🔴 L'US100 rebondit avant l'annonce de la Fed

Les indices de Wall Street progressent alors que le dollar recule avant la décision de la Fed à 20 h 📣

• Le marché indique l'absence d'augmentation et la fin du cycle de hausse des taux.
• La Fed publiera des projections macroéconomiques ainsi qu'un communiqué à 20h00.
• Une conférence de presse avec Jerome Powell à la barre aura lieu à 20h30.

Le marché s'attend à la fin des hausses de taux :

Le marché ne donne pas beaucoup de chances aux bulls. Concernant les taux d'intérêt, le marché ne donne même pas 1% de chance concernant une hausse alors que le consensus des analystes indique clairement qu'il n'y aura pas d'augmentation. Y a-t-il donc une chance de surprise ?

Lors des décisions précédentes, la Fed a clairement indiqué qu'elle se trouvait constamment dans une phase de resserrement concernant la politique monétaire et que des hausses de taux pouvaient être effectuées toutes les deux voire trois réunions. Théoriquement, cela suggère une éventuelle augmentation seulement en novembre. Une surprise sous la forme d'une augmentation n'est pas à exclure, mais les données ne fournissent pas de réponse claire sur ce qu'il faut attendre de la Fed.

Le marché ne donne pas de chance à une augmentation. Source: Bloomberg Finance LP

L'inflation a baissé, mais le pétrole reste un gros problème.

L'IPC aux États-Unis a chuté de manière assez dynamique depuis juin de l'année dernière passant d'un niveau supérieur à 9% à un creux local de 3% en juin de cette année. L'effet de base a évidemment provoqué un rebond de l'inflation mais il existe également un potentiel de croissance supplémentaire : un puissant rebond des prix du pétrole, et donc des prix des carburants. Bien entendu, la Fed n'a aucune influence sur les prix des carburants mais ceux-ci peuvent provoquer un changement dans les attentes en matière d'inflation. Une augmentation des salaires serait une des possibles conséquences, la Fed ne veut pas de cela. La deuxième chose est la reprise des prix à la hausse dans le secteur des services. L'inflation des services (à l'exclusion du marché immobilier) a été un indicateur clé pour les banquiers centraux américains, laissant prévisager un retournement de tendance. Bien qu'il soit difficile de s'attendre à un nouveau rebond de l'inflation à partir de ce niveau, la Fed peut craindre un retour à la situation des années 70, lorsque l'inflation rebondissait assez rapidement suite aux baisses initiales.

Les prix des carburants rebondissent fortement et les prix dans le secteur des services ont probablement marqué un tournant. Cela menace-t-il un rebond significatif de l'inflation ? Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Le marché du travail montre enfin des signes de faiblesse

Le marché de l'emploi aux États-Unis reste extrêmement solide mais nous percevons enfin des signes de ralentissement. Le dernier rapport sur les PFN a été inférieur à 200 000, mais les révisions pour les mois précédents ont été bien plus importantes. Les chiffres de juin ont été ramenés à 105 000 et ceux de juillet à 157 000. Le marché ne semble pas remarquer que la croissance de l'emploi au cours des trois derniers mois a été en moyenne inférieure à 150 000. Jusqu'en mai, elle était bien supérieure à 200 000. Deuxièmement, le taux de chômage a rebondi de 3,5% à 3,8%, et la Fed, dans ses récentes prévisions, voit toujours un niveau supérieur à 4% à la fin de l'année. Ce rebond est toutefois lié au retour de certaines personnes sur le marché du travail.

La dynamique des salaires a ralenti, passant de 4,4 % à 4,3% en glissement annuel, ce qui constitue le niveau le plus bas depuis 2021, mais reste trop élevé pour être compatible avec l'objectif d'inflation de 2%. Les demandes d'allocations de chômage restent très faibles, juste au-dessus de 200 000, ce qui est assez surprenant. Dans le même temps, le nombre de postes vacants, ou JOLTS - un indicateur très apprécié par les dirigeants de la Fed - montre depuis longtemps un refroidissement du marché de l'emploi. D'un autre côté, le niveau de 8,8 millions reste très élevé par rapport aux niveaux d'avant la pandémie, lorsque cet indicateur se situait en moyenne à un peu plus de 7 millions. Néanmoins, le marché du travail donne certainement une chance à la Fed de décider de ne pas augmenter les taux d'intérêt et de mettre fin au cycle de hausse des taux.

