Une vaste vente d'actions sur le marché boursier américain lors de la séance pré-marché a provoqué une chute drastique des rendements des obligations américaines, propulsant ainsi les prix des instruments de dette à leurs niveaux les plus élevés depuis le début de l'année 2025.
Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est tombé à 4,504 %, approchant de la barrière psychologique des 4,5 %, qui avait auparavant servi de support pour les traders investissant dans le marché de la dette. Parallèlement, le rendement des obligations du Trésor à 2 ans a chuté à 4,17 %, réduisant ainsi l'écart entre les rendements des obligations à 10 ans et à 2 ans à 0,335 % (la différence entre les rendements des obligations à 10 et 2 ans avait atteint un sommet début janvier, dépassant les 0,4 %).
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Rendements des obligations américaines à 10 ans (ligne blanche), à 2 ans (ligne bleue), et la différence entre les rendements des obligations à 10 et 2 ans (ligne rouge). Source : Bloomberg Finance L.P.
Nous observons également un changement dans la courbe des rendements par rapport au début janvier, lorsque la courbe s'est inversée suite à une inquiétude accrue des marchés concernant l'orientation future de la politique de la Réserve fédérale. L'absence de modification de la forme de la courbe suggère que la source de la baisse des rendements d'aujourd'hui n'est pas un changement dans le sentiment des investisseurs à l'égard de la politique de la Fed, mais plutôt une augmentation des stratégies « risk-off » dans un contexte de ventes massives sur le marché boursier américain.
Comparaison des courbes des rendements du 27 janvier (ligne verte) et du 2 janvier (ligne jaune). Source : Bloomberg Finance L.P.
Un tel mouvement fort sur les obligations, alimenté par les préoccupations des investisseurs, pourrait s'avérer prématuré, notamment à l'approche de la réunion de la Réserve fédérale mercredi et de sa décision sur les taux d'intérêt. La clé pour maintenir ce mouvement sera le ton de la décision de la Fed, car les marchés anticipent actuellement aucun changement des taux d'intérêt, et une réduction des taux dans un tel environnement est hautement improbable. Les investisseurs se concentreront particulièrement sur les explications de la Fed concernant la première semaine des politiques de Trump et la pression exercée par le président pour des taux d'intérêt plus bas.
Pour l'instant, la baisse des rendements des obligations réduit la marge de manœuvre pour de nouvelles hausses des prix dans le marché de la dette en cas de ton plus accommodant de la Fed. Au contraire, les investisseurs devraient s'attendre à ce que ce mouvement se renforce dans un tel scénario plutôt qu'à une continuation drastique.
Le contrat à terme sur les obligations américaines a approché un niveau clé de résistance à 109. En même temps, le prix du contrat a stagné près de la moyenne mobile sur 50 sessions (EMA50, ligne bleu clair sur le graphique). Source : xStation.
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