Le plus grand groupe de divertissement américain, Disney (DIS.US), a publié son rapport pour le Q2. Depuis plus de 2 ans, ses actions sont en "défaveur" sur Wall Street et se déprécient dans un contexte macroéconomique incertain, des performances décevantes du service de streaming Disney+ et des incertitudes futures concernant l'activité des consommateurs. Résultat ? Les actions de Disney sont au niveau des prix de 2014, lorsque les revenus de la société étaient en baisse de plus de 40%. Elles gagnent moins de 1,5% aujourd'hui avant l'ouverture du marché américain.
Nouveau PDG, nouveau Disney ?
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLes résultats du Q2 ont dépassé les prévisions de bénéfice par action, mais les revenus ont déçu - le marché reste incertain quant à une augmentation à deux chiffres du prix des services de streaming et à des coûts moins élevés (mais toujours élevés). La préouverture de Wall Street indique que le marché n'a pas suffisamment bien accueilli le rapport pour rompre nettement la mauvaise série, période pendant laquelle les actions de la société emblématique ont perdu près de 60% de leur valeur par rapport à leurs sommets de 2021. L'activité des parcs à thèmes s'est avérée solide, conforme aux prévisions, mais l'incertitude sur les marchés est principalement due à l'activité de 'TV-streaming' de Disney :
- Revenus : 22,3 milliards de dollars contre 22,51 milliards prévus (croissance de 3,8% sur un an)
- Bénéfice par action (EPS) : 1,03$ contre 0,99$ prévus et 1,09$ au Q2 2022
- Abonnements Disney+ : 146,1 millions contre 154,8 millions prévus (diminution de 7,4% par rapport au trimestre précédent)
- Pertes Disney+ : 512 milliards de dollars contre 777 millions prévus et 1 milliard au Q2 2022
- Abonnements ESPN : 25,2 millions contre 25,8 millions prévus (revenu par utilisateur 5,45$ contre 5,69$ prévus)
- Abonnements Hulu : 48,3 millions contre 48,7 millions prévus
- Revenus des médias et du divertissement : 14 milliards de dollars contre 14,36 milliards prévus (diminution de 0,8% sur un an)
- Bénéfices des médias traditionnels : 1,89 milliard de dollars (diminution de 23% sur un an)
- Revenu d'exploitation des médias et de la distribution de divertissement : 1,13 milliard de dollars (diminution de 18% sur un an)
- Revenus des parcs à thèmes Disney : 8,36 milliards de dollars contre 8,25 milliards prévus (augmentation de 13% sur un an)
- Revenu d'exploitation total des parcs : 3,56 milliards de dollars, -0,2% sur un an, contre 3,4 milliards estimés
- Bénéfice net des parcs à thèmes : 2,43 milliards de dollars contre 2,39 milliards prévus (augmentation de 11% sur un an)*.
Réduire les dépenses pour augmenter les stocks ?
- Iger restructure, avec Disney qui vise à économiser 5,5 milliards de dollars d'ici 2023 - mais dans un commentaire sur les résultats, il a indiqué que les économies pourraient être encore plus importantes. La direction a réduit les dépenses en capital au deuxième trimestre, un point positif dans le rapport. Le rapport a montré que les dépenses de contenu pour Disney+ étaient plus basses et devraient s'élever à 27 milliards de dollars cette année contre les 30 milliards de dollars "standards" des années précédentes. Ceci a été indirectement "aidé" par une grève des acteurs et scénaristes à Hollywood.
- Disney optimise le calendrier des nouveaux projets, ce qui a entraîné des dépenses en capital inférieures aux prévisions. Une faible fréquentation des clients dans les parcs de Floride a été compensée par une augmentation significative de la rentabilité dans les parcs d'attractions internationaux, reflétant une consommation assez forte et un deuxième et troisième trimestre de l'année saisonnièrement forts pour les parcs. Il semble que les parcs d'attractions représentent désormais le point d'affaires le plus sûr, avec la perspective à long terme d'une augmentation du flux de trésorerie grâce à une marque mondiale forte et une richesse de contenu diffusé pendant des décennies.
Segment TV plus faible
- Dès le premier trimestre, Bob Iger avait suggéré que les revenus des chaînes de télévision (qui avant la pandémie représentaient la moitié des revenus de Disney) risquaient de ne plus être le noyau financier de la société. Le secteur traditionnel des services, sous la forme d'ABC et d'ESPN entre autres, est confronté à une baisse de l'audience due à la diminution des abonnés au câble. Cela s'est traduit par une baisse des ventes publicitaires, et l'entreprise a également évoqué des coûts de diffusion sportive plus élevés.
- Cependant, Iger ne baisse pas les bras, n'excluant pas récemment une revente totale d'ESPN. Pour l'instant, ESPN a annoncé un accord à long terme avec l'opérateur de casino Penn Entertainment Inc. pour licencier ses chaînes de télévision. Penn versera un total de 1,5 milliard de dollars sur 10 ans et accordera à Disney (ESPN) 500 millions de dollars en bons d'achat d'actions.
Streaming faible et abonnement de plus en plus cher
- Disney estime que les services de streaming seront rentables en 2024, ces projections ne tenant certainement pas compte d'un scénario de récession plus profonde, qui pourrait certainement refroidir l'optimisme. Les abonnements à Disney+ continuent de diminuer, et la concurrence dans l'industrie du streaming est plus forte que jamais (Netflix, Paramount, etc.).
- La baisse des clients de Disney+ bien en dessous des prévisions est largement due à la non-renouvellement des diffusions des populaires matchs de cricket de la Indian Premier League en Inde. Cela ne change pas le fait que les abonnements sont en baisse. Les marchés doutent de la légitimité de la décision de Disney, l'entreprise souhaitant augmenter les prix des services jusqu'à 27%.
- Certainement, cette décision est le résultat d'un calcul froid et de l'image toujours forte du "consommateur mondial" sur les principaux marchés de l'entreprise. Disney a probablement recalculé que toute nouvelle perte d'abonnés serait ensuite amortie par des prix de services nettement plus élevés.
- Si cela peut permettre au secteur Disney+ de voir la rentabilité plus tôt, Disney pourrait avoir du mal à augmenter les abonnements et la part de marché après une telle augmentation significative des abonnements. À l'instar de Netflix, la société prévoit de lutter contre le partage de mots de passe. Wall Street n'est pas sûr que cela suffira à sauver la performance globale du géant du divertissement.
Résumé
L'ensemble du rapport est mitigé. La baisse continue des revenus et de la rentabilité des médias pourrait présager que Disney se trouvera "à la merci" de la condition de l'économie mondiale dans les prochains trimestres. Le bénéfice par action est inférieur aux prévisions et a diminué par rapport à l'année précédente, malgré une très bonne performance des parcs à thème haut de gamme et une réduction de la perte annuelle de 0,5 milliard pour Disney+.
Les actions de Disney (DIS.US) sont toujours proches des niveaux de 2014 et ont touché le fond lors de la liquidation de mars 2020 liée au "Covid", ainsi que lors du désastreux quatrième trimestre 2022 de Wall Street. Source : xStation5.
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