Action de la semaine - Spotify Technologies (27.07.2023)

• Le cours de l'action Spotify a chuté de 20 % par rapport aux récents sommets.
• L'entreprise a annoncé des hausses de prix dans plus de 50 pays.
• La baisse des actions est motivée par une attitude "vendre la nouvelle".
• Bonne augmentation des utilisateurs actifs mensuels au deuxième trimestre 2023.
• Prévisions mitigées pour le troisième trimestre 2023.
• La baisse des actions a été arrêtée autour de 140 $.

Il s'est récemment passé beaucoup de choses autour de Spotify Technologies (SPOT.US), une société suédoise de streaming musical cotée aux États-Unis. Le cours de l'action de l'entreprise a connu des mouvements volatils récemment, qui peuvent être expliqués par deux événements : l'annonce de hausses de prix et la publication des résultats du deuxième trimestre 2023. Examinons de plus près ce qui se passe chez Spotify !

Hausse des prix des abonnements Spotify

Avant d'examiner les résultats du deuxième trimestre de Spotify, publiés cette semaine, examinons ce qui s'est passé avec l'action avant cela. Le cours de l'action Spotify a augmenté depuis le début de 2022. Cependant, les gains se sont accélérés au début du mois de juillet, l'action atteignant des niveaux jamais vus depuis le début de l'année 2022. Cette hausse a été alimentée par des spéculations médiatiques selon lesquelles l'entreprise prévoyait d'augmenter les prix de ses abonnements, suivant ainsi l'exemple d'Apple Music et d'Amazon Music.

Ces rumeurs médiatiques ont été confirmées ce lundi 24 juillet, lorsque Spotify a annoncé qu'elle allait augmenter les prix de ses abonnements Premium. Les prix de la plupart des plans aux États-Unis, le plus grand marché de l'entreprise, augmenteront de 1 dollar par mois, soit une hausse d'environ 10 %. Dans l'ensemble, les prix des abonnements augmenteront dans plus de 50 pays. La confirmation de ces hausses a déclenché une vente de l'action de l'entreprise ce lundi, dans ce qui semble être un mouvement de "vendre la nouvelle".

Les hausses de prix devraient aider Spotify à augmenter ses revenus plus rapidement que ses coûts au cours des prochains trimestres. Source: Bloomberg, XTB

Les résultats du deuxième trimestre 2023 ne soulagent pas les investisseurs

La baisse de près de 5 % de l'action Spotify enregistrée lundi n'était que le début des mauvaises nouvelles pour les investisseurs de l'entreprise cette semaine. La publication des résultats le mardi a déclenché une nouvelle vague de vente, l'action chutant de 14 % au plus bas depuis le début mai 2023. Les performances de Spotify au cours du trimestre d'avril à juin 2023 peuvent être décrites comme mitigées - le chiffre d'affaires était plus ou moins conforme aux estimations, mais les pertes étaient plus importantes qu'il y a un an, et le nombre d'utilisateurs s'est révélé bien meilleur que prévu.

La croissance du nombre d'utilisateurs a été vraiment impressionnante, l'entreprise ayant augmenté sa base d'utilisateurs actifs mensuels de 27 % par rapport à l'année dernière et de 7 % par rapport à la fin du premier trimestre 2023. Cependant, cette augmentation du nombre d'utilisateurs n'a pas eu d'impact positif sur la rentabilité. En fait, les pertes étaient bien plus importantes que prévu et que les pertes enregistrées il y a un an. Cela peut être considéré comme une source de préoccupation et un signe qu'une amélioration durable de la rentabilité pourrait encore prendre un certain temps.

Résultats du deuxième trimestre 2023 de Spotify

• Chiffre d'affaires : 3,18 milliards d'euros contre 3,21 milliards d'euros attendus (+11 % en glissement annuel)
  • Revenus des abonnements Premium : 2,77 milliards d'euros contre 2,79 milliards d'euros attendus
• Utilisateurs actifs mensuels (MAU) : 551,0 millions contre 529,9 millions attendus (+27 % en glissement annuel)
  • Total des abonnés Premium : 220,0 millions contre 217,1 millions attendus (+17 % en glissement annuel)
  • MAU avec publicités : 343,0 millions contre 322,8 millions attendus (+34 % en glissement annuel)
• Revenu moyen par utilisateur : 4,27 euros contre 4,38 euros
• Perte d'exploitation : -247 millions d'euros contre -127,4 millions d'euros attendus (contre -194,0 millions d'euros il y a un an)
• Perte nette : -302,0 millions d'euros contre -123,1 millions d'euros attendus (contre -125,0 millions d'euros il y a un an)
• Perte par action : -1,55 euros contre -0,85 euro il y a un an

Non seulement la croissance des revenus de Spotify ralentit, mais sa marge brute s'est également détériorée à des niveaux jamais vus depuis plus de 5 ans. Source: Bloomberg, XTB

