Action de la semaine - FedEx (21.06.2023)

• FedEx a publié des résultats mitigés pour le quatrième trimestre fiscal 2023.
• La société est déçue des prévisions pour l'exercice fiscal 2024 alors que l'essor de la pandémie s'atténue.
• FedEx prévoit un environnement de demande difficile à venir et prévoit de mettre plus d'avions au sol que lors de l'exercice 2023.
• Les prévisions conservatrices visent à éviter les erreurs de l'année dernière.
• L'action se replie depuis la zone de résistance de 231-235 dollars.

FedEx (FDX.US) est en baisse aujourd'hui, suite à la publication décevante de prévisions hier soir. Cela mérite une attention particulière car FedEx, en tant que l'une des plus grandes entreprises de logistique aux États-Unis, est souvent considérée comme un indicateur clé de l'économie américaine. Examinons les résultats récents et les prévisions de l'entreprise.

Résultats mitigés pour le quatrième trimestre fiscal 2023

FedEx a publié son rapport de résultats pour le quatrième trimestre fiscal 2023 (trimestre terminé le 31 mai 2023) mardi après la clôture de la session de Wall Street. Les résultats se sont avérés mitigés : le chiffre d'affaires est inférieur aux estimations, tandis que les bénéfices se sont révélés légèrement supérieurs aux attentes. Néanmoins, les ventes et les bénéfices étaient beaucoup plus bas par rapport à la même période de l'année précédente. FedEx a déclaré que les résultats du trimestre ont été impactés négativement par une faiblesse persistante de la demande ainsi que par l'inflation des coûts.

La société a noté que la baisse des volumes mondiaux a contribué à des résultats d'exploitation plus faibles dans sa division Express, tandis que le segment Freight a été impacté négativement par une diminution des expéditions ainsi qu'une baisse du poids par expédition. Les résultats d'exploitation de l'unité Ground se sont améliorés grâce à une hausse du chiffre d'affaires par colis et à des mesures de réduction des coûts mises en place.

Aperçu des résultats du quatrième trimestre fiscal

Total

• Chiffre d'affaires : 21,9 milliards de dollars contre 22,65 milliards de dollars attendus (-10,2 % en glissement annuel)
• Bénéfice d'exploitation ajusté : 1,77 milliard de dollars contre 1,69 milliard de dollars attendus (-20,6 % en glissement annuel)
• Marge d'exploitation ajustée : 8,1 % contre 9,2 % au quatrième trimestre fiscal 2022
• Bénéfice net ajusté : 1,25 milliard de dollars contre 1,24 milliard de dollars attendus (-30,5 % en glissement annuel)
• BPA ajusté : 4,94 dollars contre 4,88 dollars attendus (-28,1 % en glissement annuel)

Résultats de l'unité Express

• Chiffre d'affaires : 10,4 milliards de dollars (-13 % en glissement annuel)
• Prix moyen par colis : -3 % en glissement annuel
• Volume de colis : -7 % en glissement annuel

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Résultats de l'unité Ground

• Chiffre d'affaires : 8,3 milliards de dollars (-2,3 % en glissement annuel)
• Prix moyen par colis : +4,9 % en glissement annuel
• Volume de colis : -6 % en glissement annuel

Résultats annuels pour l'exercice fiscal 2023

• Chiffre d'affaires : 90,2 milliards de dollars (-3,5 % en glissement annuel)
• Bénéfice d'exploitation ajusté : 5,37 milliards de dollars (-21,8 % en glissement annuel)
• Marge d'exploitation ajustée : 6,0 % contre 7,3 % pour l'exercice fiscal 2022
• Bénéfice net ajusté : 3,84 milliards de dollars (-30,2 % en glissement annuel)
• BPA ajusté : 14,96 dollars (-27,4 % en glissement annuel)
• Dépenses en capital : 6,2 milliards de dollars
• Dividendes : 1,2 milliard de dollars
• Rachat d'actions : 1,5 milliard de dollars

Dashboard financier. Source: Bloomberg, XTB

FedEx prévoit des résultats décevants pour l'exercice fiscal 2024

Les résultats du quatrième trimestre fiscal 2023 de FedEx étaient mitigés, mais les perspectives pour l'ensemble de l'exercice fiscal 2024 (période de juin 2023 à mai 2024) sont considérées comme décevantes. La société prévoit un BPA ajusté compris entre 16,50 et 18,50 dollars. Bien que cela indique une croissance des bénéfices pour l'exercice fiscal 2024, le point médian de la fourchette à 17,50 dollars est inférieur à l'estimation médiane des analystes, qui est de 18,31 dollars. Les dépenses en capital pour l'exercice fiscal 2024 devraient être inférieures de 0,5 milliard de dollars à celles de l'exercice fiscal 2023, soit 5,7 milliards de dollars, et la société a déclaré qu'elle se concentrera sur des investissements visant à améliorer l'efficacité et l'automatisation. Dans une note positive, FedEx prévoit d'éviter une baisse de revenus pour l'exercice fiscal 2024, avec des ventes prévues soit stables, soit légèrement supérieures.

