annuel. Les bénéfices sont les plus élevés dans le secteur des semi-conducteurs et des équipements technologiques, ainsi que dans celui des mémoires et des périphériques (+ 51 % en glissement annuel). Ils sont nettement plus faibles dans le secteur des logiciels, qui n'a progressé "que" de 8 % en glissement annuel.
Les marges nettes dans le secteur technologique ont baissé à 24,9%, contre 25,9% au premier trimestre 2024. Cependant, elles restent supérieures à la moyenne sur 5 ans, à 23,7 %, et sont plus élevées en glissement annuel, où elles étaient de 23,3 %. Source : FactSet FactSet
US500
Aujourd'hui, les contrats de l'indice US500 affichent des performances médiocres et se négocient à 1,5 % de survente, s'approchant du niveau le plus bas local, après un roulement à partir de la seconde moitié de juin. Actuellement, le ratio cours/bénéfice sur 12 mois de l'indice S&P 500 est de 20,6, légèrement inférieur aux 21 de la fin du deuxième trimestre, mais supérieur à la moyenne sur 5 ans (19,3) et à la moyenne sur 10 ans (17,9). Les investisseurs peuvent craindre que dans un scénario de ralentissement, sans atterrissage en douceur, les estimations de croissance des bénéfices soient surévaluées. Les investisseurs tablent sur une augmentation de 9,5 % en glissement annuel des bénéfices du S&P500 cette année et sur un taux de croissance de 7,2 % si l'on exclut les sociétés technologiques et de 11,2 % si l'on exclut les sociétés financières.
Source: xStation5
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