Les hausses de prix devraient avoir un impact limité sur les résultats jusqu'au quatrième trimestre 2023

En plus des résultats du deuxième trimestre 2023, Spotify Technologies a également publié des prévisions financières pour le trimestre en cours (troisième trimestre 2023). Ces prévisions, tout comme les résultats, se sont révélées mitigées. Les prévisions de revenus de 3,3 milliards d'euros sont inférieures à l'estimation médiane du marché (3,42 milliards d'euros). En revanche, Spotify prévoit une perte d'exploitation beaucoup plus faible que celle attendue par le marché pour le trimestre. La base d'utilisateurs actifs mensuels devrait continuer à croître, mais à un rythme plus lent de 3,8 % trimestriellement, soit 25,4 % en glissement annuel, tandis que la base d'abonnés Premium devrait croître de 1,8 % trimestriellement, soit 22,4 % en glissement annuel, au troisième trimestre 2023. Bonne nouvelle, la marge brute devrait se redresser pour se situer plus ou moins au milieu de la fourchette récente.

En ce qui concerne les hausses de prix récemment annoncées, elles pourraient ne pas avoir un impact positif significatif sur les résultats du troisième trimestre 2023. En fait, l'impact de ces hausses de prix pourrait même être négatif au cours de ce trimestre ! En effet, Spotify offrira une période de grâce d'un mois aux clients actuels avant que les nouveaux prix ne prennent effet. Cela signifie que les nouveaux prix ne seront appliqués que pendant le dernier mois du troisième trimestre 2023, et s'ils se révèlent dissuasifs pour les clients et les poussent à abandonner les services de Spotify, l'impact net sur les résultats du troisième trimestre 2023 pourrait être négatif. Il convient de noter, cependant, qu'Apple et Amazon ont également augmenté les prix de leurs offres musicales de 1 à 2 dollars par mois et que cela n'a pas entraîné de départ massif de clients. L'impact des prix plus élevés sur les ventes de Spotify devrait être clairement positif à partir du quatrième trimestre 2023 (premier trimestre complet avec les nouveaux prix).

Prévisions du troisième trimestre 2023

• Utilisateurs actifs mensuels : 572 millions contre 548 millions attendus
• Total des abonnés Premium : 224,0 millions contre 223,5 millions attendus
• Revenu : 3,3 milliards d'euros contre 3,42 milliards d'euros attendus
• Perte d'exploitation : -45 millions d'euros contre -83,6 millions d'euros attendus
• Marge brute : 26 % contre 25,9 % attendus

Le rythme de croissance de la base d'utilisateurs de Spotify reprend de l'élan. Source: Bloomberg, XTB

Perspectives plutôt bonnes, mise en avant des contrôles des coûts

Les derniers jours n'ont pas été très positifs pour les actionnaires de Spotify, avec une baisse de plus de 20 % par rapport au récent sommet. Cependant, comme nous l'avons déjà mentionné, cette baisse est probablement due à une attitude de "vendre la nouvelle" après la confirmation des hausses de prix. Les perspectives pour l'activité de l'entreprise ne sont pas si mauvaises, en particulier avec les projections de croissance continue du nombre d'utilisateurs et de plans tarifaires plus élevés.

La concrétisation de ces perspectives positives dépendra de l'effet des hausses de prix sur la fidélisation des utilisateurs. Cependant, étant donné que les taux de rotation dans les activités de streaming musical sont faibles et que les preuves issues des concurrents de Spotify suggèrent que les clients sont insensibles aux augmentations de prix, l'avenir semble prometteur pour l'entreprise. Néanmoins, il convient de noter que le fort élan de croissance du nombre d'utilisateurs n'aidera pas Spotify à attirer les investisseurs à moins qu'elle ne gère mieux ses coûts, ou qu'elle ne montre au moins des signes d'amélioration dans la voie de la rentabilité.

Un regard sur le graphique

En examinant le graphique de Spotify Technologies (SPOT.US) sur l'intervalle H1, nous pouvons voir que l'action a récemment dépassé la limite supérieure du canal haussier, mais que les taureaux n'ont pas réussi à maintenir leur élan et que l'action a commencé à reculer suite aux nouvelles sur les hausses de prix. Le cours de l'action est revenu dans la fourchette du canal et a chuté en dessous par la suite. Les baisses ont été stoppées dans la zone des 140 dollars et l'action a commencé à se redresser. Les gains ont été arrêtés à 23,6 % de retracement de la baisse dans la zone des 149,50 dollars, mais les cotations en préouverture actuelles indiquent une ouverture au-dessus de la barre des 151,00 dollars aujourd'hui. Cela étant dit, la zone des 149,50 dollars susmentionnée servira de support à court terme, tandis que la zone des 155 dollars, marquée par un retracement de 38,2 %, servira de résistance à court terme.

Source: xStation5