• Croissance des revenus : stable à un chiffre bas
• Réductions de coûts permanentes du programme de transformation DRIVE : 1,8 milliard de dollars
• BPA ajusté : 16,50-18,50 dollars contre 18,31 dollars attendus
• Dépenses en capital : 5,7 milliards de dollars
   

FedEx a connu une décélération de la croissance de ses revenus depuis déjà 2 ans, mais l'entreprise s'attend à un changement de situation lors de l'exercice fiscal 2024. Source : Bloomberg, XTB.

FedEx mettra plus d'avions au sol lors de l'exercice fiscal 2024

La détérioration de l'activité de l'entreprise est due à l'atténuation de l'essor post-pandémique. Les clients ont augmenté leurs dépenses en ligne pour des biens pendant la pandémie de Covid-19, car les confinements et autres restrictions les empêchaient d'effectuer des achats dans des magasins physiques. Cependant, alors que les confinements appartiennent désormais au passé, on peut constater que les dépenses de divertissement et de services augmentent au détriment des achats en ligne de biens. Cela crée un environnement de demande difficile pour FedEx et contribue à des perspectives plutôt faibles. En raison des conditions de demande difficiles, FedEx a déclaré qu'il prévoyait de mettre 29 avions de plus au sol lors de l'exercice fiscal 2024, en plus des 18 avions déjà mis au sol lors de l'exercice fiscal 2023.

FedEx est considéré comme l'un des indicateurs avancés de l'économie américaine, et une corrélation significative peut être observée entre son cours de bourse (FDX.US) et les contrats à terme sur le S&P 500 (US500, superposition bleue). Source : xStation5.

FedEx prévoit d'augmenter la distribution de capital lors de l'exercice fiscal 2024

Bien que FedEx ne s'attende pas à faire croître son activité aussi rapidement qu'elle ne l'a fait pendant l'essor post-pandémique, elle prévoit néanmoins de continuer à augmenter les distributions de capital à un rythme assez rapide. La société a déclaré qu'elle prévoyait d'acheter 2,0 milliards de dollars d'actions au cours de l'exercice fiscal 2024, soit une augmentation de 25 % par rapport aux 1,5 milliard de dollars dépensés pour le rachat d'actions lors de l'exercice fiscal 2023. Un rachat d'actions de 1,5 milliard de dollars lors de l'exercice fiscal 2023 a permis le rachat de plus de 9 millions d'actions, réduisant ainsi le nombre d'actions en circulation de 4 % et créant une pression à la hausse sur le BPA. La société prévoit également une augmentation de dividende de 10 % pour l'exercice fiscal.
 

Plans pour l'exercice fiscal 2024

• Rachat d'actions : 2,0 milliards de dollars (+25 % en glissement annuel)
• Dividende : 5,04 dollars par action (+10 % en glissement annuel)

FedEx prévoit de continuer à augmenter rapidement les dividendes au cours de l'exercice fiscal en cours. Les données du graphique incluent non seulement les dividendes réguliers, mais aussi les dividendes exceptionnels. Source : XTB, Bloomberg.

Un regard sur le graphique

Les actions de FedEx (FDX.US) ont ouvert la séance de trading d'aujourd'hui en baisse suite à la publication des prévisions décevantes pour l'exercice fiscal 2024 hier soir. En examinant le graphique à intervalle journalier (D1), nous pouvons voir que le prix continue de reculer après avoir échoué à franchir la zone de résistance marquée par un retracement de 38,2 % de la hausse post-pandémique (zone de 231-235 dollars). Bien que la prévision de BPA manquée puisse être considérée comme inquiétante, FedEx a probablement opté pour une prévision conservatrice afin de ne pas répéter les erreurs de l'année dernière, lorsque la prévision ambitieuse pour l'ensemble de l'année a dû être révisée à la baisse en septembre, entraînant une baisse du cours de l'action de la société (cercle orange). Si le repli en cours se creuse, les vendeurs pourraient viser la zone de support majeure à 215 dollars en premier lieu.

Source: xStation5