Le conglomérat suisse Barry Callebaut (BARN.CH), géant du cacao et du chocolat, fait un bond de près de 9% après la publication de ses résultats du 1er trimestre, les revenus ayant augmenté de 11% à taux de change constant en raison de la hausse des prix du cacao et de l'absence d'une destruction de la demande à l'horizon. Les bénéfices ont été solides malgré un premier trimestre difficile et la flambée des prix du cacao, qui pourrait peser sur les bénéfices de l'entreprise à moyen terme. Barry est l'un des plus grands transformateurs de chocolat au monde, produisant pour des sociétés telles que Unilever ou Nestlé. Aujourd'hui, nous assistons à l'une des séances les plus fortes de l'histoire de l'entreprise après une liquidation brutale le 21 février 2024, similaire à la crise du GFC de 2008.
Des prix du cacao plus élevés sans destruction de la demande = des revenus plus élevés
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobile- La société a déclaré un revenu net de 215,8 millions de francs suisses et un bénéfice d'exploitation (EBIT) de 339,4 millions pour le premier semestre de l'exercice 2023-24 (terminé en février 2024), en hausse de 0,8 % et de 7,9 % respectivement en monnaies locales. Le transformateur Chocolatier a vu ses volumes augmenter de 0,7% mais ses ventes ont été beaucoup plus élevées.
- Barry a fait état d'une hausse mentionnée de 0,7% en glissement annuel du volume des ventes (1,1 million de tonnes) au cours des six premiers mois de son exercice 2023/24 (clos en février). Les revenus ont augmenté de 19,6 % en glissement annuel en monnaies locales et de 11,1 % en francs suisses (4,6 milliards de francs suisses) alors que le consensus ne prévoyait qu'une augmentation de 5,7 %. Cette hausse est due à une augmentation significative des prix du cacao.
- Dans le même temps, le chiffre d'affaires brut s'est élevé à CHF 663,1 millions soit une hausse de 8,6 % en glissement annuel en monnaie locale mais malheureusement une baisse de 0,2 % en CHF. La société s'est attaquée à l'environnement inflationniste pour expliquer cette situation. La société est sur la bonne voie pour réaliser le programme BC Next Level qui pourrait réduire les coûts annuels de 2024 de CHF 250 millions.
- Le bénéfice avant intérêts et impôts a chuté de 40% en devises locales pour atteindre 178 millions de francs suisses au cours des six mois précédant la fin du mois de février. Les analystes s'attendaient à un EBIT plus élevé de 266 millions de francs suisses. Le bénéfice net a augmenté de 0,8 % en glissement annuel alors que la marge brute est restée stable malgré l'environnement inflationniste en raison de la stratégie de tarification à prix coûtant majoré. Le bénéfice d'exploitation a augmenté de 7,9% mais a baissé de 2,6% en CHF.
Barry Callebaut a réitéré ses prévisions précédentes pour l'ensemble de l'exercice 2023-24, à savoir des volumes stables et une marge EBIT stable, "tout en surveillant de près un environnement très volatil".
Volumes majoritairement en hausse (en dehors des États-Unis)
Barry Callebaut a annoncé des volumes de vente semestriels pratiquement inchangés par rapport à l'année précédente, conformément à ses prévisions annuelles de volumes stables. La société ne s'attend pas à ce que les prévisions précédentes soient modifiées, ce que les marchés considèrent comme un fait positif compte tenu de l'action perturbatrice des prix du cacao.
- Les volumes de chocolat en Europe occidentale ont augmenté de 2,2 % au cours des six premiers mois de l'exercice (de juin à décembre 2023). Barry constate que les consommateurs se tournent vers les produits de marque privée et le chocolat gourmet.
- Les volumes en Europe centrale et orientale ont augmenté de 3,5 % en glissement annuel en raison de la reprise des fabricants de produits alimentaires en Turquie et en Europe du Sud-Est et de la forte demande de chocolat gourmet.
- Les volumes de chocolat en Amérique latine ont augmenté de 6,2 % en glissement annuel, principalement au Brésil. En revanche, en Amérique du Nord, le volume des ventes a baissé de 1,9 % au cours du premier semestre en raison de la faiblesse des consommateurs. L'Asie-Pacifique, le Moyen-Orient et l'Afrique ont également enregistré une baisse de 0,6 %.
D'une manière générale, la demande de chocolat semble encore très solide avec un potentiel de rebond en Asie à mesure que la pression déflationniste s'accentue en Chine (ce qui est prévu par Fitch Ratings) ainsi qu'une hausse des ventes aux États-Unis. D'autre part, si la hausse des prix du cacao se prolonge, elle pourrait perturber la demande et les producteurs, ce qui affecterait le modèle commercial de Barry Callebaut (externalisation de la transformation). Malgré la baisse du flux de trésorerie disponible et les pressions commerciales, les analystes de Vontobel ont déclaré qu '"il semble que l'organisation digère le récent flux de nouvelles négatives et adopte la feuille de route stratégique Next Level".
Barry Calebaut (BARN.CH), D1
Source : xStation 5
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