L'EURUSD a une nouvelle fois modéré sa tendance haussière après une récente remontée, alors que les marchés attendent la décision de la Banque centrale européenne sur les taux d'intérêt. Une baisse des taux est largement attendue et l'environnement économique général laisse présager un nouvel assouplissement monétaire. Toutefois, aucun signe clair de correction ne se profile à l'horizon et la possibilité d'une reprise économique sur le continent pourrait alimenter la poursuite de l'appréciation de l'euro.
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La Fed reste en retrait, la BCE va de l'avant
L'année 2025 marque la fin définitive de la politique monétaire mondiale synchronisée, qui avait été menée à l'unisson ces dernières années pour lutter contre l'inflation post-COVID. Le contraste entre la BCE et la Réserve fédérale américaine en est un excellent exemple. Dans leurs dernières déclarations, les responsables de la Fed ont évoqué une « période difficile » pour la politique monétaire, invoquant des risques doubles pour leur mandat : les pressions inflationnistes et la stagnation économique, toutes deux liées à la politique commerciale de Donald Trump.
Dans le même temps, la faiblesse des données sur l'activité dans la zone euro et la pression inflationniste proche de zéro, notamment la baisse record des prix de l'énergie en Allemagne, suggèrent que la BCE pourrait devoir éviter d'être trop prudente.
Le marché obligataire européen signale clairement un retour des taux d'intérêt de la zone euro sous la barre des 2 % (voir le rendement des obligations allemandes à 2 ans, ligne grise supérieure). Source : xStation5
L'Europe est-elle en passe de rebondir ?
La nouvelle ère du protectionnisme a entraîné une forte révision à la baisse des prévisions de croissance mondiale. Cependant, la pression exercée par Donald Trump pourrait finalement jouer en faveur de l'Europe. La compétitivité de l'UE, actuellement remise en question, pourrait s'améliorer si une politique monétaire plus souple ouvrait la voie à des investissements stratégiques et à une expansion budgétaire délibérée en Allemagne.
Une renaissance des ambitions économiques, combinée à la stabilité institutionnelle et à la prévisibilité de l'Europe, pourrait encourager la poursuite des flux de capitaux vers le continent, soutenant ainsi l'euro dans un contexte de perte de confiance dans le dollar américain.
Toutefois, l'ampleur finale des droits de douane entre l'UE et les États-Unis reste incertaine, tout comme la question de savoir si les mesures favorables à la croissance seront suffisantes pour compenser les pertes potentielles de PIB causées par les barrières commerciales.
Prévisions de croissance du PIB dans la zone euro avant (en orange) et après (en bleu) le jour de la libération. Source : Bloomberg Economics
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