Les marchés paniquent avant la Fed 💥

L'or est de retour au-dessus de 2 000 $ et le pétrole WTI chute de plus de 4 % avant la décision clé du FOMC❗

• Le marché price une hausse de taux de 25 points de base et une pause par la suite
• Les swaps supposent jusqu'à 2 à 4 baisses de taux d'ici la fin de cette année
• La Fed devrait rester attentive à l'inflation, mais également souligner les risques de récession et les problèmes du secteur bancaire

Une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC mercredi à 20h00 semble être intégrée par les marchés. Une hausse des taux de 50 points de base semble peu probable car l'inflation a ralenti récemment. Cependant, certains signes suggèrent que des pressions inflationnistes pourraient réapparaître vers la fin de l'année. Si ces signes continuent d'augmenter, la Fed pourrait souligner que les baisses de taux cette année semblent peu probables.

S'agira-t-il de la dernière hausse de taux d'un cycle ?

C'est le scénario le plus probable - la Fed procède à la dernière hausse de taux de 25 points de base du cycle actuel et met en garde contre les problèmes du secteur bancaire, qui resserrent encore les conditions de crédit aux États-Unis. De plus, la banque centrale américaine pourrait souligner que le marché du travail s'est légèrement refroidi alors que l'activité économique se détériore. Simultanément, la Fed soulignerait probablement que l'inflation reste trop élevée et que la faire baisser nécessitera une période plus longue de taux d'intérêt élevés. De tels commentaires pourraient entraîner une baisse des chances du marché pour les baisses de taux plus tard cette année.

Le marché s'attend à une hausse des taux de 25 points de base de la part de la Fed en mai, suivie de 50 à 100 points de base de baisse des taux vers la fin de l'année. Source : Bloomberg

En 2006, lorsque la Fed a procédé à la dernière hausse des taux de ce cycle, le libellé de la déclaration est passé de "nécessité d'un resserrement supplémentaire" à "la portée et le calendrier du resserrement politique dépendront des perspectives économiques et des données entrantes". Un tel changement est ce à quoi nous devrions nous attendre de la déclaration de la Fed cette semaine, le président de la Fed Powell renforçant encore ce message lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion. Un tel changement dans le discours de la Fed affaiblirait probablement le dollar américain, mais son impact sur Wall Street pourrait être mitigé et dépendra de la vision de la Fed sur l'économie. Si la Fed souligne que le risque de récession reste réel, de nouveaux gains à Wall Street pourraient être remis en question.

Un certain nombre de facteurs suggèrent qu'une récession américaine se profile. Il convient de noter que l'aplatissement de la courbe des taux 2 ans 10 ans dans les situations précédentes laissait entendre que la récession est sur le point de commencer dans 12 à 24 mois. Source : Bloomberg

Y a-t-il un risque de ré-accélération de l'inflation ?

Les dernières données sur l'inflation PCE ont montré que les pressions sur les prix sont à un niveau record. L'inflation sous-jacente du PCE diminue légèrement plus lentement que le consensus analytique prévu. La tendance globale par rapport aux lectures de l'IPC est à la baisse, mais néanmoins le taux de baisse de l'inflation est encore incertain. La publication hier de l'indice ISM du secteur manufacturier n'a guère changé le marché. L'indice est passé de 46,3 à 47,1 sous l'effet d'un léger raffermissement des commandes, de la production et de l'emploi. Dans le même temps, l'indice des prix a également augmenté et repassé au-dessus du seuil des 50 points. C'est un autre rappel que la désinflation peut sembler facile maintenant, grâce à d'énormes effets de base, mais pourrait être plus difficile à l'avenir et forcer la Fed à maintenir des taux d'intérêt élevés plus longtemps.

La mesure d'inflation préférée de la Fed, l'inflation PCE, montre que les pressions inflationnistes, malgré la tendance à la baisse, restent fortes tout le temps. Il convient de noter que les prix du carburant ont considérablement augmenté ces derniers mois, ce qui pourrait se répercuter sur la hausse globale des prix à la fin de l'année et fournir une base pour maintenir les taux d'intérêt en avance sur la Fed et, dans une situation extrême, conduire à un retour aux randonnées. Source : Macrobond, XTB

Comment ledollar va-t-il réagir ?

L'USD recule depuis septembre 2022. Alors que le début de 2023 a été mouvementé et a donné des raisons d'espérer des hausses de taux plus importantes, les turbulences dans le secteur bancaire américain ont fait monter les attentes d'une fin rapide du cycle de hausse des taux. Le recul du marché du dollar a repris en mars. Bien que nous ne puissions pas exclure que les haussiers de l'USD tentent de faire grimper le billet vert à l'approche de la réunion de la Fed cette semaine, une pause dans le cycle de hausse des taux combinée à un avertissement sur les risques de récession croissants pourrait entraîner la poursuite de la vente de l'USD. Dans une telle situation, le premier niveau à surveiller sur l'EURUSD suite à la décision de la Fed serait la zone 1,1115. D'un autre côté, si la Fed devait surprendre avec un mouvement belliciste, un recul vers la zone de 1,08 ne peut être exclu.

 Source: xStation5

Le sentiment du marché au cours de la séance d'aujourd'hui est clairement négatif. En plus des baisses du marché boursier, nous assistons à d'énormes baisses du prix du WTI, qui se négocie actuellement 4 % de baisse. L'or, en revanche, gagne du terrain sur la vague d'incertitude économique, dépassant la barre des 2 000 dollars. Source : xStation 5