La baisse des nouvelles offres d'emploi est assez dynamique et suggère que l'emploi pourrait cesser de croître dans les mois à venir. Source: Macrobond, XTB

Qu'attendre de la décision de la Fed ?

La situation n'est pas facile pour la Réserve fédérale et de nombreux scénarios peuvent être envisagés. Il convient également de rappeler qu'en plus de la décision, la Fed publiera des projections macroéconomiques et des attentes en matière de taux. Qu'est-ce qui sera déterminant pour nous dans ces projections ?

• Le dernier graphique à points indiquait une médiane des taux à 5,6 %. Comme il s'agit du milieu de la fourchette des taux, il suggérait une augmentation des taux à 5,75 % à la fin de l'année, ce qui laisse théoriquement la possibilité d'un mouvement supplémentaire. Bien entendu, la Fed n'est pas obligée de les augmenter et peut revoir ces prévisions à la baisse.
• Pour l'année prochaine, la Fed prévoit un taux de 4,6%. Le maintien de cette prévision sans relèvement pourrait être considéré comme hawkish. Un abaissement devrait cependant donner une chance de reprise à Wall Street et à un affaiblissement du dollar.
• Les prévisions d'inflation seront importantes en conjonction avec les prévisions de taux de chômage. L'abaissement ou l'abandon des prévisions d'inflation et, dans le même temps, la réduction des attentes concernant l'augmentation du taux de chômage peuvent signifier un atterrissage en douceur de l'économie.

Le ton de la décision, les projections et la conférence seront plus importants que la question de savoir si les taux seront plus élevés ou resteront inchangés. Le scénario le plus probable est le maintien des taux d'intérêt et une suggestion légèrement moins forte (que la dernière fois) que les taux pourraient encore augmenter cette année. Bien sûr, la première réaction pourrait être négative pour le marché (baisse à Wall Street et renforcement du dollar), mais dans les semaines à venir, le marché devrait commencer à apprécier la fin probable du cycle de hausse des taux. Une déclaration claire en faveur d'une nouvelle hausse ("nous prévoyons de relever les taux lors de la prochaine réunion ou en décembre") sera considérée comme fortement hawkish. Bien entendu, un scénario similaire à celui de la BCE n'est pas à exclure : une augmentation et une déclaration claire sur la fin des hausses. Il s'agirait d'un scénario très dovish, mais il ne semble pas probable. 

Comment le marché réagira-t-il ?

Le US100 a comblé le gap associé au rolling et trouve la base d'un rebond autour de 15350 points. Le ton dovish de la décision pourrait encourager le contrat à tester 15500 points. D'un autre côté, une perception hawkish de la décision pourrait permettre au contrat de tester à nouveau la zone 15200-15250, bien qu'il soit plus probable qu'il y rebondisse à nouveau.

Source: xStation5.

L'EURUSD est en baisse depuis 9 semaines consécutives ! Il y a longtemps qu'on n'avait pas vu une telle série de baisses sur le marché des changes. Néanmoins, la paire arrive sur une zone de support importante entre 1,06 et 1,07. La baisse est en grande partie due à la faiblesse de l'euro. En revanche, si la décision de la Fed est perçue comme dovish, il y aura une chance qu'une formation haussière d'engloutissement de chandelier hebdomadaire ait lieu, ce qui nécessiterait une augmentation jusqu'à au moins 1,0733. Dans le cas d'une perception hawkish de la décision ou de la première réaction, il n'est pas exclu de tester le niveau de 1,0610.

Source: xStation5.