Il y a exactement deux ans, le 24 février 2022, la Russie lançait une invasion à grande échelle de l'Ukraine. Après deux ans de conflit, la situation actuelle à l'est semble être devenue une occurrence quotidienne pour les pays occidentaux, bien que pour l'Ukraine, il s'agisse toujours d'un combat difficile pour son propre territoire. Qu'est-ce qui a changé dans le monde depuis le 24 février 2022 ? Quel est l'état actuel du marché financier, en particulier le marché des matières premières ? Le monde est-il toujours disposé à aider l'Ukraine ? Comment un changement de pouvoir aux États-Unis pourrait-il affecter l'aide militaire à l'Ukraine ?
Tout le monde est perdant
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLe conflit armé, qui selon la Russie devait se terminer par la reddition de l'Ukraine dans les premières dizaines d'heures de l'attaque, dure maintenant depuis deux ans. Durant ces deux années, l'économie ukrainienne a subi des dommages significatifs, mais son impact s'est également répandu dans le reste du monde. Selon les recherches menées par l'Institut National d'Études Économiques et Sociales, la Russie a perdu un peu plus de 11% de son PIB à cause de la guerre en 2022 et 2023. Dans le cas de l'Ukraine, ces pertes se chiffrent à plusieurs dizaines de pourcent. L'impact global, cependant, est limité et s'élève à environ 1 point de pourcentage. Dans la zone euro, l'impact est encore plus important, avec des pertes de 1,2 et 1,5 point de pourcentage au cours des deux dernières années.
Le conflit a conduit à la perturbation de nombreuses routes commerciales, mais surtout, il a provoqué une hausse significative des prix des matières premières. La Russie est un producteur et exportateur majeur de matières premières telles que le pétrole, le gaz naturel, le blé, le maïs, l'aluminium, le palladium et les engrais. Le manque d'accès temporaire au marché russe, causé en partie par les sanctions, a conduit à une flambée des prix dans de nombreux cas. Cela a, bien sûr, alimenté l'inflation, qui répondait déjà à un afflux significatif de capital de la part des gouvernements et des banques centrales après la pandémie. L'impact de la guerre entre la Russie et l'Ukraine aurait pu ajouter environ 1,8 point de pourcentage à l'inflation mondiale en 2022 et 0,9 point de pourcentage en 2023. Étant donné la proximité du conflit, les pays européens étaient les plus vulnérables. Le manque d'accès aux ressources énergétiques bon marché en provenance de Russie a conduit à des augmentations significatives des prix en Pologne, en Slovaquie, en République tchèque, en Hongrie et dans les pays baltes. Finalement, les approvisionnements russes ont été remplacés, mais il ne peut y avoir d'aspects positifs à cette situation autre que l'augmentation de la diversification et l'amélioration de la sécurité énergétique pour l'avenir.
Le marché des matières premières est revenu à la normale, tout comme l'inflation
Les prix des matières premières se sont normalisés relativement rapidement, compte tenu des préoccupations concernant la disponibilité. Le pétrole brut est resté au-dessus de 100 dollars le baril de février à juin, mais l'absence de baisses majeures dans les exportations de la Russie, qui a redirigé ses ressources vers le marché asiatique, et la recherche de fournisseurs alternatifs par l'Europe, ont conduit à une chute de 50% des prix du pétrole par rapport aux pics de 2022 jusqu'aux creux de 2023. Une situation très similaire s'est produite avec le blé. Un accord avec la Russie concernant l'exportation de blé ukrainien par la mer a permis l'exploration d'autres marchés et le passage au transport terrestre, bien que cela ait conduit à des problèmes significatifs pour les agriculteurs européens qui étaient forcés de concurrencer le blé ukrainien et d'autres produits agricoles. Du fait que le transport routier est plusieurs fois plus coûteux que le transport maritime, les biens agricoles ont terminé leur voyage dans les pays voisins, ce qui constitue un problème significatif lorsqu'il s'agit de concilier ses propres intérêts avec un soutien supplémentaire à l'État ukrainien dans sa lutte contre l'envahisseur.
La situation a été beaucoup plus turbulente dans le cas du gaz naturel. Le gaz russe atteignait l'Europe principalement par des pipelines, donc renoncer à cette ressource n'était pas si évident. Quelques années plus tôt, l'Allemagne poussait à un changement dans son mix énergétique, en se concentrant sur le gaz, en particulier le gaz russe. À ce stade, l'Allemagne connaît une stagnation, ce qui est lié au fait que le pays s'est développé dynamiquement grâce aux matières premières bon marché, qui sont actuellement en pénurie.
