Les données relatives à l'inflation publiées aujourd'hui aux États-Unis ont dépassé les attentes, déclenchant une correction nécessaire du marché. Les données ont montré une augmentation moyenne des prix à la consommation de 3,1 % d'une année sur l'autre et, si l'on exclut les prix de l'énergie et des denrées alimentaires, une augmentation de 3,9 % d'une année sur l'autre. Bien que ces chiffres réels soient supérieurs de 0,2 point de pourcentage au consensus, le rapport n'est pas aussi mauvais qu'il n'y paraît à première vue. Une analyse détaillée de l'inflation basée sur les dernières données est proposée.
Inflation globale et inflation sous-jacente
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Le marché a réagi immédiatement aux données. L'indice US500 est passé sous la barre des 5 000 points et l'indice US100 sous celle des 18 000 points, sous l'effet de chiffres d'inflation dépassant largement les attentes. Il est important de noter que le consensus du lundi précédant la publication indiquait des données légèrement plus élevées, à savoir 3,0 % et 3,8 %, respectivement, mais qu'il a ensuite baissé de 0,1 point de pourcentage pour chaque mesure, à 2,9 % en glissement annuel et 3,7 % en glissement annuel. Par rapport au rapport du mois précédent, nous constatons une nouvelle baisse de l'inflation de l'IPC de 3,4 % en décembre, tandis que l'inflation de base reste au même niveau.
La vigueur de l'économie américaine stimule-t-elle l'inflation ?
La principale contribution à l'inflation a de nouveau été le secteur du logement locatif, qui fait partie de l'inflation des services. Toutefois, les prix élevés sont soutenus par un marché dynamique. L'économie américaine est en excellente santé, comme le confirment les derniers chiffres du PIB. Les données PMI récentes indiquent également un redressement du climat des affaires et une amélioration des perspectives. La pression sur les hausses de prix est également renforcée par les résultats élevés de l'ISM concernant les prix et l'emploi.
Les services pèsent-ils sur l'inflation ?
La persistance de l'inflation dans le secteur des services est un argument en faveur du maintien des taux d'intérêt par la Réserve fédérale pour une période plus longue. Actuellement, ce sont les prix des logements locatifs qui pèsent le plus dans le panier de l'inflation.
Toutefois, en observant la corrélation de l'indice Shiller des prix des logements, on peut supposer qu'une tendance à la baisse du marché locatif est inévitable. Malheureusement, nous devrons attendre un peu plus longtemps pour constater cette baisse.
La bonne nouvelle est que des améliorations significatives sont observées dans d'autres secteurs et que la situation est pratiquement revenue à la normale.
Que signifient les données pour la Fed ?
Lors de sa dernière réunion, la Fed a indiqué qu'elle voulait être sûre concernant l'inflation avant de commencer à baisser les taux d'intérêt. Les données actuelles plaident fortement en faveur d'un maintien plus long des taux, comme le reflètent les attentes actuelles du marché. Après la publication, le dollar s'est considérablement renforcé et les rendements obligataires ont également augmenté. Immédiatement après la publication, les attentes relatives aux premières baisses de taux de la Fed sont tombées à un peu moins de 100 points de base en 2024, contre 125 points de base avant le rapport. Par conséquent, la première baisse des taux d'intérêt a été déplacée de juin à juillet, et une baisse potentielle en mai est désormais pratiquement exclue. Pour un marché surchauffé par les récentes hausses, il s'agit d'un catalyseur idéal pour au moins une correction à court terme. D'autre part, nous attendons toujours un rapport de Nvidia, qui pourrait à nouveau stimuler les attentes élevées des investisseurs et entraîner de nouvelles hausses dans les sociétés BigTech.
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