Les prix du gaz naturel en Europe reviennent aux niveaux d'avant la pandémie. Il convient toutefois de noter qu'ils étaient déjà en hausse en 2021, lorsque la Russie menaçait de suspendre ses approvisionnements vers l'Europe. Désormais, le manque de gaz russe en Europe n'est plus un problème. Source : Bloomberg Finance LP, XTB
Cependant, l'Europe s'est tournée vers le gaz GNL, et les prix commencent à approcher des niveaux d'avant la pandémie, ce qui est lié à une compétitivité accrue sur le marché du gaz liquéfié. L'Europe importe toujours du gaz de Russie sous forme de GNL, mais de la part d'entreprises privées et dans une moindre mesure, bien que cette importation soit également censée prendre fin dans un avenir proche. Néanmoins, il convient de noter que le manque d'accès au marché européen pour le pétrole est le plus préjudiciable à la Russie, bien que dans ce cas, des itinéraires alternatifs aient également été trouvés. Il y a souvent eu des transbordements ou des changements de pavillons ou simplement la vente de produits pétroliers provenant de destinations auparavant inexistantes. Il est à noter que le carburant en provenance de l'Inde atteint actuellement l'Europe. Dans le même temps, les producteurs européens ont considérablement augmenté leurs exportations vers le Kazakhstan et d'autres pays de l'ex-Union soviétique. Il est difficile de parler de toute absence de lien avec les sanctions dans ce cas.
L'attention des États-Unis se porte ailleurs
Au cours de ces deux années, le monde s'est habitué au conflit. Tout le monde n'est pas disposé à continuer à contribuer à l'effort de guerre, même au risque de sa propagation à d'autres pays. Les États-Unis étaient déjà moins intéressés par l'Europe avant le conflit et se tournaient davantage vers Taïwan. De plus, la situation au Moyen-Orient est désormais préoccupante, non seulement en relation avec le conflit entre Israël et le Hamas, mais aussi en raison des attaques des Houthis, soutenus par l'Iran, contre des navires marchands. Compte tenu de cette situation, le marché pétrolier pourrait devenir encore plus tendu que dans le cas de la guerre entre la Russie et l'Ukraine si une escalade devait se produire.
Davantage de sanctions, mais une aide suspendue
La Russie a été largement isolée du système financier mondial, et de nombreux actifs étrangers ont été gelés. Des efforts sont en cours pour saisir ces fonds et les allouer à la reconstruction de l'Ukraine, mais étant donné la situation juridique complexe, cela sera sans aucun doute un processus difficile et long.
Pendant ce temps, la situation actuelle sur les lignes de front a atteint une impasse, bien qu'il y ait également des rapports de problèmes significatifs pour l'Ukraine en raison d'un manque d'équipement militaire suffisant. Le Sénat américain a adopté un projet de loi de 95 milliards de dollars, dont une grande partie est destinée à l'aide à l'Ukraine, à Israël et à Taïwan. Cependant, le président de la Chambre des représentants a décidé d'envoyer les congressistes en vacances pour deux semaines, et les fonds sont actuellement en attente, ce qui est, bien sûr, lié à des manœuvres politiques. Ces fonds devraient finalement être libérés, conduisant à une augmentation de l'aide globale des États-Unis à 170 milliards de dollars, et bien que depuis que les Républicains ont pris la majorité à la Chambre des représentants en janvier 2023, aucune aide majeure n'ait été approuvée pour l'Ukraine. Cela nous amène à la question de ce qui se passerait si Donald Trump remportait les élections ?
Les élections américaines pourraient être cruciales pour l'Ukraine
Il n'y a probablement personne qui n'ait pas entendu parler des récentes déclarations de Donald Trump concernant son désir de se retirer de l'OTAN ou même d'encourager indirectement la Russie à attaquer les pays insuffisamment armés. Pour la plupart des pays européens, cela n'est pas un problème. La Pologne a les dépenses de défense les plus élevées en pourcentage du PIB de toute l'OTAN, même plus élevées que l'Ukraine. L'Allemagne et la France rejoignent également le groupe des pays dépensant plus de 2% du PIB. Cependant, l'industrie de la défense en Europe n'est pas aussi forte qu'elle pourrait paraître. Les livraisons de l'Europe à l'Ukraine sont insuffisantes, ce qui a également conduit à un accent encore plus grand mis sur la production domestique par l'Ukraine.
Revenant à Trump, non seulement la situation en Europe serait menacée, mais également en Asie et au Moyen-Orient. Très probablement, nous pourrions nous attendre à une autre guerre commerciale, qui pourrait escalader en un conflit plus large. Trump, d'autre part, pourrait se concentrer sur le Moyen-Orient militairement, ce qui pourrait également conduire à des mouvements significatifs sur le marché des matières premières énergétiques. Bien que la victoire de Trump puisse être de bon augure pour les Américains ou les entreprises américaines en termes de taxes (comme ce fut le cas en 2016), les conséquences d'autres actions pourraient être dévastatrices.
Département XTB Research
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